互联网电商行业：马斯克旗下大模型公司X.AI正组建团队，SHEIN官宣美国平台业务

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 马斯克旗下大模型公司 X.AI 正组建团队，SHEIN 官宣美国平台业务 核心观点 AI 音乐：计算机音乐因专业门槛相对高、结构化数据获取难度大，相比计算机视觉及自然语言处理发展较缓慢，随着大模型引发 AI 浪潮、硬件及基础设施快速升级，AI 音乐迎来机遇：2023 年 2 月谷歌推出 MusicLM 模型，尝试以 Bert 模型机制实现音乐数据的情景生成，结合早期基于 RNN、VAEs、GANs 的预训练模型，音色混音等难题得以攻克，上游数据标注领域也逐渐出现商业化工具。目前 AI 音乐发展的障碍在于核心版权资源高度分散，数字音乐行业版权壁垒高筑，原始录制文件无法从互联网直接获取，随着版权方投资入局，谷歌引领 wav-to-wav 类模型兴起，发展路径更加通畅，有望取得突破式进展。 市场回顾 市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别下跌 2.6%、2.13%和 2.85%。港股方面，本周恒生指数和国企指数分别上涨 0.78%和 1.43%、恒生科技指数下跌 0.15%。行业层面，本周港股万得二级行业多数上涨，其中银行（4.57%）与公用事业Ⅱ（2.93%）表现较好，媒体Ⅱ（-3.35%）以及半导体与生产设备（-4.48%）表现较差。本周美股二级行业多数上涨，其中汽车及配件行业（2.07%）与科技、硬件与设备（1.55%）表现较好，银行业（-4.6%）以及能源（-5.76%）表现较差。 本周观点： 硬件升级解锁新的技术路径，“暴力求解”模式解放 AI 音乐生产力。计算机音乐已经几十年发展历史，基于深度学习的音乐生成约在2015 年起步，主流模型是 VAEs、GANs 等，行业玩家包括索尼等科技公司、Spotify 等流媒体平台、乐器厂商、AI 音乐初创公司等。2022年以来大模型浪潮推动 AI 基础设施发展，谷歌尝试用 NLP 生成方式训练音乐生成模型，验证了 MLM 方式在音乐生成任务中的可行性（传统 AI 音乐模型的基础理论主要是概率类），音色、混音等难题得以一并攻克。随着算力持续升级、调优迭代、数据量增加，模型有巨大的升级潜力。 公司方面，（1）版权方：包括环球音乐、华纳音乐、索尼音乐等，其中索尼音乐依托索尼集团，AI 研发和商业化能力领先。（2）流媒体平台：Spotify、TME、云音乐、Apple Music 等，研究主要围绕用户行为、歌曲识别等展开，长期有望受益于 AI 增量内容带来的全行业降本增效。（3）互联网公司：谷歌、微软、百度等，AI 研究成果储备最多，有望持续推动前沿技术革新。（4）AI 通用技术商和数据公司，比如商汤，科大讯飞，海天瑞声等。 海外研究 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 编号：S1440519080005 SFC 编号：BOS358 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn 15000106325 SAC 编号：S1440521100004 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 编号：S1440520110001 发布日期： 2023 年 05 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数 1 互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场表现： ............................................................................................................................................................... 3 行业新闻: .................................................................................................................................................................. 4 应用排行： ............................................................................................................................................................... 6 应用下载： ............................................................................................................................................................. 10 公司观点： ............................................................................................................................................................. 13 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 13 网易-S（9999.HK） ........................................................................................................................................ 13 快手（1024.HK）............................................................................................................................................ 13 心动公司(2400.HK) ...............