新股覆盖研究：安杰思

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 04 月 27 日公司研究●证券研究报告安杰思（688581.SH）新股覆盖研究投资要点 下周五（5 月 5 日）有一家科创板上市公司“安杰思”询价。 安杰思（688581）：公司专注于内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售，主要产品根据治疗用途分为止血闭合类、EMR/ESD 类、活检类、ERCP 类和诊疗仪器类。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 1.72 亿元/3.05 亿元/3.71 亿元，YOY 依次为-5.95%/77.64%/21.49%,三年营业收入的年复合增速 26.61%；实现归母净利润0.45 亿元/1.05 亿元/1.45 亿元，YOY 依次为-17.36%/131.68%/38.32%，三年归母净利润的年复合增速 38.35%。根据初步预测，预计 2023 年一季度可实现净利润为 3,000 万元至 3,300 万元，较去年同期增长 7.14%至 17.86%。 投资亮点：1、我国消化内镜筛查率提升空间巨大，相应筛查器械需求有望提升；公司在止血夹、内镜用送气送水等器械上处于国内领先。公司产品主要应用于消化内镜诊疗，基于消化内镜检查对消化道癌症实行早筛早治至关重要，以胃癌为例，以 2012 年的数据计算，我国 40 岁以上人群胃癌筛查率不超过 4%，远低于韩国的43.9%；无论是胃镜、肠镜还是 ERCP，我国 2012 年的开展水平美国、德国 2006 年水平相比均存在较大差距，提升空间巨大，相应器械需求仍有较大增长空间。公司在消化道止血夹、内镜用二氧化碳送气装置和内镜用送水装置等消化内镜器械上具有一定优势；公司是国内首批向欧洲销售止血夹产品的企业，亦是率先取得止血夹产品第三类医疗器械注册证的国内生产企业之一，2022 年国内市场占有率达到15.74%；此外，公司 2018 年至 2022 年境内销售的内镜用二氧化碳送气装置和内镜用送水装置占 2022 年末国内市场存量的比例超过 20%。2、公司募投扩产项目已提前开始建设。公司募投项目“年产 1000 万件医用内窥镜设备及器械项目”拟在杭州市建设生产基地，并搭建内镜微创诊疗器械产品生产线。据公司招股书，截至 2022年 12 月 31 日，该项目在建工程金额达到 7000.22 万元，目前已基本完成建筑主体结构，进入外立面施工阶段。 同行业上市公司对比：公司主要从事内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售，根据销售模式、客户结构、产品结构的相似性，选取南微医学为可比上市公司。从可比公司来看，2022 年可比公司的营业收入为 19.80 亿元，可比 PE-TTM 为 44.36X，销售毛利率为 60.95%；相较而言，公司的营收规模低于可比公司，但销售毛利率高于可比公司。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)172.0305.5371.1同比增长(%)-5.9577.6421.49营业利润(百万元)48.6120.1163.9同比增长(%)-23.03147.3336.51交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）43.40流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告世纪恒通-新股专题覆盖报告（世纪恒通）-2023 年第 74 期-总第 271 期 2023.4.24德尔玛-新股专题覆盖报告（德尔玛）-2023年第 75 期-总第 272 期 2023.4.24慧智微-新股专题覆盖报告（慧智微）-2023年第 72 期-总第 269 期 2023.4.23航天南湖-新股专题覆盖报告（航天南湖）-2023 年第 71 期-总第 268 期 2023.4.22蜂助手-新股专题覆盖报告（蜂助手）-2023年第 73 期-总第 270 期 2023.4.22新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分净利润(百万元)45.2104.8145.0同比增长(%)-17.36131.6838.32每股收益(元)1.042.413.34数据来源：华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、安杰思..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 8（六）风险提示........................................................................................................................................... 8图表目录图 1：公司收入规模及增速变化