Snowflake(SNOW.US)收购人工智能引擎，承接模型训练和推理需求

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究公司跟踪报告证券研究报告＃industryId＃TMT 行业＃investSuggestion＃无评级＃investSuggestionChange＃＃marketData＃市场数据市场数据日期2023-6-1收盘价（美元）167.28总股本（百万股）325流通股本（百万股）325净资产（亿美元）53总资产（亿美元）74每股净资产(美元)16.88数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃海外 TMT 研究分析师：洪嘉骏hongjiajun@xyzq.com.cnSFC：BPL829SAC：S0190519080002求培培qiupeipei@xyzq.com.cnSAC：S0190521090003请注意：求培培并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动＃ dyStockcodeSNOW.N＃dyCompany＃Snowflake美股＃title＃收购人工智能引擎 Neeva，承接模型训练和推理需求＃createTime1＃2023 年 6 月 4 日投资要点summary＃AI 热潮下，数据存储、清洗、管理、分析等需求将显著上涨。根据 Gartner，2025 年超 10%的数据将由生成式 AI 创造，在大模型浪潮带动下，数据的存储、清洗、管理、分析等需求将显著上涨，为数据解决方案提供商带来巨大的发展机会。根据 expertmarket research，2022 年全球数据库管理系统市场规模为 653 亿美元，预计 2028 年将达到 1208.2 亿美元，年复合增长率为 10.8%。2026 年 Snowflake 的 TAM 有望达到2480 亿美元，其中数据科学和机器学习、应用程序工作负载的 TAM 预计达到 510 亿美元，占总 TAM 的 20.6%。Snowpark 新增机器学习框架、插件和 SQL 扩展，建立 GPU 集群支持模型训练和推理。Snowpark 是一个开发框架，支持用户使用熟悉的语言和工具构建和运行机器学习模型，大模型浪潮下，Snowpark 功能不断完善。对于数据科学家和工程师，Snowpark新增了机器学习框架 PyTorch 和 MLFlow 插件，有助于管理机器学习的生命周期和操作；对于分析师，在预览版中引入了 ML 支持的 SQL 扩展。Snowpark 对客户的支持获得了正向反馈，Q1 新增 800 名客户，大约 30%的客户至少每周使用一次 Snowpark，高于上季度末的 20%，消费量环比增长近 70%。算力端，公司正为模型训练和推理建立 GPU 集群。大模型的部署带来数据科学和机器学习工作负载需求的提升，Q1 超过 1500 名用户使用了数据科学和机器学习工作负载，同比增长了 91%。公司收购人工智能引擎 Neeva，提升平台交互性、降低使用门槛。2023 年 5 月 25 日，Snowflake 宣布收购人工智能引擎 Neeva，支持用户提出问题并获得指引。随着数据云平台交互性的大幅提升，用户对于一系列工具和功能的使用门槛将显著下降，有助于吸引新客户入驻平台，并推动现有用户开发新的工作负载，带来 ARPU 提升。公司逐步向数据领域全面解决方案提供商迈进，用户粘性将进一步增强，预计将反映在净收入留存率（NRR）的持续提升。除此之外，2022 年 8 月，公司收购了人工智能文件理解平台 Applica；2023 年 1 月，收购了时间序列预测平台提供商 Myst AI。FY24Q1 业绩超预期，受到需求疲软影响下调全年指引。FY24Q1 公司营收为 6.2 亿美元（YoY+47.9%），超出彭博一致预期的 6.1 亿美元。经调整净利润为 0.5 亿美元，实现扭亏为盈。经济逆风背景下，客户采取成本优化策略，一些大型客户删除了过时和低价值数据，以降低存储和计算资源消耗量。公司采用消费即支付的商业模式，4、5 月收入增速放缓，并将全年产品收入指引由 27 亿美元下调至 26 亿美元。我们的观点：大模型浪潮推动数据存储、管理和分析需求大幅上升，Snowflake 作为领先的云原生数据仓库服务商，在人工智能领域提前布局，Snowpark 平台推出新的功能和插件、收购人工智能引擎，有望显著提升平台交互性和智能化水平，为数据仓库、数据湖等各业务赋能，拓宽 TAM、巩固客户粘性以及提升 ARPU。公司是大型语言模型部署的最佳平台，将受益于大模型的开发、运行、训练和推理，拉动数据科学和机器学习工作负载需求显著提升。建议投资者积极关注。风险提示：人工智能引擎效果不及预期；语言模型部署不及预期；地缘政治冲突风险主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度FY20AFY21AFY22AFY23Q1营业收入(亿美元)12915827647同比增长（%）15.222.711.59.2经调整净利润(亿美元)49606517同比增长（%）26.822.47.69.0毛利率（%）86.688.287.787.8ROE（%）44.234.433.08.8经调整每股收益(美元)10.1012.4813.713.80来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外公司跟踪报告(无评级)报告正文Snowflake 主营数据计算、存储和共享业务，开发行业解决方案。Snowflake 属于分析型数据仓库，核心功能在于存储和计算数据，以帮助数据科学家、数据工程师和管理人员得出分析结论、获得商业洞见为最终目标。公司以存储和计算业务为基础，通过合作和战略收购不断完善数据服务，逐步覆盖了协作、数据工程、网络安全、数据科学和机器学习、应用程序、数据仓库、数据湖和统一存储八种工作负载，满足用户对于数据处理和应用多方面需求。随着客户增多，公司寻求平台化转型。一方面，搭建数据共享平台，允许用户在 Data Marketplace 上买卖数据集，并通过 Data Exchange 平台共享数据。另一方面，迈向数据科学家的开发平台，针对 AI 趋势前瞻布局，从开发语言入手构造适宜的开发环境。除了通用型解决方案，公司还为金融、健康、零售、媒体娱乐、科技、公共部门和教育七个行业，开发营销分析、产品开发等行业解决方案。图 1、Snowflake 发展历程资料来源：公司公告，36 氪，兴业证券经济与金融研究院整理AI 热潮下，数据存储、清洗、管理、分析等需求将显著上涨。根据 Gartner，2025年超 10%的数据将由生成式 AI 创造，在大模型浪潮带动下，数据的存储、清洗、管理、分析等需求将显著上涨，为数据解决方案提供商带来巨大的发展机会。根据 expert market research，2022 年全球数据库管理系统市场规模为 653 亿美元，预计 2028 年将达到 1208.2 亿美元，年复合增长率为 10.8%。2026 年 Snowflake