食品饮料行业周报：经营韧性仍强，把握布局机会

证券研究报告 行业周报 经营韧性仍强，把握布局机会 ——食品饮料行业周报 20230529-20230604 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 投资要点： 白酒：近期我们共参加了七家白酒公司股东会及投资者交流会，会议均传递正向信号，企业全年任务目标有望达成，行业经营韧性强，建议逐步布局白酒板块。 1）本周山西汾酒召开 2022 年年度股东大会，本届股东大会中，张永踊已经出任汾酒销售公司总经理一职。股东大会主要围绕“五大聚焦”，“三大品牌协同”，渠道发展动能、驱动力，青花 30 发展等方面进行了交流。关于青花汾酒的长期发展，公司明确表示青花汾酒会如期完成全年增长目标，且增速会超过汾酒的所有品类，也会比相应的对手增速高一些。对于全年增长目标，公司表示有信心 2023 年在较2022 年的基础上能够增长 20%以上，而在未来发展当中，公司也将持续聚焦营销发力、聚焦品质路线、聚焦文化赋能、聚焦深化改革、聚焦管理优化。 2）本周洋河股份召开 2022 年度股东大会，公司在营销端推动转型调整，营销团队战斗力，执行力，竞争力有所加强，同时公司加强数字化系统铺设，强化“数字洋河”战略建设。 3）泸州老窖申请“粉末白酒”和保健酒专利。“浓香型粉末白酒及其制备方法”专利是针对现有液体白酒不利于储存和运输的问题，该发明在不影响浓香型白酒的口感及香味的前提下，提供浓香型粉末白酒的制备方法。。 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、跟踪次高端在商务消费渐次修复下的改善拐点。目前白酒板块估值相对较低，建议关注泸州老窖、今世缘、古井贡酒、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。 啤酒：龙头酒企持续演绎高端化，开拓新消费场景提升现饮销量。啤酒消费旺季即将到来，品牌啤酒企业携手烧烤节、音乐节、马拉松等多场景借势营销，增强品牌价值。此外，酒企纷纷布局线下小酒馆，如青啤的“TSINGTAO 1903”酒馆已覆盖全国多地，燕京打造的“燕京社区酒號” 向消费者提供新鲜原浆啤酒，新鲜精酿产品进一步助推高端化品牌形象树立。我们认为随着消费市场回暖，龙头酒企凭借高端化-产品渠道创新-业绩提升-加速抢占市场份额，形成正向循环。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。 调味品：看好 B/C 共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中 B 端占比高的公司有望持续受益；复调子行业 B 端需求复苏井然有序，C 端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大 B规模化连锁餐饮及小 B 标品需求而打开，同时 C 端消费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。 速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于 B 端餐饮需求恢复以及 C 端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好 B/C 端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：展会集中召开，板块信心向荣。5 月第 26 届中国烘焙展览 [Table_Industry] 行业: 食品饮料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC 编号: S0870522120001 联系人: 夏明达 Tel: 18502125287 E-mail: xiamingda@shzq.com SAC 编号: S0870121070028 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《股东会传递积极信号，把握布局机会 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230522-20230528》 ——2023 年 05 月 28 日 《积极布局，蓄力旺季 ——食品饮料行业周报 20230515-20230521》 ——2023 年 05 月 21 日 《关注高端与大众需求，把握结构性机会 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230508-20230514》 ——2023 年 05 月 15 日 -22%-18%-13%-9%-4%0%5%9%14%06/2208/2210/2201/2303/2306/23食品饮料沪深3002023年06月04日行业周报 会、第 25 届中国国际焙烤展相继在广州、上海盛大开幕，烘焙展会扎根烘焙行业，是观察中国烘焙产业政策风向、产业变革、技术潮流，企业寻找自身“第二增长曲线”的重要平台。对烘焙行业来说，2023年的主题是产品创新、产业升级和增量空间突破。上海国际烘焙展上，立高集团携 28 个产品项目组，数百款王牌产品参展；南侨食品推出上百种应用方案，满足市场多元化、个性化需求。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为展会展示出了烘焙行业向阳而生的活力，终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：量贩零食带来新动能。产品端，“个性化”、“差异化”需求初显，健康、美味、消费升级需求高涨。渠道端，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高，该业态主攻三四线市场，促进渠道下沉。盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道，后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和渠道拓展动能。 ◼ 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.19%、伊利股份 16.44%、千禾味业 8.48%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台 1467.02 亿元、五粮液 422.29 亿元、伊利股份 307.18 亿元。 ◼ 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注 BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统 KA 合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 ◼