电子行业深度报告：苹果MR树行业标杆，借力AI东风

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ MR 发布在即，产业链再掀高潮。苹果 WWDC 2023 已经官宣在 6 月 6 日至 6 月 10日举行，多家媒体报道苹果大概率会借特别活动会发布 xrOS 系统以及初代 Reality Pro MR 头戴设备。我们认为苹果对于相关芯片、光学、显示等创新技术和顶尖配置的应用在行业具有标杆效应，同时在技术应用实现从“0”到“1”的突破后，苹果极强的供应链管理能力将助力成本及价格下探，助力终端出货量级更上一个台阶。 ⚫ 光学、显示、交互等多环节顶尖配置，为行业硬件趋势树立标杆。光学方面，Pancake 方案自 22 年以来已当仁不让成为主流，据报道苹果第一代 MR 将配备 2 个3P Pancake 模组，而此前 Pico4 和 Quest Pro 分别采用了 1P Pancake 和 2P Pancake 方案，未来 pancake 方案成本优化&技术升级并举的路径持续创新， Pancake+可变焦+眼球追踪也有望成为未来 VR 头显的主流装机趋势。显示端，据报道苹果 MR 将搭配两块 SONY 4K Micro OLED 屏幕， DSCC 预测 22-27 年全球AR/VR 屏幕市场平均复合增长率为 51%，其中至 27 年 Micro OLED 出货量将占所有AR/VR 显示器出货量的 48%。交互端，据悉苹果有望实现裸手交互，手势追踪，摆脱现有手柄相互方式的束缚，有力推动 VR/AR 产品的又一大变革，交互方式的迈进也将进一步助力应用场景的破圈。 ⚫ AI 赋能，为虚拟现实装上“大脑”，奠定行业长期向好趋势。我们认为 AI 将在内容生产、交互、虚拟形象智能化等方面进一步提升产品便捷性、交互性和智能化程度。随着各大厂商相继推出大模型，AI 性能大幅提升，AI 技术与 XR 产业生态的结合将进一步打开 XR 生态想象空间，硬件端内容理解、交互体验、智能化体验均有望显著升级。AI 赋能下 XR 产业链有望迎来逻辑重构深度受益。叠加年内 MR 产品发布在即，且确定性增强，短期 XR 板块催化不断，长期期待巨头入局后 XR 在 AI 赋能下技术边界和应用场景的拓展与升级。 ⚫ 一方面，我们看好苹果 MR 高价值量环节相关核心供应商，率先卡位苹果近年最具想象空间的终端应用，有望率先受益于初代 MR 推出后估值中枢抬升机遇，以及苹果后续迭代产品起量后对相关产业链公司带来的业绩弹性。1）设备环节：建议关注面板检测设备供应商华兴源创；空间传感器检测设备供应商智立方；Pancake 光学检测设备杰普特；自动化设备赛腾股份。2）零组件及整机环节：建议关注微传动系统供应商兆威机电，结构件&功能件供应商领益智造、长盈精密，以及立讯精密、歌尔股份等。 ⚫ 另一方面，我们看好 VR 产业链核心环节其他国内头部供应商，有望受益于 MR 发布后产业生态及技术演进趋势，有望在原有业务及客户群的基础上进一步拓宽。例如以光学领域为代表，建议关注三利谱、斯迪克、水晶光电、蓝特光学。 风险提示 ⚫ XR 出货量不及预期、技术更迭进度不及预期、生态建设不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2023 年 05 月 23 日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 李庭旭 litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 杨宇轩 yangyuxuan@orientsec.com.cn 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 张释文 zhangshiwen@orientsec.com.cn XR 未来已来，硬件、生态、应用逐一突破 2022-09-24 Pico Neo4 如约而至，行业新品加速迭代 2022-09-23 苹果 MR 树行业标杆，借力 AI 东风 看好（维持） 电子行业深度报告 —— 苹果MR树行业标杆，借力AI东风 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 短期：MR 发布在即，VR 产业再掀高潮 ......................................................... 4 长期：AI 赋能，奠定 XR 产业长期向好趋势 ................................................. 11 投资建议 ...................................................................................................... 12 风险提示 ...................................................................................................... 12 电子行业深度报告 —— 苹果MR树行业标杆，借力AI东风 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：苹果 MR 效果图 .................................................................................................................. 4 图 2：VR/AR 产业阶梯式发展 ...................................................................................................... 4 图 3：全球 VR 出货量（单位：万台） ......................................................................................... 4 图 4：Pico 4 Pancake 方案示意图................................................................................................ 5 图 5：Quest Pro Pancake 方案示意图 .............................................