华信永道(837592)北交所新股申购报告：住房公积金信息化龙头，高端市场市占率第一

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 2023 年 06 月 21 日 《芳纶纸“单项冠军”率先国产替代，航空、高铁及新能源需求广阔—北交所首次覆盖报告》-2023.6.19 《北交所周观察：易主席强调高质量发展北交所，期待一揽子政策措施—北交所策略专题报告》-2023.6.18 《鸿智科技 870726.BJ：国际厨房小家电品牌供应商，2022 年净利润+54%—北交所新股申购报告》-2023.6.17 华信永道 837592.BJ：住房公积金信息化龙头，高端市场市占率第一 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  住房公积金信息化龙头企业获蚂蚁集团持股，2022 年营收 2.41 亿元（+3.57%） 华信永道成立于 2007 年，成立来始终专注于住房公积金信息化领域，当前已成长为行业领军企业之一。目前拥有软件定制开发服务、维护服务、第三方产品销售与集成、外包服务四大业务板块，其中软件定制开发为主要收入来源，2022年收入占比达 71.67%。蚂蚁集团通过全资子公司上海云鑫持有 15.15%的股份，为重要股东之一。从财务数据看，2022 年实现营业收入 2.41 亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润 3607.63 万元，同比增长 2.58%；毛利率与净利率分别为 47.96%及 14.85%。  政策赋能住房公积金信息化持续发展，预计未来五年信息化投入 63 亿元 电子政务为软件行业重要组成部分之一，目前行业处于政府全方位数字化的“数字政府”时期。根据中商产业研究院数据，2016 年至 2021 年，我国电子政务市场规模由 2499 亿元增长至 3951 亿元，期间 CAGR 为 9.59%，2022 年市场规模达 4269 亿元。我国住房公积金制度始于 1991 年，历经 30 余年发展，2021 年住房公积金实缴人数已达 16436.09 万人，2017-2021 年 CAGR4.59%；实缴单位数达 416.09 万个，2017-2021 年 CAGR12.22%。在《“十四五”国家信息化规划》、《关于加快住房公积金数字化发展的指导意见》等政策指引下，住房公积金信息化有望持续发展，预计未来五年我国公积金信息化市场容量达 70 亿元。  客户覆盖广阔+技术实力突出，缴存人数前一百城市市场占有率排名第一 渠道广阔：客户覆盖范围广阔，公司在长春、郑州、苏州、武汉、宜昌、成都、福州、深圳及内蒙古均建有分公司。目前在全国有超过 100 个住房公积金客户，覆盖 24 个省、自治区、直辖市，其中包含 15 个省会或副省级城市，服务逾 5,000万缴存人。 技术突出：曾先后参与《住房公积金基础数据标准》《住房公积金信息系统技术规范》《住房公积金资金管理业务规范》等标准文件的编制，目前已获取软件著作权 182 项、专利 7 项。 市占率高：在住房公积金缴存人规模前一百的城市中，华信永道服务的缴存人数占比超过 40%，缴存人数及客户数量市场占有率均为行业第一。  可比公司 2022 PE 均值为 61.57X、中值为 60.00X 华信永道发行价为 10.38 元/股，当前总股本为 4,950 万股，本次初始发行股数为1,100 万股（未考虑超额配售权），发行价对应 2022 年 PE 为 17.41X（发行后），可比公司（剔除负值）2022 PE 均值为 61.57X、中值为 60.00X。公司已建立了广泛的销售渠道，参与多项行业标准制定，技术实力突出，随着募投项目建设完成，服务能力与技术实力有望进一步加强。  风险提示：下游行业较为集中的风险、市场竞争风险、新股破发风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 公司概况：住房公积金信息化龙头，高端市场市占率第一 ................................................................................................. 4 1.1、 背景情况：深耕公积金信息化十五载，蚂蚁集团间接持股 15.15% ......................................................................... 4 1.2、 业务情况：软件定制开发为核心业务，2022 年收入占比 71.67% ............................................................................ 5 1.3、 商业模式：主要采用直销模式，2022 年前五大客户收入占比 26.37% .................................................................... 7 1.4、 募投项目：建设综合服务能力提升及数字智治一体化平台项目 .............................................................................. 8 2、 财务情况：2022 年实现营收 2.41 亿元，毛利率小幅上涨 ................................................................................................... 9 3、 行业发展：预计未来五年住房公积金信息化投入为 70 亿元 ............................................................................................. 11 3.1、 电子政务：迈入“数字政府”时期，2022 年市场规模 4269 亿元 ............................................................................. 11 3.2、 住房公积金：实缴人数 CAGR 达 4.59%，政策赋能信息化持续发展.................................................................... 12 4、 估值对比 .................................................................................................................................................................................. 14 5、 风险提示 ...........................