银行股外资持股跟踪：5月下旬外资继续减持银行股

银行 | 证券研究报告 — 行业点评 2023 年 6 月 5 日 强于大市 相关研究报告 《银行股外资持股跟踪》20230522 《银行业点评》20230516 《银行行业 2022 年年报&2023 年 1 季报综述》20230516 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 银行股外资持股跟踪 5 月下旬外资继续减持银行股 5 月 8 日至 5 月 24 日，外资持股银行比例企稳，增持比例 0.04pct；5 月 24日至 6 月 2 日，外资再次减持银行股，减持比例 0.04pct，6 月 2 日当日外资增持银行股。5 月 24 日至今增持比例前十分别是：渝农、兰州、民生、杭州、苏农、西安、北京、长沙、浙商、江阴；减持幅度前十：常熟、成都、平安、苏州、张家港、宁波、青农、紫金、招行、青岛。 2 月以来外资持续减持银行股，或反映前期外资对国内经济担忧，进而对银行悲观预期加剧，我们关注到目前外资持股银行比例已经接近 2022 年 10 月底持股低位，或反映对相关银行的悲观预期已经较为充分。 银行股的交易主线，一是银行股的中特估地位以及低利率环境下，银行股低估值、高股息等类固收品价值等。另一条，交易经济预期差。当前环境下，第一条仍是主线。从基本面看，未来几个季度到明年，行业收入、盈利边际拐点显现。第二，当前海外银行危机环境，银行过度让利不可持续，或更多通过存款定价持续下调传导。第三，经济预期大幅下降，经济处于较低的绝对位置，仍是弱修复，低预期概率变低，高预期概率变高。我们仍看好银行股，选股方向，第一，国有行 2023 年测算平均股息 6%以上，尚未超涨，偏弱的经济环境和持续的稳增长政策下，大行市场份额或持续扩大，延续农业银行、邮储银行等大行的推荐。第二，城商行推荐：长沙银行、杭州银行、江苏银行等。第三，从估值历史位置来看，招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行等估值接近历史低位，价值凸显。再次强调，现阶段仍建议通过组合持银行股。  外资减持银行股 5 月 24 日至 6 月 2 日，外资持股市值比例下降 0.04pct，变化幅度从高到低在申万一级行业中排名第 21。期间，42 家银行中外资增持 17家，大部分银行股被减持，增持个股中外资仍偏向低估值、前期股价表现偏弱的品种。6 月 2 日单日，外资增持银行，其中，宁波、兰州、成都、招商、杭州、江阴、北京、兴业、平安等品种均增持。  外资增持大行趋缓 今年以来，外资对大行整体增持，近期增持幅度趋缓，部分个股开始减持。5 月 24 日以来，国有行中，外资增持邮储、中行，增持幅度较小，增持比例均在 0.02pct 以内。农行、建行、工行、交行被减持，其中交行减持幅度较大为 0.06pct。同时，除邮储外，当前外资持国有行比例均位于历史高水平。  外资继续增持低估值股份行 9 家股份行中，5 月 24 日以来增持民生、浙商、华夏 3 家，其中民生银行增持幅度较大，幅度为 0.12pct。减持个股中，平安、招行、兴业减持比例居股份行前三，延续前期趋势，外资持股比例高银行减持压力更大。其中平安减持幅度最高，为 0.27pct，这三家银行外资持股均接近或达到 2022 年持股低位。我们观察到增持个股仍主要为低估值且前期股价表现偏弱的品种，其中，外资对民生银行的增持继续加速。  外资持股城商行分化，主要增持兰州、杭州 5 月 24 日至今，外资持股城商行分化。增持城商行 8 家，包括兰州、杭州、西安、北京、长沙、重庆、南京、上海，整体倾向低估值、前期股价表现偏弱的品种。其中兰州、杭州增持幅度最大，均超 0.10pct。而成都、宁波、苏州等高估值、前期表现较好品种，被外资减持。  外资整体减持农商行，对渝农大幅增持 5 月 24 日以来外资整体减持农商行。期间增持渝农、苏农、江阴、无锡 4 家农商行，其中渝农商行增持幅度为 0.17pct，在所有上市银行中增持比例居首，苏农增持幅度为 0.09pct，比例亦较大。外资对常熟、张家港、青农减持幅度较大，其中对常熟的减持幅度达 0.69pct，在所有银行中减持幅度最大。  风险提示:经济下行超预期、海外波动超预期。 2023 年 6 月 5 日 银行股外资持股跟踪 2 图表 1. 外资持有银行股市值及比例变化 图表 2. 外资持有银行股比例变化相对银行指数 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 2023 年 6 月 5 日 银行股外资持股跟踪 3 图表 3. PB 及股息率（截止日期：2023 年 6 月 2 日，单位：倍、%） 资料来源：万得,中银证券 股息率20222023E2024E2022工商银行0.550.510.476.22建设银行0.580.540.496.14农业银行0.540.500.466.42中国银行0.560.510.475.96邮储银行0.760.650.594.95交通银行0.510.470.436.42招商银行1.010.870.775.26浦发银行0.370.350.324.35兴业银行0.530.470.427.11中信银行0.590.540.494.99民生银行0.340.320.305.45光大银行0.470.420.386.03平安银行0.630.560.502.39华夏银行0.356.65浙商银行0.440.410.387.34北京银行0.440.410.386.53上海银行0.440.400.396.44江苏银行0.670.590.516.89南京银行0.710.620.556.20宁波银行1.120.960.831.94杭州银行0.880.770.673.35长沙银行0.600.560.504.32成都银行0.870.740.636.17重庆银行0.650.530.494.79贵阳银行0.400.360.335.30青岛银行0.650.600.554.83郑州银行0.47苏州银行0.720.640.584.81齐鲁银行0.640.580.524.56兰州银行0.624.12西安银行0.590.550.524.27厦门银行0.680.610.545.19沪农商行0.550.500.455.85渝农商行0.410.380.346.94青农商行0.51紫金银行0.583.79无锡银行0.700.620.563.64苏农银行0.590.530.483.70江阴银行0.630.560.504.49常熟银行0.880.770.683.55张家港行0.710.630.574.63瑞丰银行0.680.610.552.91PB银行2023 年 6 月 5 日 银行股外资持股跟踪 4 图表 4. 陆股通持股市值及比例变化（