机械行业2018年中报分析：经营质量大幅度提升，细分行业各有千秋

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  投资摘要 ●机械行业上半年利润大幅增长，头部效应明显，经营质量大幅改善。2018 年上半年机械行业实现收入 4588.01 亿元，同比增长 20.37%；实现净利润 286.87 亿元，同比增长 33.69%。行业收入和利润大幅度增长，单季度来看，Q2 的收入和利润依然较高增长，没有出现行业需求下滑的状况。行业的头部效应明显，前 20 家公司贡献了行业六成的收入和利润，但个体公司的盈利能力也在提升，上半年公司利润超 5000 万元公司的占比为 43.82%。2018H1 行业的净利率为 6.25%，较去年同期提升 0.62pct，行业的费用率下降和经营质量改善使得行业的盈利能力持续提升。 ●细分行业经营状况各有千秋。工程机械：收入快速增长，利润爆发式增长，行业经营质量提升下利润弹性显现，未来行业的看点在利润弹性。 轨交行业：由于前两年是动车组招标的低点，行业的收入在下滑中，行业内公司主要通过收购或者布局其他行业来保持自身收入的稳定性，行业目前依然处在调整中。工业机器人：上半年行业收入实现高增长，但是在 Q2 由于下游客户放缓了投资导致行业的收入增速有所下滑，行业的竞争依然较为激烈，表现为毛利率下滑和现金流状况依然不容乐观。3C 自动化：2018Q2 收入增速低于 2018Q1，国内消费电子需求不振成为主因，行业的毛利率和净利率维持高位。半导体设备：下游晶圆资本开支高峰，设备订单持续释放，行业收入和利润高速增长，但是行业目前整体盈利能力不高。锂电设备：收入和利润保持高速增长，预收账款和存货增速有所下降，下半年主要看下游动力电池龙头企业的设备订单招标。油气设备：2018Q2 行业复苏明显，主要龙头公司都实现了收入和利润高增。  投资建议 建议关注行业盈利能力良好，下半年宏观经济边际改善带来估值提升的工程机械行业；行业复苏态势明显的油气设备行业；下游资本开支高峰期和设备国产化替代下高速增长的半导体设备行业；下半年有望迎来大规模设备招标的锂电设备行业。  风险提示 1）、宏观经济需求放缓；2）、行业竞争加剧。 中性 ―维持 日期：2018 年 9 月 17 日 行业：机械设备 分析师： 倪瑞超 Tel ： 021-53686151 021-53686179 E-mail： niruichao@shzq.com SAC 证书编号： S0870518070003 聂泉 64.05% 报告编号：NRC18-IR25 首次报告日期： 2018 年 9 月 17 日 相关报告：无 经营质量大幅度提升，细分行业各有千秋 ─机械行业 2018 年中报分析 证券研究报告 /行业研究/专题报告 行业专题 2 2018 年 9 月 17 日 目录 一、机械行业 2018 年上半年总体盈利状况 .................... 4 1、盈利增速：利润大幅增长，头部效应明显 ....................................... 4 2、盈利能力：经营质量大幅改善 ........................................................... 5 二、重点细分行业经营状况 ................................. 8 1、工程机械：经营质量大幅度提升，盈利弹性高 ............................... 8 2、轨交行业：行业依然在调整中 ......................................................... 10 3、工业机器人：行业高增长但有所下滑，竞争依然激烈 ................. 11 4、3C 自动化：2018Q2 收入增速下滑，毛利率维持高位 .................. 13 5、半导体设备：收入和利润保持高速增长 ......................................... 14 6、锂电设备：收入和利润保持高速增长，预收账款和存货增速下降 .................................................................................................................. 16 7、油气设备：2018Q2 行业复苏明显 ................................................... 18 三、投资建议 ............................................ 19 四、风险提示 ............................................ 19 图表目录 图 1 机械行业收入及增速 ............................................................................ 4 图 2 机械行业净利润及增速 ........................................................................ 4 图 3 前 10 家和 20 家公司收入及占比 ........................................................ 5 图 4 前 10 家和 20 家公司利润及占比 ........................................................ 5 图 5 不同利润区间公司数量 ........................................................................ 5 图 6 不同利润区间公司数量占比 ................................................................ 5 图 7 机械行业毛利率 .................................................................................... 6 图 8 机械行业净利率 .................................................................................... 6 图 9 机械行业三项费用率 .........................