极米科技(688696)自研混光及鹰眼技术发布，高端及超短焦新品迭代

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃＃industryId＃彩电＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据市场数据日期2023-05-10收盘价（元）150.52总股本（百万股）70.00流通股本（百万股）45.67净资产（百万元）3204.75总资产（百万元）5537.2每股净资产(元)45.78来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《 【 兴 证 家 电 】 极 米 科 技（688696.SH）2022 年年报及2023 年一季报点评：业绩短期承 压 ， 海 外 持 续 成 长 》2023-04-30《 【 兴 证 家 电 】 极 米 科 技（688696.SH）2022 年度业绩快报点评：Q4 营收符合预期，盈利略微改善》2023-02-28《 【 兴 证 家 电 】 极 米 科 技（688696.SH）股权激励计划点评：激励机制完善，经营向好可期》2023-01-09＃emailAuthor＃分析师：颜晓晴yanxiaoqing@xyzq.com.cnS0190521020002苏子杰suzijie@xyzq.com.cnS0190522070005＃assAuthor＃研究助理：王雨晴wangyuqing@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃事件：公司举办 2023 年春季新品发布会。2023 年 5 月 10 日，极米科技在四川宜宾举办 2023 年春季新品发布会，会上发布创新显示技术第三代投影光源技术 Dual Light 超级混光和 Eagle-Eye 鹰眼硬件级计算光学，同时发布了整机新品 100 吋柔光艺术电视 MIRA、RS 系列投影 RS Pro3 和配件系列，当天 M1 超短焦艺术投影单机版亦全网上架。显示技术创新，构筑产品升级基础。极米第三代投影光源技术 Dual Light 超级混光将激光与 LED 光源合而为一，兼顾超高亮度、超高色域、超高色准、自然光谱；Eagle-Eye 鹰眼硬件级计算光学通过猫眼仿生光圈+动态光谱模组+全自动光学变焦模组三大光学硬件智能调节画面亮度、色彩和对比度，进一步提升观影体验。多元新品迭代，拓宽成长空间。（1）柔光艺术电视 MIRA：定义高质价比创意电视新形态。Dual Light 超级混光结合超短焦投影形态，实现 900CCB 亮度，搭配哈曼卡顿 2.1 声道音响+独立低声炮，打造影院级电视观感。投影机身采用大面积蒙布织物及月影纱配色，高增益柔光屏幕搭配艺术画框，融入多种家居风格。预售价 6999 元，远低于一般激光电视价格，性价比较高。（2）RS 系列投影 RS Pro3：高端旗舰投影升级。RS Pro3 搭载 Dual Light及 Eagle-Eye 鹰眼两大技术，亮度由前代的 1100CCB 大幅提升至 2000CCB，定制高色准校正平台比肩专业色彩显示器，同时亦为全球首款支持杜比视界的 4K 家用长焦投影，预售价 9299 元，仅略高于前代（RS Pro2 首发价 8699元），打造新一代高端投影标杆。（3）超短焦艺术投影仪 M1（单机版）：超短焦投影品类补齐。M1 为极米首款超短焦 LED 投影，700CCB 亮度叠加 31W 大音响，音画效果升级，预售价 3999 元，进一步补齐中端价位布局。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)4222476054576178同比增长4.6%12.7%14.6%13.2%归母净利润(百万元)501524606688同比增长3.7%4.5%15.6%13.6%毛利率36.0%36.0%36.2%36.5%ROE16.0%14.9%14.7%14.4%每股收益(元)7.167.488.659.83市盈率21.020.117.415.3来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃极米科技 （ 688696 ）688696＃title＃自研混光及鹰眼技术发布，高端及超短焦新品迭代＃createTime1＃2023 年 05 月 11 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)投影品类持续渗透，极米维持龙头优势。据 IDC 数据，2022 年家用投影机出货量达 416.2 万台，同比+19.5%，2018-2022 年 CAGR 为 16.2%，家用投影机持续渗透。极米持续推品，并逐步拓展线下布局，维持行业龙头地位。2022 年极米国内投影机出货量市场份额 19%，已连续五年获得出货量第一，连续三年获得出货量和销售额双第一。盈利预测与评级：公司技术及品牌优势夯实，研发力度持续加强，推动产品向多元化路径创新迭代，后续新品放量有望进一步拓宽收入空间。线下及海外渠道加速扩张，长期经营向好。调整 2023-2025 年 EPS 预测分别为 7.48/8.65/9.83 元，5月 10 日股价对应 PE 分别为 20.1/17.4/15.3 倍，维持“增持”评级。图 1、2018-2022 年家用投影机出货量及同比图 2、2022 年投影机出货量市场份额 TOP5资料来源：IDC，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：IDC，兴业证券经济与金融研究院整理表 1、极米品牌主流在售产品一览资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理注：产品信息取自 2023 年 5 月 10 日京东官旗详情页面。风险提示：原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，海外需求不及预期。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告(带市场行情)附表资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产3914464055026437营业收入4222476054576178货币资金1498212126893423营业成本2703304734823923交易性金融资产716894941888税金及附加24273135应收票据及应收账款325236270322销售费用598709830951预付款项18242529管理费用141162180198存货1184123214311622研发费用377383423476其他173135146153财务费用-20000非流动资产1372121311391064其他收益98768283长期股权投资0000投资收益10888固定资产11201047974901公允价值变动收益32333333在建工程4444信用减值损失-2-1-1-1无形资产69635547资产减值损失-29-16-18-19商誉22111314资产处置收益0000长期待摊费用36384144营业利润509532615699其他121505254营业外收入1111资产总计5286585366427501营业外支出2222流动负债1379180119772