农林牧渔行业周报：生猪养殖业持续亏损，仔猪价格周环比大跌9.2%

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪养殖业持续亏损，仔猪价格周环比大跌 9.2% de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2023-6-10 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安农业周报：上市猪企扩张明显减速，生猪养殖业有望持续去产能2023-06-03 2.华安农业周报：生猪养殖业连亏五月，行业有望持续去产能 2023-05-27 主要观点： _S 仔猪价格周环比大跌 9.2%，生猪养殖业有望持续去产能 ①猪价周环比下跌 0.3%至 14.3 元/公斤，仔猪价格大跌 9.2%。本周六，全国生猪价格 14.3 元/公斤，周环比下跌 0.3%；本周五自繁自养生猪亏损 321.82 元/头，外购仔猪养殖亏损 189.71 元/头。涌益咨询披露数据（6.2-6.8）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.79%，周环比下降 0.26 个百分点；规模场 15 公斤仔猪出栏价 565 元/头，周环比大跌 9.2%，同比下降 13.1%；50 公斤二元母猪价格 1624 元/头，周环比微降 0.2%，同比下降 11%，补栏积极性仍然低迷。②出栏生猪均重已连续 5 周下降。据涌益咨询数据（6.2-6.8）：全国出栏生猪均重 121.38 公斤，周环比下跌 0.2%，同比下跌 1.5%，已连续第 5 周下降；175kg 与标猪价差-0.14 元/斤，200kg 与标猪价差-0.14 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比 5.53%，周环比下跌 0.31 个百分点。农业部公布，6 月 2 日 16 省份生猪宰后均重 91.68 公斤，周环比微增，同比上涨 1.8%；③5 月上市猪企出栏继续分化。多数猪企已公布 5 月报，5 月上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份576.4、温氏股份 209.4、新希望 144.3、天邦食品 66.12、傲农生物50、大北农 45.4、正邦科技 42、中粮家佳康 37.3、唐人神 29.5、天康生物 25.6、金新农 10.9、神农集团 10.6、罗牛山 7.4、东瑞股份5.4、正虹科技 2.1；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神95.8%、罗牛山 90%、天邦食品 72.2%、大北农 61.8%、温氏股份58.2%、东瑞股份 39.6%、新希望 38%、天康生物 36%、神农集团30%、傲农生物 17.6%、正虹科技 7.4%、牧原股份-1.7%、金新农-7.1%、中粮家佳康-14.4%、正邦科技-44%。④猪企扩张明显减速，5月涌益咨询能繁母猪存栏环比下降 1.21%。i）主要上市猪企扩张明显减速。2022 年 19 家上市猪企在建工程合计 458 亿元，同比下降14.4%；19 家上市猪企（同上）资本开支于 2020 年达到峰值 1437 亿元、2021、2022 年和 2023Q1 分别降至 974 亿元、494 亿元、111 亿元；多家上市猪企资产负债率已超过 70%，多家上市猪企下修 2023年甚至 2024 年出栏计划；ii）生猪养殖行业处于去产能阶段。本轮猪价下行周期（2022 年 10 月至今），猪粮比介于 5.0-5.5 已长达 17周，猪粮比低于 5.0 为 3 周。据农业部数据推演，能繁母猪存栏量在2022 年 4 月达到最低点，对应今年 3、4 月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平，然而，自去年 12 月以来，行业持续亏损，生产效率提升超出市场预期，我们维持 2023 年猪价将整体低迷的判断不变，近期仔猪价格大跌有望加速行业去产能，2023 年 5 月，涌益咨询能繁母猪存栏量环比下降 1.21%；iii）南方雨季或演绎北方冬季去产能；iv）持续关注二次育肥。⑤猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据 2023 年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 44 证券研究报告 3123 元、牧原股份 3142 元、新希望 2685、天康生物头均市值 2367元、中粮家佳康头均市值 1720 元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。 白羽鸡产品价格周环比下跌 2.7%，黄羽鸡价格周环比大跌 ①白羽鸡产品价格周环比下跌 2.7%。2023 年第 22 周（5.29-6.4）父母代鸡苗价格 59.13 元/套，周环比上涨 2.4%；父母代鸡苗销量 121.7万套，周环比下跌 3%；本周五鸡产品价格 10950 元/吨，周环比下跌2.7%，同比增长 0.9%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023 年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡价格周环比大跌。2023 年第 22 周（5.29-6.4），在产父母代存栏 1366.7 万套，处于 2018 年以来低位，父母代鸡苗销量 109.3 万套，处于 2018 年以来最低，我们预计 2023 年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。6 月 7 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 5.64 元/斤，周环比跌 3.9%，同比跌 19.3%；中速鸡均价 6.03 元/斤，周环比跌 4.9%，同比跌 25.5%；土鸡均价 7.38 元/斤，周环比跌 7.4%，同比跌 14.9%；乌骨鸡 8.52 元/斤，周环比跌 3.0%，同比涨 23.1%。 23/24 年度全球玉米、小麦、大豆库消比同比上升 ①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②23/24 全球玉米库消比同比上升 0.15 个百分点。USDA6 月供需报告预测：2023/24 年度全球玉米库消比 22.4%，预测值较 22/23 年度上升 0.15 个百分点，处于 16/17 年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会 6 月预测，23/24 年全国玉米结余量683 万吨，与 5 月持平，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24 全球小麦库消比同比提升 0.39 个百分点。USDA6 月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比 26.8%，预测值与 22/23 年提升 0.39 个百分点，处 15/16 年以来最低水平。④23/24 全球大豆库消比同比大增 3 个百分点。USDA6 月供需报告预测：23/24 年全球大豆库消比 22.1%，预测值较 22/23 年度上升 3 个百分点，处 19/20 年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023 年大豆价格或维持相对高位。 5 月猪用疫苗批签发数据持续改善，非瘟疫苗进