通信行业：数据要素助力运营商更大发展，通信算力网络产业链拓展更大空间

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度报告● [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_ReportDate] 2023 年 04 月 27 日 [Table_Title] 数据要素助力运营商更大发展，通信 行业深度报告模板 算力网络产业链拓展更大空间 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点:  运营商具备高质量数据资产及较大市场规模体量，持续成长曲线已现。 三大运营商在数字资产及数据要素中具备较大的变现空间及原始积累，该种积累来源于十数年对于多行业的通信服务以及布局。行业政策方面，自 2019 年党的十九届四中全会上首次将数据纳入生产范畴后，我国持续推进数字经济相关领域的法律法规及政策指引，经过几年的发展，市场主体和环境不断完善带来较大发展空间。当前时点我们认为在算力主线中，运营商或将凭借自身高质量及高覆盖面的数据体量，成为数字经济的领路者，同时三大运营商推进云计算发展，夯实自 IaaS 到 SaaS 的全产业链布局，带来运营商持续成长曲线已现。  算力网络发展引领科技行业整体成长属性加强，产业链市场空间广阔。 算力网络整条产业链从硬件到软件端皆将在国产替代及自主可控的利好催化下实现空间的扩展及产业升级，未来发展空间广阔。国产替代+自主可控大趋势已定且逐步深化，加之目前我国算力网络发展正处于蓬勃发展时期，整条产业链从硬件端的电子及半导体，到软件端的办公软件、数据库等皆将迎来较好的赛道布局机遇，同时高端产品布局加速，有望实现行业层面的量价齐升趋势，带来行业快速发展可期。  2022 年报及 1Q23 季报：通信盈利能力提升，看好“算力网络+”方向。 营收方面，通信行业相关子行业已披露年报的公司中，2022 年 5G 应用、连接器以及智能卡板块营收增速均超过 25%；毛利率方面，专网通信、视频会议、智能卡等板块受工业上云、行业升级换代等原因毛利率同比提升较大。通过对营收及毛利率结合，可以发现智能卡、视频会议等板块实现营收及毛利率同增,通信设备及服务商、光模块、光纤光缆等板块虽然营收同比增速有所放缓，但毛利率仍保持同比提升态势；费用率方面，子版块整体费用率水平与通信行业表现相同趋势。 1Q2023 情况来看，营收方面，工业互联网、5G 应用以及 IDC 及温控板块营收增速均超过 35%；利润率方面，工业互联网、IDC 及温控、智能卡等板块毛利率与净利润率同比提升均位于前列，与营收总体增长表现保持一致。费用率方面，子版块整体费用率水平与与 22 年呈现不同趋势。其中，销售费用率与财务费用率整体呈现下滑态势，研发费用整体呈现同比增长趋势，管理费用率受子版块专网通信业务结构变更调整等影响，同比有所上升。  投资建议：“算力网络+”带来更大空间，上市公司业绩有望边际改善。 运营商：关注中国移动、中国联通、中国电信。设备商：关注紫光股份、锐捷网络、星网锐捷等。传输端：关注光模块中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技等； 数据存储/计算：关注数据港、光环新网、奥飞数据、科华数据，佳力图等。相关通信主题指数：关注(012655)5G50ETF 联 接A，(012658)5G50ETF 联接 C，(159811)中证 5G 产业 50ETF 等指数。  风险提示：原材料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；算力网络推进不及预期等。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢：王思宬、赵中兴 行业数据 [Table_Research] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业深度：抢占 5G 网络全球发展制高点，国内运营商龙头迎来 5G 收获期新机遇 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G 收获期大有可为 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进，光网络景气上行 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%通信指数上证指数 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、运营商在数据要素充当重要角色，深入数据全产业链 ............................................ 2 （一）三大运营商深度参与数据要素市场，掌握数据全产业链 ........................................ 2 （二）三大运营用户连接数量基数规模大 .......................................................... 3 二、三大运营商云业务加速迈向第一阵营，发展可期 ................................................ 4 （一）三大运营商云业务加速 .................................................................... 4 （二）中国移动：移动云业务表现突出 ............................................................ 5 （三）中国电信：天翼云业务发展较快 ............................................................ 5 （四）中国联通：边缘计算业务延伸助力合作发展 .................................................. 6 三、云网基石夯实催化大数据应用成为增收新动能 .................................................. 6 （一）新兴业务较快增长，大数据业务成为运营商增收新动能 ........................................ 6 （二）中国移动：推进信息技术与数据要素的融合，助力数字化转型升级 .............................. 7 （三）中国电信：大数据平台和天翼云深度融合，领衔云产业国家队 .................................. 8 （四）中国联通：深度参与数据挖掘与应用市场 .................................................... 9 四、 算力网络新变革助力数据要素市场向好发展 .................................................. 10 （一） 三大运营算力推进布局，规模持续扩大 .................................................... 10 （二） 运营商数据产品及