新能源行业：电解钴价格持稳回升，赣锋锂业供货特斯拉

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2018 年 09 月 26 日 电解钴价格持稳回升 赣锋锂业供货特斯拉 行业：新能源 [Table_QuotePic]近 6 个月锂电指数与沪深 300 比较[Table_QuotePic]近 6 个月光伏指数与沪深 300 比较[Table_Author]分析师： 张涛 Tel： 021-53686152 E-mail： zhangtao@shzq.com SAC 证书编号： S0870510120023 [Table_Author]研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.com SAC 证书编号： S0870118050004 行情回顾上周上证综指上涨 0.89%，，深证成指上涨 0.02%，中小板指上涨0.16%，创业板指下跌 0.67%，沪深 300 指数上涨 0.42%，锂电池指数下跌 1.11%，新能源汽车指数下跌 0.16%。锂电池行业细分板块方面，上游锂矿板块下跌 1.08%，锂电材料板块上涨 0.20%，锂电池生产板块下跌 0.68%，锂电生产设备与控制系统板块下跌 3.39%。市场价格上周锂电池主要材料价格保持基本稳定。电解钴价格继续维持高位，处于 68 万元到 70 万元每吨区间。由于上游钴价格的高位，三元材料，钴酸锂等价格也维持相对高位。行业动态《大连市鼓励电动汽车充电基础设施发展专项资金管理办法》的通知印发，提出了对专用、公用充电基础设施建设给予相关财政补贴的政策；《动力电池回收利用行业报告（2018）发布》，该报告预计 2018年后新能源汽车动力蓄电池将进入规模化退役阶段，预计到 2020 年累计退役动力电池将超过 23 万吨(21GWh)，市场规模将达 65 亿；中汽协发布 3 月份汽车销量数据，数据显示第一季度新能源汽车产销分别完成 15 万辆和 14.3 万辆，同比分别增长 156.9%和 154.3%。投资建议基于新能源汽车市场需求的持续增长以及上游原材料的价格水平，首次给予行业“增持”评级。推荐关注上游钴相关的标的。同时，动力电池的平均使用寿命大约在 3-6 年，2018 年我国第一批爆发式增长的动力电池即将进入更新换代阶段，建议关注废旧电池回收利用的相关标的，如格林美。风险提示新能源车产销量不及预期，原材料价格剧烈波动，行业政策执行不达预期等。 行情回顾 上周（0917-0921）上证综指上涨 4.32%，深证成指上涨 3.64%，中小板指上涨 3.90%，创业板指上涨 3.26%，沪深 300 指数上涨 5.19%，锂电池指数上涨 2.42%，新能源汽车指数上涨 1.66%，光伏指数上涨1.03%，风力发电指数上涨 3.27%。  价格追踪 上周锂电池材料市场价格涨跌不一。碳酸锂价格略有下跌，电池级碳酸锂均价在 81,500 元/吨左右。氢氧化锂维持在 130,000 元/吨的价位。磷酸铁锂市场价格持稳。整体行情有所好转，需求量整体平稳。钴产品价格有所反弹，其中电解钴 48.8 万元/吨左右，较上周上涨 2000元/吨。三元锂材料（523）均价维持在 19.2 万元/吨附近，811 价格维持在 23 万元/吨。电解液价格继续上调。 行业动态赣锋锂业与特斯拉签订供货大单； 吉利布局动力电池； 智利对铜锂矿山征收采矿税； 浙江省地方光伏补贴：户用 0.42 元/kWh、工商业 0.2 元/kWh。  投资建议今年 6 月补贴过渡期结束之前的一波抢装之后动力电池市场需求放缓，但 8 月份开始下游需求有所复苏。原材料价格方面虽依旧在下探，但下探幅度已有所收窄，整体的行情已有所好转，出货量普遍稳中有升。看好 9、10 月份旺季市场进一步回暖。从企业来看，行业竞争加剧、补贴退坡导致行业整体毛利率下行。企业应收账款累计、回款周期延长的问题越发突出。但相对来说上游的回款周期要好于下游，市场占有率较高的龙头企业回款能力要好于一般企业。细分板块来看，上游锂钴资源板块整体业绩增速及回款周期要远好于下游电芯板块，中游材料板块业绩分化明显。建议关注上游锂、钴资源板块；中游关注各材料龙头企业，如高镍三元龙头当升科技，进入 LG 供应链的相关标的，以及全产业链布局的格林美；下游动力电池板块建议关注市占率高，回款能力较好的龙头公司。维持行业“增持”评级。  风险提示 新能源车产销量不及预期，原材料价格波动，行业政策调整。 行业动态 2018 年 09 月 26 日 2 一、 上周行情回顾 上周（0917-0921）上证综指上涨 4.32%，深证成指上涨 3.64%，中小板指上涨 3.90%，创业板指上涨 3.26%，沪深 300 指数上涨5.19%，锂电池指数上涨 2.42%，新能源汽车指数上涨 1.66%，光伏指数上涨 1.03%，风力发电指数上涨 3.27%。 图 1： 上周市场表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块上涨 2.37%，表现排在申万 28 个行业板块的第 19 位。 图 2： 申万行业板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 我们重点关注锂电新材料板块和光伏板块。在细分板块方面，上周上游锂资源板块上涨 8.90%，钴资源板块上涨 5.96%。锂电正负极材料板块上涨 4.49%，电解液板块上涨 5.68%，隔膜板块上涨3.06%，电芯板块上涨 3.86%，光伏板块上涨 1.83%。 行业动态 2018 年 09 月 26 日 3 图 3： 上周锂电池、光伏细分板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 个股方面，上游锂钴资源板块中个股普涨，其中涨幅较大的有天齐锂业（12.39%）、赣锋锂业（12.00%）、华友钴业（7.30%）。锂电正负极材料板块上涨 4.49%，个股普涨，其中表现较好的有科恒股份（19.39%）、当升科技（8.20%）、宁德时代（4.99%）。锂电隔膜、电解液和铜箔板块上涨 5.68%，其中个股中表现较好的有天赐材料（9.35%）、新宙邦（8.79%）、创新股份（7.17%）,表现较差的有胜利精密（-1.88%）。电芯板块上涨 3.86%，个股中涨幅较大的有亿纬锂能（5.68%）、宁德时代（4.99%）、比亚迪（4.91%），跌幅较大的有猛狮科技（-9.74%）。光伏（CS）板上涨 1.83%，个股表现较好的有宏发股份（12.53%）、嘉泽新能（9.96%）、中来股份（5.62%），跌幅较大的有芯能科技（-8.74%）、通威股份（-2.13%）、清源股份（-0.60%）。 图 4： 上周锂钴资源板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业动态 2018 年 09 月 26 日 4 图 5： 上周锂电池正负极材料板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 图 6：上周锂电池电解液+隔膜板块个股情况 图 7：上周电芯板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 图 8： 上周光伏板块个