医药生物周跟踪：血制品新变化、新周期下的投资机会

证券研究报告 | 行业周报 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2023 年 06 月 17 日 血制品新变化、新周期下的投资机会 ——医药生物周跟踪 20230616 投资要点 ❑ 本周思考：血制品行业新变化、新周期下的投资机会 事件：据公司公告，卫光生物、派林生物等多家血制品企业在股东层面出现变动，股东国资化趋势明显，伴随血制品行业进入到新供给周期，血制品行业变化值得关注。 观点：血制品属于资源品行业，核心能力在于采浆量，而不同股东对企业获批新浆站的赋能效果差异巨大，实际控制人变化对于血制品企业的成长性和估值中枢有较大影响。在新供给周期，浆站资源获取能力强的血制品企业能够获得行业红利，加速成长。 ❑ 行情复盘：整体小幅回升，中药饮片继续调整 涨跌幅：本周医药板块涨幅 0.8%，跑输沪深 300 指数 2.5 个百分点，在所有行业中涨幅排名第 23。2023 年以来中信医药指数累计跌幅 3.0%，跑输沪深 300 指数5.4 个百分点，在所有行业中排名第 22。成交额：医药行业本周成交额为 2779亿元，占全部 A 股总成交额比例为 5.5%，较前一周环比下降 1.4%，低于 2018年以来的中枢水平（8.2%）。 估值：截至 2023 年 6 月 16 日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 27.55 倍 PE，环比上升 0.19。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为143%，环比下降 1.4pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。 沪港通&深港通持股：截至 2023 年 6 月 16 日，陆港通医药行业投资 1899 亿元，医药持股占陆港通总资金的 9.9%，医药北上资金环比上升 44 亿元。细分板块中，除化学制药板块净流出 1 亿，其余板块均实现净流入，其中医疗服务净流入最多，为 21 亿。 细分板块涨跌幅分析：根据 Wind 中信医药分类看，本周医疗服务（+2.7%）上涨较多，中药饮片（-11.1%）调整较多。 根据浙商医药重点公司分类板块来看，仿制药板块表现稳健上涨（+4.3%），API及制剂出口涨幅亮眼（+4.1%），医疗服务（-5.9%）、生物药（-5.2%）、医疗器械（-4.3%）等回落较多。具体看仿制药中华东医药（+6.6%）、丽珠集团（+2.7%），API 及制剂出口中司太立（+3.9%）、美诺华（+2.4%）涨幅较大。 整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励（创新药、创新器械），2023 年度医药策略周期论角度，中药、疫后主线、配套产业链、创新药械处于疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。 ❑ 2023 年医药年度策略：拥抱新周期 疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握 2023 年医药新周期主线。 推荐方向：中药、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）、疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）等； 逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。 2023 年行业边际变化：后疫情、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠疫苗、新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 相关报告 1 《呼吸科用药： 梯队初成，替代加速》 2023.06.15 2 《医药行业 2023 中期策略：做新周期的朋友》 2023.06.13 3 《西山科技上市，纳微收仪器》 2023.06.12 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化； 中药：近期部分中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等相继披露 2022 年年报或 2023Q1 经营情况，持续验证我们前期提出的中药新复苏逻辑，历史负债率低点、营运效率提升奠定了业绩可持续增长的重要基础。推荐：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金，建议关注九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等。 配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。 创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。 ❑ 风险提示 行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 盈利预测与估值 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023/6/16 2023E 2024E 2023E 2024E CXO 603259.SH 药明康德 71.8 3.24 4.00 22 18 买入 300347.SZ 泰格医药 73.2 2.84 3.58 26 20 买入 002821.SZ 凯莱英 139.8 6.39 5.80 22 24 买入 300759.SZ 康龙化成 48.0 1.85 2.40 26 20 买入 300363.SZ 博腾股份 31.4 1.25 1.13 25 28 买入 603456.SH 九洲药业 30.2 1.46 1.92 21 16 买入 603127.SH 昭衍新药 45.6 2.15 2.51 21 18 买入 1521.HK 方达控股 2.25 0.01 0.02 14 11 买入 300725.SZ 药石科技 53.3 2.08 2.86 26 19 买入 688202.SH 美迪西 93.4 6.14 8.63 15 11 增持 688238.SH 和元生物 12.4 0.09 0.14 137 88 增持 301096.SZ 百诚医药 62.3 2.56 3.62 24 17 增持 原料药及仿制药 603707.SH 健友股份 12.4 0.79 1.01 16 12 买入 000739.SZ 普洛药业 18.2 1.06 1.26 23 18 买入 300630.SZ 普利制药 20.8 1.12 1.34 19 16 增持 300702.SZ 天宇股份 25.6 0.45 0.90 57 28 增持 688513.SH 苑东生物 53.1 2.21 2.82 24 19 增持 002332.SZ 仙琚制药 14.2