汽车行业：8月新能源大中客交强险数据解读

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8 月新能源大中客交强险数据解读 ■2018 年 8 月新能源大中客上险 3368 辆，同比下滑近 37%。2018H1的小幅抢装透支需求叠加高基数影响导致 8 月销量同比下滑。截至 2018年 8 月，新能源大中客累计上险 41159 辆，同比增长 81.3%。分类来看，大客需求相对旺盛，公交依旧是主流，纯电动动力仍然占主导地位，三者分别累计占比 69%、98%、90%。 ■8 月宇通客车双 1.1 倍补贴车型占比近 83%。受上险数据滞后影响，6 月加成补贴车型上险占比较此前尚未出现显著变化，7 月能量密度超135wh/kg 的单 1.1 倍补贴车型占比显著提升至 85.2%，8 月双 1.1 倍车型占比突进至 42.6%。1-5 月、6 月、7 月、8 月合计加成补贴车型上险占比分别为 25.1%、32.0%、91.7%、95.0%。其中， 8 月宇通客车双 1.1倍补贴车型占比近 83%，补贴政策扶大扶强趋势或将逐渐凸显。 ■截至 8 月，非市场化车企依旧高度依赖本地采购。截至 8 月，新能源大中客行业累计上险 41159 辆，累计上险数 CR10 为 80%，同比下降5pct，上险数排名前 10 的车企及市占率分别是宇通客车（23.2%）、金龙汽车（14.5%）、比亚迪（13.0%）、中通客车（5.5%）、珠海银隆（5.4%）、中车时代（5.3%）、南京金龙（4.8%）、北汽福田（3.4%）、上海申龙（2.8%）、东风汽车（2.1%），其中比亚迪、金龙汽车、珠海银隆、中车时代、南京金龙依旧高度依赖本地采购或投资换市场采购。 ■截至 8 月，广东等省份需求放量，全国平均本地化采购率依旧高企。截至 8 月，全国 31 个省市均实现销售上险，其中广东、黑龙江、广西、浙江、湖南分别以 841、671、220、216 及 177 辆位居全国前 5。截至 8月，全国平均新能源大中客本地化采购率为 50%，累计平均传统大中客本地化采购率为 11%。新能源大中客本地化采购率的高企是市场化企业市占率提升的一大绊脚石。 ■截至 8 月，电池装机量宁德时代位列榜首，累计占比超 44%。截至 8月，新能源大中客电池装机总量累计为 6713879kwh，其中 TOP5 的电池供应商分别是宁德时代（44.2%）、比亚迪（21.0%）、亿纬锂能（7.3%）、国轩高科(5.1%)与微宏动力(3.1%)， TOP5 合计装机量占比80.9%,TOP10合计装机量占比 91.1%,其中宁德时代分别为宇通客车、金龙汽车、中车时代、中通客车、中兴汽车、上海申龙等客车厂的动力电池第一供应商。 ■投资建议：在行业整体增速偏弱的情况下，建议关注有个股逻辑优质整车和零部件标的，推荐比亚迪、福耀玻璃、精锻科技。 ■风险提示：乘用车销量增速或低于预期；终端价格战或将爆发；新能源汽车补贴退坡或超预期；贸易战负面影响或高于预期。Table_Tit le 2018 年 09 月 24 日 汽车 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.40 19.46 18.52 绝对收益 5.96 13.96 7.38 黄守宏 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 021-35082092 袁伟 报告联系人 yuanwei2@essence.com.cn 021-35082038 吴文丽 报告联系人 wuwl1@essence.com.cn 021-35082030 相关报告 周观点：7 月新能源大中客交强险数据解读 2018-08-25 SUV：凛冬将至，合资来袭 2018-08-13 从汽车消费指数和终端调研看车市景气度 2018-08-06 2018H1新 能 源 大 中 客 市 场 回 顾 2018-07-31 2018Q1新 能 源 大 中 客 市 场 回 顾 2018-05-08 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%2017-092018-012018-05汽车 沪深300 行业动态分析/汽车 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 8 月新能源大中客同比下滑近 37%,下滑幅度有所收窄8 月行业新能源客车上险 3737 辆，其中新能源大中客上险 3368 辆，大中客依旧是新能源客车市场主流。8 月新能源大中客同比下滑 36.9%,同比下滑幅度较 7 月有所收窄。2018H1 的小幅抢装透支需求叠加高基数影响导致 8 月销量同比下滑。截至 2018 年 8 月，新能源大中客累计上险 41159 辆，同比增长 81.3%。 图 1： 8 月新能源大中客上险数同比下滑 36.9% 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 图 2：截至 8 月，新能源大中客累计上险数同比增长 81.3% 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 分车型来看， 8 月大客单月占比 69%，累计占比 61%。2018 年 8 月上险 2321 辆 10 米以上大客，同比下滑 34.9%，占新能源大中客总上险数的比为 69%，同比提升 5pct。 截至 8月，新能源大客累计上险 25734 辆，累计占比 62%。 -100%0%100%200%300%400%500%600%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018011802180318041805180618071808新能源大中客上险数（辆） yoy0%50%100%150%200%05000100001500020000250003000035000400004500018011802180318041805180618071808新能源大中客累计上险数（辆） yoy行业动态分析/汽车 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 3： 8 月新能源大客上险占比为 69% 图 4：截至 8 月，新能源大客累计上险占比 62% 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 分用途来看， 8 月公交单月占比 98%，累计占比 94%。由于电池技术尚待提升加之充电桩铺设有限，这几年来客车电动化主要集中在公交车领域，2018 年 8 月依旧延续这一态势，公交上险数占比约为 98%，同比提升 6pct。截至 8 月，新能源公交累计上险 39118 辆，累计占比 94%。 图 5：8 月新能源大中客公交上险占比 98% 图 6：截至 8 月，新能源大中客公交上险累计占比 94% 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 分动力类型来看， 8 月纯电动大中客单月占比 90%，累计占比 89%。8 月纯电动大中客上险 3020 辆，同比下滑 25%，纯电动大中客占比 90%，同比提升 1