偏股基金经理画像月报（2023年5月）：关注管理规模较小的偏股基金经理

证券研究报告 | 基金研究月报 | 基金研究 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金研究月报 报告日期：2023 年 06 月 09 日 关注管理规模较小的偏股基金经理 ——偏股基金经理画像月报（2023 年 5 月） 核心观点 5 月股市普跌、市场分化程度降低，偏股基金整体表现不佳，偏股基金经理收益中位数与上证指数持平。从 5 月份具有连续基金经理的收益分布可以看出从业年限较短和规模规模小的基金经理收益相对较好。从 5 月份基金经理业绩与各年限不同画像维度归因可以看出，整体上业绩好的基金经理收益与绩效维度和组合管理维度正相关，与规模和投资年限等指标负相关，综合维度表现出明显的正线性相关。基于偏股基金经理画像系统数据统计，建议关注规模相对偏小的基金经理。 ❑ 5 月股市普跌，偏股基金经理 10%实现正收益。 （1） 5 月具有连续 1 个月业绩的偏股基金经理一共 1,823 个，超过 70%的偏股基金经理跑赢中证 800 指数，只有 10%的基金经理实现正收益。 （2） 5 月上证指数下跌 3.57%，中证 800 下跌 5.04%，偏股基金指数下跌4.5%。偏股基金经理收益中位数-3.57%，与上证指数收益持平，基金经理收益集中在-4%到-3%之间，大部分跑赢中证 800 指数。 （3） 5 月管理 85 亿以上超大规模的基金经理跌幅最大，可能与整体上持仓接近大盘指数有关，管理规模 15 亿以下和管理年限 2 年以下的基金经理普遍相对收益较好，建议关注管理规模较小的基金经理。 ❑ 本报告计算的偏股类基金经理画像截止日期为 2023 年 5 月 31 日，其中参与近 5年画像人数为 624 人，参与近 3 年基金经理画像的人数为 898 人，参与近 2 年基金经理画像的人数为 1,178 人，参与近 1 年基金经理画像的人数为 1,487 人。从画像结果数据看，绩效较好的基金经理整体呈现如下特点： （1） 绩优基金经理业绩指标特征表现为：近 1 年和近 2 年绩效好的基金经理主要看风险管理能力，而近 3 年和近 5 年绩效好的基金经理要求收益和风险管理都比较好，当市场行情不利的时候，风险管理能力对业绩影响比较重要。期限越长，基金经理排名变化越小，绩优基金经理各项指标相对更均衡，建议基金经理筛选看重长周期考察。 （2） 从各期限绩优基金经理特征归因看，交易能力是最重要因素，其次是选股能力，行业配置和风格配置也表现出一定的区分性。不同年限的绩优基金经理普遍表现出管理规模以及从业年限的负相关性。 （3） 从 5 月份基金经理收益与各期基金经理画像因子关系看，绩效维度指标和组合管理维度指标与收益呈现一定的正相关性，而平台阅历与收益呈现一定的负相关性，加权以后的综合维度与基金经理收益呈现明显的正线性相关性。建议关注综合维度高且管理规模不大的新生代基金经理。 ❑ 风险提示 （1） 基金经理画像数据的计算均基于公开历史数据，画像结果不代表未来。 （2） 基金经理画像考虑的角度可能不够全面，可能受样本的主观选取、样本数据量不足等产生一定的分析偏差。 分析师：方童根 执业证书号：S1230523030002 fangtonggen@stocke.com.cn 相关报告 1 《五月权益市场回调，中小盘成长基金表现占优》2023.06.05 2 《基于基金经理画像的偏股FOF 组合构建》 2023.05.30 3 《大盘权重股吸金效应明显，关注交易能力强的基金经理》 2023.05.12 4 《握图临宇，按图索骥》 2023.04.14 5 《基金经理画像设计》 2023.04.02 6 《标签、因子、专题》 2023.03.21 基金研究月报 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 规模小以及投资年限短的偏股类基金经理 5 月表现相对较好 ............................................................... 4 2 基金经理画像综合维度高的基金经理本月收益更好 ............................................................................... 5 2.1 近 1 年绩效靠前的偏股基金经理主要表现为风险调整收益高 ...................................................................................... 6 2.2 近 2 年绩效靠前的偏股基金经理行业配置和交易能力突出 .......................................................................................... 8 2.3 近 3 年绩效靠前的偏股基金经理绩效指标均衡，风险管理相对较好 ........................................................................ 10 2.4 近 5 年绩效靠前的偏股基金经理选股和交易能力突出 ................................................................................................ 12 3 附录 ............................................................................................................................................................. 14 表：偏股类基金经理投资能力画像各维度选择及权重设计 ............................................................................................... 14 nMnOpPoOuNtPrNsMtQnQsO9PbP9PnPmMpNsRjMpPqOfQoPqMbRrQsPxNrQsNwMnNsN基金研究月报 http://www.stocke.com.cn 3/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 5 月具连续业绩的基金经理收益中位数-3.57%，超过 70%跑赢中证 800 ....................................................................... 4 图 2： 5 月基金经理收益率主要集中在-4%到-3%之间，收益率为正的基金经理只有 10%左右 .............................................. 4 图 3： 规模 15 亿以下