食品饮料行业：Q1酒类震荡加配，古井贡酒新进Top20

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 食品饮料 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《2022Q4 基金食品饮料持仓分析：Q4 持仓小幅回落，五粮液逆势提升》20230201 《2022Q3 基金食品饮料持仓分析：Q3 预期回暖，基金加配白酒、啤酒》20221031 《2022Q2 基金食品饮料持仓分析：基本面完成探底，持仓显著回升》20220724 《2022Q1 基金食品饮料持仓分析：持仓占比回落，结构偏防御和低估值》20220424 《食品饮料 2021Q4 基金持仓分析：板块持仓相对平稳，白酒超配依旧明显》20220128 《食品饮料 2021Q3 基金持仓分析：板块持仓环比下降，乳制品配比逆势提升》20211103 《食品饮料 2021Q2 基金持仓分析：板块持仓小幅下降，啤酒配比逆势提升》20210723 《食品饮料 2021Q1 基金持仓分析：白酒配比小幅下降，大众品有所分化》20210426 ＃emailAuthor＃ 分析师： 郭晓东 guoxiaodong@xyzq.com.cn S0190521080002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 2023Q1 基金食品饮料持仓环比略有下降，继续处于超配状态。2023Q1 食品饮料板块基金重仓持股比例为 15.12%，环比 2022Q4 下降 0.09pct，2023Q1 食品饮料板块超配比例为 6.42%（重仓比例-食品饮料市值/全市场总市值占比），环比提升 0.22pct，继续处于超配状态。 ⚫ 2023Q1 白酒基金重仓比例、超配比例环比小幅提升。2023Q1 白酒板块基金重仓比例为 13.20%，环比提升 0.05pct，同比提升 1.96pct。2023Q1 白酒的持仓超配比例为 6.70%，环比提升 0.17pct。 ⚫ 啤酒等其他饮料、肉制品重仓比例、超配比例有所提升。2023Q1 啤酒等其他饮料板块重仓配比为 0.73%，环比提升 0.01pct；板块超配比例为 0.21%，环比提升 0.01pct，超配比例高于 2019 年以来历史平均（0.02%）。此外，2023Q1 肉制品板块重仓配比为 0.05%，环比提升 0.02pct；板块超配比例为-0.13%，环比提升 0.04pct，超配比例低于 2019 年以来历史平均（-0.02%）。 ⚫ 调味品、乳制品重仓比例、超配比例有所下降。2023Q1 调味品板块重仓配比为 0.14%，环比下降 0.01pct；板块超配比例为-0.50%，环比提升0.06pct，超配比例高于 2019 年以来历史平均（-0.52%）。此外，2023Q1乳制品板块重仓配比为 0.53%，环比下降 0.11pct；板块超配比例为 0.17%，环比下降 0.06pct，超配比例低于 2019 年以来历史平均（0.77%）。 ⚫ 基金持仓更为分散，古井贡酒新进 Top20。2023Q1 前 20 大重仓股持股市值占基金投资股票市值比为 14.28%，环比下降 1.10pct（同比下降2.53pct），即前 20 大重仓股平均持仓小幅下降，基金持仓更为分散。 Top20 重仓股中食品饮料公司占 6 席，其中 2023Q1 五粮液、泸州老窖、古井贡酒占基金投资市值比分别为 1.21%、1.14%、0.36%，分别环比提升0.03pct、0.07pct、0.02pct；而贵州茅台、山西汾酒、洋河股份占基金投资市值比分别为 2.35%、0.59%、0.40%，分别环比下降 0.19pct、0.10pct、0.05pct。 ⚫ 投资建议：白酒后续催化在于旺季动销表现、淡季批价走势，聚焦龙头标的及抢抓场景复苏能力强的核心标的，推荐强确定性的泸州老窖/贵州茅台/五粮液，次高端弹性标的山西汾酒/舍得酒业，基本面优秀的古井贡酒/今世缘。啤酒 5-8 月为传统销售旺季，节奏延续性强，首推青岛啤酒，推荐重庆啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行影响消费，行业竞争加剧，原材料成本持续上涨或回落不及预期，食品安全问题。 ＃title＃ Q1 酒类震荡加配，古井贡酒新进 Top20 ＃createTime1＃ 2023 年 5 月 6 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 1、持仓占比略有下降，白酒震荡加配 1.1、Q1 基金食品饮料持仓占比略有下降 2023Q1 基金食品饮料持仓环比略有下降，继续处于超配状态。2023Q1 食品饮料板块基金重仓持股比例为 15.12%，环比 2022Q4 下降 0.09pct，2023Q1 食品饮料板块超配比例为 6.42%（重仓比例-食品饮料市值/全市场总市值占比），环比提升0.22pct，继续处于超配状态。 图 1、食品饮料重仓配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 1.2、白酒板块逆势震荡加配 2023Q1 白酒基金重仓比例、超配比例环比小幅提升。2023Q1 白酒板块基金重仓比例为 13.20%，环比提升 0.05pct，同比提升 1.96pct。2023Q1 白酒的持仓超配比例为 6.70%，环比提升 0.17pct。 图 2、基金重仓白酒配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 1.3、啤酒等其他饮料、肉制品持仓略有提升 2023Q1 啤酒等其他饮料重仓比例、超配比例略有提升。2023Q1 啤酒等其他饮料板块重仓配比为 0.73%，环比提升 0.01pct；板块超配比例为 0.21%，环比提升0.01pct，超配比例高于 2019 年以来历史平均（0.02%）。 2023Q1 调味品重仓比例略有下降、超配比例略有提升。2023Q1 调味品板块重仓配比为 0.14%，环比下降 0.01pct；板块超配比例为-0.50%，环比提升 0.06pct，超配比例高于 2019 年以来历史平均（-0.52%）。 图 3、啤酒等其他饮料重仓配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图 4、调味品重仓配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业点评报告 2023Q1 乳制品重仓比例、超配比例略有下降。2023Q1 乳制品板块重仓配比为0.53%，环比下降 0.11pct；板块超配比例为 0.17%，环比下降 0.06pct，超配比例低于