食品饮料行业周报：复苏方向不变，业绩稳步改善

1 Ta行业报告│行业周报 Tabl e_First|Tabl e_Summary 食品饮料行业周报（5.1-5.5） 复苏方向不变，业绩稳步改善 ➢ 本周市场表现： 本周食品饮料板块指数上涨1.51%，在申万一级子行业排名第7，跑赢沪深300指数1.60%，PE-TTM为33.00。子行业多数上涨，预加工食品（7.24%）、软饮料（6.50%）、保健品（4.24%）涨幅靠前。个股方面，西麦食品（14.21%）、欢乐家（14.03%）、养元饮品（13.53%）、三只松鼠（12.24%）、安井食品（11.50%）分列涨幅前五。 ➢ 一季报观点：白酒领先复苏，大众品走出困境 一季度是白酒传统的消费旺季，首个疫后春节场景恢复，消费需求明显增长，渠道利润空间和周转渐趋良性。一季报高端白酒表现稳健，次高端两极分化，苏皖地产酒兼具成长性和性价比。全年来看，白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄，特别是次高端在二季度有望充分展现业绩弹性。 大众品一季度营收同比增长整体尚不明显，但环比去年四季度均在改善，礼赠属性、餐饮供应链相关赛道景气较高，全年复苏在途。叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更为精细，盈利能力亦有望触底回升。 ➢ 年报及一季报点评 【五粮液】：业绩符合预期，总量质量双面提升；【泸州老窖】：控费增收盈利优化，多线布局踔厉奋发；【舍得酒业】：一季度业绩符合预期，预收优秀蓄力全年；【山西汾酒】：开门红超预期，高质量成长行稳致远；【金种子酒】：梳理基本完成，重回增长轨道；【口子窖】：稳步度过22年，23年喜迎开门红；【今世缘】：22年圆满收官，23年开门红保驾全年目标；【古井贡酒】：业绩笑傲白酒江湖，全国化次高端勇争一流；【酒鬼酒】：短期调整不改积极有为，关注产品优化和费用改革进程；【千禾味业】：一季报在超预期，奠定全年高增态势；【安琪酵母】：酵母主业稳步向前，成本冲击边际钝化；【伊利股份】：表现稳健，23年经营改善可期；【立高食品】：产品渠道逐步完善，业绩进入修复通道；【千味央厨】：餐饮、宴席需求释放，公司销售收入显著增长；【绝味食品】：需求回暖开店加速、成本费用有望进一步改善。 ➢ 投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏 12月-2月为预期恢复期，放开后预期需求开始恢复，板块出现全面修复。3月-4月进入业绩验证期，受年报季报披露影响行情出现分化；本阶段适合以攻为守，首选业绩景气度高的公司。展望未来，经济逐步升温，需求稳步修复；全年维度看，白酒方面关注苏皖地产酒，食品方面关注餐饮供应链相关机会。 细分板块投资建议： 白酒：五一出行意愿高涨，宴席有望出现小高峰，周转加快、库存去化、信心增强，价盘上行的良性循环有望显现。伴随经济逐步修复，叠加基数效应，二季度至下半年基本面具备更强支撑。 重点推荐：高端五粮液、地产酒中的今世缘、古井、迎驾、洋河，以及次高端中的舍得、汾酒。 啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品与休闲食品：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长；卤制品压力最大时期已过，Q1经营修复态势明显、期待全年改善，看好龙头进一步扩张。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐紫燕、绝味。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：千味央厨、佳禾食品、安井食品、巴比食品、味知香。 ➢ 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 05 月 05 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 吴雪枫 邮箱：wxuef@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《食饮业绩稳步改善，农业低猪价推动去产能食品饮料》2023.05.03 2、《一季报显现积极因素，期待假期催化食品饮料》2023.05.02 3、《卤制品行业深度：飞轮效应有望带动强者更强食品饮料》2023.04.24 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 重点公司盈利预测与估值 ................................................ 3 2 市场表现 ............................................................. 4 3 产业链数据 ............................................................ 5 4 风险提示 ............................................................. 5 图表目录 图表 1：酒类公司盈利预测与估值 ........................................................................................................................ 3 图表 2：食品类公司盈利预测与估值 .................................................................................................................... 3 图表 3：行业周涨幅对比 ...................................................................................................................................... 4 图表 4：食饮子板块周涨幅对比 ...........................................