宏观-交运大数据系列周报第四十八期：生产改善分化

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 研究助理 袁浩然 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 生产改善分化 ——宏观&交运大数据系列周报第 48 期 2023 年 5 月 14 日 投资要点 • 资产表现：本周国内债市上涨，权益与商品下跌；权益当中消费领跌，电力、汽车、煤炭等行业有所上涨。 • 出行活动：国内航班旅客量回落，但城内活动相关指标仍处季节性高位 o 本周城际活动指数、地铁客运量、拥堵延时指数仍处于季节性高位。 • 政府债发行：新增专项债发行进度基本持平去年，再融资一般债发行较快。截至 2023 年 5 月 13 日，国债发行量累计同比增长 16.5%；新增专项债累计同比增长 1.8%；新增一般债累计同比增长 2.7%。再融资专项债累计同比增长 11.4%；再融资一般债累计同比增长 130.4%。 • 地产销售：五一后一手房成交边际回升，但仍处于季节性低位，主要是二三线拖累；二手房成交也仍低于节前水平。 • 生产：改善分化。 o 5月首周动力煤日耗季节性回落，5月上旬粗钢产量回升；本周沥青开工率回升，螺纹钢开工率基本持平前值，甲醇、PTA 开工率回落，但下游涤纶长丝开工率回升。 • 交运：物流回升，航班执飞率回落。节后物流吞吐量季节性回升但仍处低位；本周航班执飞率回落，境内执飞率接近 2021 年水平。 • 出口：CCFI 整体下行，但对美边际回升。20 大港口离港集装箱船载重回落，CCFI 整体回落，但其中对美东出口集装箱运价指数边际回升。 • 生产改善分化，服务消费改善延续。本周生产端改善分化，内需方面城际活动、城内活动相关指数仍处季节性高位，外需方面，CCFI 仍然下行。本周权益市场表现不佳，债券市场上涨，显示资本市场对经济预期仍然偏弱。内需改善能否延续，居民就业和收入预期或是关键，下周 4 月经济数据将出炉，可继续关注服务业修复和居民失业率改善是否延续。 图表：本周生产出行整体而言基本持平上周 数据来源：百度迁徙，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。 出行活动生产活动公路运输快递运输航空运输经济高频数据分数，最外圈为正常时期本周上周本轮疫情最低值中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏 资产表现 图表 1：本周国内债市上涨，权益与商品下跌；权益当中消费领跌，电力、汽车、煤炭等行业有所上涨 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -9-8-7-6-5-4-3-2-101Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数创业板指深证成指万得全A中证1000上证指数沪深300上证50债券商品权益本周涨跌幅：5月12日较5月5日，BP，%-7-6-5-4-3-2-10123周期稳定成长金融消费电力及公用事业汽车煤炭纺织服装电力设备及新能源钢铁综合金融综合家电轻工制造基础化工商贸零售银行农林牧渔房地产计算机电子机械非银行金融国防军工医药建材交通运输食品饮料石油石化通信有色金属消费者服务传媒建筑风格中信行业本周涨跌幅：5月12日较5月5日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏 城际出行 图表 2：本周国内航班旅客量回落；未来两周预定票价曲线较上周略有上移 数据来源：航班管家，中航信，planespotters，兴业证券经济与金融研究院整理 图表 3：本周全国城际活动仍处于季节性高位 050010001500123456789101112国内旅客量，万人201920202021202220234006008001000历年同期未来两周平均票价走势，元2019(19.5.16)2020(20.5.14)2021(21.5.13)2022(22.5.12)上上周(23.5.4)上周(23.5.11)02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0001234567891011 12百度迁徙城际活动指数:全国7DMA20192020202120222023050100150123456789101112百度迁徙城际活动指数:东北7DMA201920202021202220230100200300123456789101112百度迁徙城际活动指数:华北7DMA201920202021202220230200400600800123456789101112百度迁徙城际活动指数:华东7DMA201920202021202220230100200300123456789101112百度迁徙城际活动指数:华中7DMA201920202021202220230100200300400123456789101112百度迁徙城际活动指数:华南7DMA20192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏 数据来源：百度迁徙，兴业证券经济与金融研究院整理 图表 4：全国地铁客运量和拥堵延时指数均边际回升，仍在季节性高位 数据来源：Wind，同花顺，兴业证券经济与金融研究院整理 050100150123456789101112百度迁徙城际活动指数:西北7DMA201920202021202220230100200300123456789101112百度迁徙城际活动指数:西南7DMA2019202020212022202302000400060008000123456789101112全国地铁客运量:19城，万人次201920202021202220231.11.62.1123456789101112拥堵延时指数：7DMA：全国(GDP加权平均)20182019202020212022202301000200030004000010203040506070809101112地铁客运量:7DMA:一线4城，万人次2019202020212022202311.52123456789101112拥堵延时指数：7DMA：一线20182019202020212022202301000200030004000010203040506070809101112地铁客运量:7DMA:二线14城，万人次201920202021202220231.11.6123456789101112拥堵延时指数：7DMA：二线201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 宏观经济海外宏 政府债发行 图表 5：截至 2023 年 5 月 13 日，国债累计发行 3 万亿元，同比增长 16.5%；新增专项债累计发行 1.6 万亿元，同比增长 1.8%；新增一般债累计发行 3159 亿元，同比增