银行业行业动态报告：经济数据与社融转弱，银行负债端成本有望优化

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 银行业 [Table_ReportDate] 2023 年 5 月 24 日 经济数据与社融转弱，银行负债端成本有望优化 银行业 核心观点: 推荐 (维持评级)  经济数据转弱，投资下滑、内需潜力有待释放 4 月规模以上工业增加值同比增长5.6%，维持小幅增长；固定资产投资额同比大幅下滑 17.41%，主要受制造业与基建投资下滑影响；受益于去年同期低基数效应，4 月社会消费品零售总额同比增长18.4%，但 2 年复合增速仅为 2.62%，增长动力偏弱，内需潜力有待进一步释放；月出口同比增长 9.5%，较 3 月放缓；PMI 录得 49.2%，跌至荣枯线以下。  社融信贷回落，居民部门存贷款减少 4 月新增社融 1.22 万亿元，低于 2 万亿元的预期值，新增信贷回落、表外融资负增长是主因。4 月，新增人民币贷款 4431 亿元，同比多增 815 亿元，但规模和增速较 3 月显著下滑；表外融资减少 1145 亿元，同比少减 2029 亿元。居民部门存贷款均有减少，预计与按揭提前还款有关。4 月单月居民部门贷款减少 2411 亿元，同比多减 241 亿元，其中，短期贷款减少 1255 亿元，同比少减 600.87 亿元，中长期贷款减少 1156 亿元，同比多减 842.28 亿元；居民部门存款减少 1.2 万亿元，同比多减 4968 亿元。企业部门贷款同比小幅多增，中长期贷款表现相对稳健、结构偏优。4 月单月企业部门新增人民币贷款 6839 亿元，同比多增 1055 亿元。其中，短期贷款减少 1099 亿元，同比少减 849 亿元；新增中长期贷款 6669 亿元，同比多增 4017 亿元。  监管持续引导存款利率下行，为银行负债成本优化和实体经济融资成本下降打开空间 2023Q1 央行货币政策执行报告指出要继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，保持利率水平合理适度。5 月协定存款及通知存款自律上限调整，有助进一步规范存款定价，压降负债成本，为实体企业综合融资成本和个人消费信贷成本下降提供有力支撑。大部分银行已于去年 9 月下调了存款利率，今年 4 月以来，去年未调整的银行也进行了补充下调。  投资建议 经济尚在修复通道中，社融与信贷短期回落，节奏预计更加平稳。政策层面，稳增长导向不变，存款自律机制改革成效有望逐步释放，银行负债端成本仍有优化空间。叠加重定价压力在一季度集中释放，后续银行基本面有望企稳改善。我们继续看好银行板块投资机会，关注中特估催化。个股方面，推荐建设银行（601939）、中国银行（601988）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、平安银行（000001）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）和宁波银行（002142）。  需要关注的重点公司 代码 公司简称 BVPS PB 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601939.SH 建设银行 10.87 11.88 13.02 0.61 0.56 0.51 601988.SH 中国银行 6.99 7.62 8.25 0.60 0.55 0.50 601658.SH 邮储银行 7.41 7.66 8.43 0.73 0.71 0.64 600036.SH 招商银行 32.71 37.03 42.00 1.04 0.92 0.81 000001.SZ 平安银行 18.80 21.19 24.06 0.66 0.58 0.51 600919.SH 江苏银行 11.42 13.03 14.85 0.67 0.58 0.51 601128.SH 常熟银行 8.24 9.23 10.49 0.90 0.80 0.70 002142.SZ 宁波银行 23.14 26.87 31.29 1.15 0.99 0.85 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理  风险提示 宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 行业动态报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ........................................................................................ 2 （一）金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求 ............................................................. 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ............................... 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ............................................... 2 （二）社融结构尚未发生根本性转变，银行业仍起主导作用 ........................................................................ 2 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ................................................ 2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 ................................................... 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 ............................................................................................................................ 3 （一）上市家数 42 家，流通市值占比上升 ................................................................................................... 3 （二）年初至今板块表现优于沪深 300，估值处于历史偏低位置 .................................................................