机械行业2018年第四季度投资策略：细分行业各有千秋，优选景气方向

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  投资摘要 ●2018H1 中报回顾及 2018Q4 投资策略。2018 年上半年机械行业实现收入 4588.01 亿元，同比增长 20.37%；实现净利润 286.87 亿元，同比增长33.69%。行业收入和利润大幅度增长，单季度来看，Q2 的收入和利润依然较高增长，没有出现行业需求下滑的状况。行业的头部效应明显，前 20 家公司贡献了行业六成的收入和利润，但个体公司的盈利能力也在提升，上半年公司利润超 5000 万元公司的占比为 43.82%。2018H1 行业的净利率为 6.25%，较去年同期提升 0.62pct，行业的费用率下降和经营质量改善使得行业的盈利能力持续提升。基于对各细分行业的分析，2018Q4 机械行业重点关注：行业盈利能力良好，下半年宏观经济边际改善带来估值提升的工程机械行业；下半年有望迎来大规模设备招标的锂电设备行业；下游资本开支高峰期和设备国产化替代下高速增长的半导体设备行业；行业复苏态势明显的油气设备行业。 ●工程机械：宏观经济政策转向带来估值提升。工程机械行业景气度持续，国产优势企业继续保持高速增长；行业经营质量大幅度提升，盈利弹性高；多项补短板的基建投资措施出台，宏观经济政策转向，有望提升工程机械板块估值。 ●锂电设备：迎接新一轮动力电池龙头企业扩产潮。动力电池和设备行业经营压力增大；未来动力电池产能扩张将呈现三个特点：国内头部企业产能竞赛、外资动力电池企业加速布局中国、中国优势动力电池企业走出去；8 月份以来锂电设备公司纷纷公告大单，行业边际改善明显，本次扩产潮下受益的将是具备核心竞争力的，进入全球动力电池龙头企业供应链的设备企业。 ●半导体设备：制造国产化浪潮下设备进阶之路。半导体资本开支景气周期带来行业向上，行业景气将持续到 2019 年，2018 年中国将成为全球增速最快的半导体设备市场，2019 年成为全球最大的市场；目前设备国产化率依然较低，但是部分设备已经具备优势，在制造端国产化浪潮下，设备企业将迎来进阶之路，实现 0 到 1 的持续突破。 ●油气设备：复苏态势明显。原油供需紧平衡，地缘政治因素带来的供给冲击，使得油价震荡上行，带来行业景气；中国能源安全背景下，加强油气开发成为选择，三桶油资本开支增幅明显；油气设备行业在 Q2季度复苏明显。  投资建议 证券代码 证券简称 股价 EPS(元） PE（倍） 投资评级 （元） 17A 18E 19E 17A 18E 19E 601100 恒立液压 22.03 0.43 0.83 1.05 51 27 21 增持 600031 三一重工 8.91 0.27 0.71 0.90 33 13 10 增持 300450 先导智能 27.42 0.61 1.13 1.73 45 24 16 增持 300316 晶盛机电 11.63 0.30 0.54 0.63 39 21 18 增持 数据来源：WIND 上海证券研究所预测  风险提示。1）、宏观经济需求放缓；2）、行业竞争加剧。 中性 ―维持 日期：2018 年 9 月 26 日 行业：机械设备 分析师： 倪瑞超 Tel ： 021-53686151 021-53686179 E-mail： niruichao@shzq.com SAC 证书编号： S0870518070003 聂泉 64.05% 报告编号：NRC18-IR26 首次报告日期： 2018 年 9 月 26 日 相关报告：无 细分行业各有千秋，优选景气方向 ─机械行业 2018 年第四季度投资策略 证券研究报告 /行业研究/季度策略 季度策略 2 2018 年 9 月 26 日 目录 一、2018H1 中报回顾及 2018Q4 投资策略 ..................... 5 二、工程机械:政策和经济指标拐点带来估值提升 .............. 9 1、行业景气持续, 国内优势企业继续保持高速增长 ............................ 9 2、经营质量大幅度提升，盈利弹性高 ................................................. 10 3、宏观经济政策转向提升工程机械板块估值 ..................................... 12 4、投资建议 ............................................................................................ 13 三、锂电设备:迎接新一轮动力电池龙头企业扩产潮 ........... 15 1、动力电池和设备行业经营压力增大 ................................................. 15 2、新一轮扩产潮下头部企业最受益 ..................................................... 17 3、量逐渐兑现，价无明显变化 ............................................................. 19 4、投资建议 ............................................................................................ 19 四、半导体设备:自主可控+行业景气周期带来持续共振 ........ 20 1、半导体资本开支景气周期带来行业向上 ......................................... 20 2、设备国产化破冰，持续实现 0 到 1 的转变 ..................................... 24 3、投资建议 ............................................................................................ 26 五、油气设备:复苏态势明显 ............................... 26 1、油价高位运行带来行业景气 ............................................................. 26 2、能源安全背景下带来油气资本开支提升 ......................................... 27 3、油服企业持续复苏 .............