遥望科技(002291)流量猎手立潮头，轻装上阵谱新篇

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 传媒 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 首次 ） ＃marketData＃ 市场数据 日期 2023-05-08 收盘价（元） 19.31 总股本（百万股） 911.41 流通股本（百万股） 856.73 净资产（百万元） 5675.99 总资产（百万元） 7179.46 每股净资产（元） 6.24 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 李阳 liyangyjs@xyzq.com.cn S0190518080004 杨尚东 yangshangdong@xyzq.com.cn S0190521030003 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 轻装上阵加速转型，社交电商深入布局。公司由“星期六”女鞋起家，2019 年携手遥望网络，实现业务快速增长，稳坐直播电商第一梯队。2022 年，公司更名“遥望科技”，鞋类库存加速出清，轻装上阵开启新篇章。 ⚫ 自我革新根植遥望基因，流量猎手尽占红利先机。核心团队先后捕捉广告分发、游戏服务、微信营销及社交电商的流量红利，在每一阶段，遥望总能先发制人、精准转型，抢占红利高地，并实现高效转化。敏锐的流量嗅觉、卓越的战略执行力，是公司核心价值所在。 ⚫ “人货场”优势尽显，“大中台”赋能增长。对比东方甄选，遥望科技坚持长期主义：1）“明星+达人”双轨并行，头部主播多元化，对单一 IP 依赖度不高，后备有生力量充足；2）梯度打造直播 Shopping Mall，致力于为广大消费者带来物美价廉、丰富多样的商品；3）抖快淘全域布局，直播内容雅俗共赏，从阳春白雪至下里巴人，覆盖多元客群；4）打造“遥望云”大中台战略，直播-选品全流程构筑信息化壁垒，开启主播标准化培育及直播工业化生产的新时代。 ⚫ 因地制宜发力服配，描画第二成长曲线。依托杭州完善的服配产业链资源，遥望通过打造兴遥临平仓、“扶摇”数字化产业链基地，发力构建非标业务矩阵。公司的可复制化主播培育、市场热点捕捉创造、大中台数据信息化能力，将助力打造遥望特色的服配第二增长曲线。 ⚫ 盈利预测：遥望科技持续领跑直播电商赛道，在主播矩阵、内容生产、供应链建设、渠道部署、数字化运营等维度具备全方位优势，非标服配矩阵的打造有望成为遥望成长新引擎。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 6.99/10.48/14.20亿元，对应当前股价（2023 年 5 月 8 日）PE 分别为 25.2/16.8/12.4 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 ⚫ 风险提示：疫情反复风险、公司战略升级风险、营销模式变化风险、人才流失风险 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3901 5115 5776 6368 同比增长 38.75% 31.12% 12.93% 10.24% 归母净利润(百万元) -265 699 1048 1420 同比增长 - - 49.81% 35.50% 毛利率 17.78% 27.49% 29.59% 32.40% ROE -5.09% 11.82% 15.02% 16.91% 每股收益(元) -0.29 0.77 1.15 1.56 市盈率 - 25.2 16.8 12.4 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃dyCompany＃ 遥望科技 （ 002291.SZ ） 000009 ＃title＃ 流量猎手立潮头，轻装上阵谱新篇 ＃createTime1＃ 2023 年 05 月 09 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司跟踪报告 目 录 1、公司概况：改弦易辙脱履而立，凭栏遥望星河闪耀 ....................................... - 4 - 1.1、主营业务“脱实向虚”，社交电商深入布局 ................................................ - 4 - 1.2、股权优化激励清晰，管理团队引领转型.................................................... - 5 - 1.3、社交电商持续发力，公司业务快速增长.................................................... - 5 - 2、行业概况：直播电商声势迅猛，MCN 头雁领翔 ............................................ - 8 - 2.1、线上购物景气持续，直播电商强势崛起.................................................... - 8 - 2.2、直播电商格局稳固，服装配饰空间广阔.................................................... - 9 - 2.3、内容构筑龙头护城河，多元变现引领新趋势 .......................................... - 10 - 3、公司分析：“人货场”优势尽显，弄潮儿乘风踏浪 ......................................... - 12 - 3.1、主播矩阵可持续扩张，渠道供应链尽在掌握 .......................................... - 12 - 3.2、“遥望云”中台行稳致远，开启直播工业化时代 ...................................... - 18 - 3.3、向直播电商优质赛道进发，服配新模式打开成长天花板 ...................... - 19 - 3.4、遥望基因自我革新，流量猎手雷霆出击.................................................. - 22 - 4、 盈利预测与估值 .............................................................................................. - 25 - 5、 风险提示 .......................................................................................................... - 26 - 图目录 图 1、遥望科技发展历程 ................................