石油化工行业4月动态报告：油价中高位运行，看好周期弹性与成长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2023 年 5 月 5 日 [Table_Title] 油价中高位运行，看好周期弹性与成行业深度报告模板 长 ——4 月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 4 月油价重心略有回升 供给端，多个 OPEC+国家 4 月 2 日宣布从 5 月起实施自愿减产，持续到 2023 年年底，累计减产超过 160 万桶/日；美国原油产量缓慢增长。需求端，疫情扰动减弱，中国原油消费需求正逐步恢复，但美国银行业危机持续蔓延，欧美经济衰退预期仍存，原油消费增速仍受压制。整体来看，OPEC+超预期减产给予油价底部支撑，但海外经济衰退担忧压制油价上行空间，预计近期油价中高位震荡运行为主，Brent 原油运行区间参考 75-85 美元/桶。Brent 和 WTI 4 月均价分别为83.37、79.44 美元/桶，环比涨幅分别为 5.25%、8.25%。 ⚫ 1-3 月我国原油需求稳步回升，同比增长 5.3% 1-3 月，我国加工原油1.8 亿吨，同比增长 5.2%；原油产量 0.5 亿吨，同比增长 2.3%；原油进口1.4 亿吨，同比增长 6.7%；原油表观消费量 1.9 亿吨，同比增长 5.3%；对外依存度 72.2%，维持高位。 ⚫ 1-3 月我国天然气需求窄幅回升，同比增长 1.0% 1-3 月，我国天然气表观消费量 952 亿方，同比增长 1.0%；产量 595 亿方，同比增长 4.5%；进口天然气 372 亿方，同比下降 3.6%，主要系 1-2 月气温低于市场预期，取暖需求平淡，抑制天然气进口需求；同时，国内经济恢复缓慢，下游工厂负荷处于偏低水平，用气需求疲软；对外依存度 37.5%，窄幅回落。 ⚫ 1-3 月我国成品油需求窄幅回升，同比增长 0.6% 1-3 月，我国成品油产量10127 万吨，同比增加8.4%；成品油出口1297 万吨，同比增加 111.8%，主要系 1-2 月出口利润较为可观，企业积极消化出口配额。成品油表观消费量 8839 万吨，同比增长 0.6%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-5.0%、3.9%、4.6%。 ⚫ 投资建议 年初至今，石油化工行业收益率 11.5%，表现优于整个市场；排在 109 个二级子行业的第 27 位。截至 5 月 4 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 25.11x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、呈和科技（688625.SH）等。 ⚫ 核心组合（5 月 4 日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 002768.SZ 国恩股份 -15.20% -26.72% 10.31 002648.SZ 卫星化学 -7.03% -18.56% 21.59 688625.SH 呈和科技 -7.99% -19.52% 29.96 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢：翟启迪 市场表现 2023.5.4 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位 运 行 ， 看 好 内 需 修 复 下 龙 头 标 的 表 现_20230330 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位 运 行 ， 看 好 内 需 修 复 下 龙 头 标 的 表 现_20230303 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位 运行，看 好盈利 修复下成 长性 标的表 现_20230131 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好内需修复预期下行业盈利表现_20221231 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心回 落，看好 内需修 复预期下 行业 盈利表 现_20221203 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价止跌反弹，看好成长性标的_20221101 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心继续回落，看好低估值成长性标的_20221009 051015202023-012023-032023-05石油化工全部A股 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 ........................................................................................ 2 （一）石油和化工行业上市公司 497 家，占全部 A 股 9.7% .............................................................................. 2 （二）石油和化工行业总市值 8.47 万亿，占全部 A 股 8.8% ............................................................................. 3 二、我国经济逐步复苏，石油化工行业竞争加剧 ........................................................................................................ 4 （一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长..................................................................................................... 4 （二）油价显著影响行业盈利，预计 2023 年中高位运行 ................................................................................... 7 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 ...............................................................................