食品饮料行业周报：疤痕效应仍在，复苏空间可观

1 Ta行业报告│行业周报 Tabl e_First|Tabl e_Summary 食品饮料行业周报（5.08-5.12） 疤痕效应仍在，复苏空间可观 ➢ 本周市场表现： 本周食品饮料板块指数下跌2.93%，在申万一级子行业排名第23，跑输沪深300指数0.96%，PE-TTM为30.24。子行业仅肉制品上涨，啤酒（-6.22%）、其他酒类（-5.22%）、预加工食品（-4.11%）跌幅靠前。个股方面，*ST西发（6.85%）、佳禾食品（6.69%）、威龙股份（6.43%）、燕塘乳业（4.74%）、会稽山（3.35%）分列涨幅前五。 ➢ 投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏 预期恢复期（2022年12月-2023年2月）：放开后消费场景全面恢复，增长预期升温，板块估值出现全面修复。 业绩验证期（2023年3月-4月）：受年报季报披露影响，板块行情出现分化，高端白酒、苏皖地产酒、礼赠属性、软饮料、餐饮供应链相关标的业绩亮眼。 景气改善期（2023年5月-）：4月宏观数据整体不及预期，“疤痕效应”不可小觑。但居民端短贷负增长规模同比收敛，且储蓄意愿回落，一定程度表明消费意愿切实转化向实际消费。伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄。大众品需求恢复叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更为精细，盈利能力亦有望触底回升。 细分板块投资建议： 白酒：五一宴席有望出现小高峰，周转加快、库存去化、信心增强，价盘上行的良性循环有望显现。伴随经济逐步修复，叠加基数效应，二季度至下半年基本面具备更强支撑。 重点推荐：高端五粮液、地产酒中的今世缘、古井、迎驾、洋河，以及次高端中的舍得、汾酒。 啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品压力最大时期已过，23Q1经营修复态势明显、期待全年改善，看好龙头进一步扩张。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐紫燕、绝味。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 ➢ 风险提示：新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 05 月 13 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：陆金鑫 执业证书编号：S0590523010001 邮箱：lujx@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《三月优选高业绩与景气度向上的标的食品饮料》2023.03.05 2、《线下场景全面恢复，三阶段把握复苏节奏食品饮料》2023.02.26 3、《食品饮料周报 230213-230217：线下场景全面恢复，关注消费能力回升食品饮料》2023.02.20 请务必阅读报告末页的重要声明 仅供内部参考，请勿外传 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 重点公司盈利预测与估值 .......................................................................................... 3 2 市场表现 ................................................................................................................... 4 3 产业链数据 ................................................................................................................ 5 4 风险提示 ................................................................................................................... 5 图表目录 图表 1：酒类公司盈利预测与估值 ................................................................................... 3 图表 2：食品类公司盈利预测与估值 ................................................................................ 3 图表 3：行业周涨幅对比 .................................................................................................. 4 图表 4：食饮子板块周涨幅对比 ....................................................................................... 4 图表 5：食饮周涨幅前十个股 ........................................................................................... 4 图表 6：食饮 PE-band ...................................................................................................... 4 图表 7：产业链上下游数据整理 .....................................................................................