建筑材料行业：建材底部已现，建议积极布局

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 建筑材料 推荐 ＃ (维持) 重点公司 EPS（元）预测 重点公司 2022A 2023E 评级 东方雨虹 0.84 1.62 增持 三棵树 0.88 2.25 增持 森鹰窗业 1.42 1.48 增持 伟星新材 0.82 0.98 增持 科顺股份 0.15 0.64 增持 坚朗五金 0.21 1.78 增持 兔宝宝 0.55 0.78 增持 北新建材 1.86 2.17 增持 中国巨石 1.68 1.39 增持 中材科技 2.09 2.13 增持 旗滨集团 0.60 0.78 增持 福莱特 0.99 1.39 增持 亚玛顿 0.42 0.62 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 相关报告 《【兴证海外原材料】原材料 2月投资半月报（上）：春季躁动延续》2023-02-03 《【兴证建材】周观点：继续看好竣工端机会，推荐顺周期蓝筹中国巨石》2023-01-29 《【兴证海外原材料】原材料 1月投资半月报（下）：精选高赔率，春季躁动可为》2023-01-20 分析师： 黄杨 huangyang@xyzq.com.cn S0190518070004 季贤东 jixiandong@xyzq.com.cn S0190522100003 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 投资要点  目前处于地产政策空白期+地产数据改善验证期，不确定性成为市场的主要担忧。针对建材板块，我们建议从以下两条主线布局：（1）以长打短，布局长期确定性高的品种；（2）复苏初期，布局低估值品种。  我们继续重点推荐：截至 06 月 02 日收盘，①【森鹰窗业】（预计 2023 年 PE18.4X）节能门窗第一股，“大行业、小公司”，长期空间广阔。②【中国巨石】（预计 2023 年PE10.0X）玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。③【三棵树】（预计2023 年 PE43.0X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。④【东方雨虹】（预计 2023 年 PE17.2X）一体化公司驱动非房业务增长，集采下降、民建集团高增长，业务结构改善；防水新规打开新的成长空间。⑤【坚朗五金】（预计 2023 年 PE37.6X）直营渠道逆势扩张，助力份额提升，奠定长期增长基础；受益于原材料成本下降。⑥【伟星新材】（预计 2023 年 PE20.9X）渠道+零售品牌力强，顺利传导成本，未来受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔宝宝】(预计 2023 年PE13.4X) 渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑧【福莱特】（电新组联合覆盖）（预计 2023 年 PE21.4X）龙头成本管控优势显著，竞争格局长期优化。⑨【旗滨集团】（预计 2023 年 PE11.4X）浮法玻璃供给减量+复产难度大，竣工核心受益品，盈利有望显著改善。  (1)消费建材：成本改善、业绩见底，布局长周期向上的起点。①2022 年是消费建材业绩低点，并且成本压制业绩甚于需求，三季度以来成本端持续改善，原材料下降带动盈利能力环比提升；②证监会调整优化涉房企业 5 项股权融资措施；央行、银保监会提出六大项、16 条要求；交易商协会支持民营企业发债融资；地产资金面改善，建材企业坏账风险大幅降低；③消费建材龙头市占率普遍较低，提升空间大。建议布局成本下降带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的，重点推荐【东方雨虹】【三棵树】【森鹰窗业】，建议关注【伟星新材】【坚朗五金】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。  (2)水泥：本周全国水泥市场价格环比回落 1.5%。价格回落地区主要集中在华东和华中地区，幅度 20-50 元/吨不等。  (3)玻璃：全国均价：本周（05 月 29 日-06 月 02 日）周均价 2099 元/吨，环比下降3.98%。开工率:本周浮法玻璃企业开工率为 79.95%，环比+0.02pct。产能利用率:本周玻璃企业产能利用率为 80.23%，环比+0.08pct。本周浮法玻璃厂家库存 5553.7 万重箱，同比-26.15%，环比+6.45%。3.2mm 镀膜主流大单报价 26 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。关注【旗滨集团】【南玻 A】【亚玛顿】。  (4)玻纤：截至 06 月 01 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价在 4048.38 元/吨，较上一周均价（4065.69 元）下跌 0.43%，同比下跌 30.19%。近期伴随下游提货逐步减量，市场整体产销有所回落，局部个别厂成交重心再次下移，但成本端支撑下，整体价格下行空间有限。关注【中国巨石】【长海股份】【山东玻纤】。  (5)原材料变化情况：截止 06 月 02 日，钛白粉现货价 16,133.33 元/吨，环比下降 733元/吨，同比去年下降 4483.00 元/吨，对应下降比例为 21.75%。国内丙烯酸现货价5950.00 元/吨，环比下降 100 元/吨，同比去年下降 8,617.00 元/吨，对应下降比例为59.15%。国内苯乙烯主流市场价 7990.00 元/吨，环比下降 25.00 元/吨，同比去年下降2,555.00 元/吨，对应下降比例为 24.23%。上海石化环氧乙烷出厂价 6500 元/吨，环比持平，同比去年下降 1700.00 元/吨，对应下降比例为 20.73%。  风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险。 建材底部已现，建议积极布局 2023 年 06 月 04 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目录 1、本周市场表现（0529-0602） ............................................................................ - 4 - 2、本周主要公司盈利预测与估值表 ...................................................................... - 5 - 3、本周建材价格变化 .............................................................................................. - 6 - 3.1、水泥（0529-0602） ...................................................................................... - 6 - 3.2、浮法+光伏玻璃（0529-0602） .................................................................. - 10 - 3.3、玻