成都银行(601838)2022年度报告暨2023年一季报点评：规模扩张动能强劲，资产质量持续向好

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 4 月 26 日 公司研究 规模扩张动能强劲，资产质量持续向好 ——成都银行（601838.SH）2022 年度报告暨 2023 年一季报点评 增持（维持） 当前价：13.94 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-56513033 wangyf@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 37.36 总市值(亿元)： 520.76 一年最低/最高(元)： 12.97/17.29 近 3 月换手率： 53.4% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 5.3 2.3 -12.6 绝对 3.7 -2.9 -8.8 资料来源：Wind 事件： 4 月 25 日，成都银行发布 2022 年年度报告及 2023 年一季度报告： 1）2022 年实现营业收入 202.4 亿，同比增长 13.1%，实现归母净利润 100.4 亿，同比增长 28.2%。年化加权平均净资产收益率为 19.48%，同比提升 1.88pct； 2）23Q1 实现营业收入 53.05 亿，同比增长 9.7%，实现归母净利润 25.27 亿，同比增长 17.5%。年化加权平均净资产收益率为 17.84%，同比下降 0.48pct。 点评： 息差收窄、非息走弱、拨备贡献收窄拖累业绩增长，营收增长相对稳健。公司 23Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 9.7%、9.1%、17.5%，较 2022 年分别下降 3.4、1.5、10.7pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为 11.6%、2.6%，较 2022 年分别下降 3、4.8pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速 35.7、8pct；从边际变化看，规模扩张、拨备贡献有所收窄，息差负向拖累小幅走阔。 信贷投放实现“开门红”，预计基建、制造业贷款投放呈现较高景气度。23Q1，新增生息资产规模 687 亿，同比少增 17 亿，生息资产余额同比增速较年初下降 1.8pct至 17.8%。其中，新增贷款规模 565 亿，同比多增 259 亿，贷款余额同比增速较年初提升 4.3pct 至 29.6%；存量贷款规模占生息资产的比重为 54.8%，较年初提升2.1pct。公司 1Q 贷款投放明显提速，一方面受益于成渝地区经济活力强，同时也与 22Q4 基数较低有关（2022 年末贷款增速为 25.2%，较 22Q3 末下降 6pct）。伴随着公司资产配置进一步向信贷领域倾斜，贷款占比自 2022 年以来逐季提升，资产结构持续优化。 开年以来，四川省对于成渝地区双城经济圈建设持续加大投入，基建类贷款、制造业贷款呈现较高景气度。据人民银行成都分行披露，2023 年 2 月末四川省基建类贷款、制造业贷款同比增速分别为 20.8%、20.6%，分别高于各项贷款增速 5、4.8pct。其中制造业中长期贷款增速为 44%，高于各项贷款增速 28.2pct。公司作为四川省头部城商行，今年以来深度融入成渝经济圈建设，23Q1 新增对公贷款（含贴现）545 亿，同比多增 250 亿，占全部贷款增量的 97%，23Q1 末对公贷款增速继续录得 35.7%的较高水平（2022 年末为 30.7%，在已披露年报的上市银行中位居第 1）。结合地方人行披露的数据来看，预估对公贷款结构或重点向基建、制造业等领域倾斜。向前看，当前私人部门融资需求仍然偏弱，稳定经济增长仍需基建投资持续发力，基建领域贷款作为公司传统优势业务，有望支撑公司 2Q 信贷投放维持较高景气度。 负债增速放缓，存款呈现“定期化”特征。23Q1 末，公司付息负债、存款、市场类负债同比增速分别为 17.4%、18.6%、13.2%，较年初分别下降 1.9、1.5、3.5pct。其中，23Q1 单季新增存款 589 亿，同比多增 25 亿。存款期限结构方面，定期、活期分别新增 462 亿、119 亿，其中定期存款同比多增 187 亿，余额同比增速较年初提升 3.6pct 至 31.5%；定期存款占比较年初提升 1.8pct 至 59.1%，自 2022 年以来逐季提升，呈现较为明显的定期化特征。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 成都银行（601838.SH） 受贷款重定价影响，1Q 息差明显收窄。公司 2022 年净息差为 2.04%，较 1H22收窄 3bp，受微观主体有效融资需求不足、LPR 报价下调等因素影响，2022 年公司息差呈现下行态势。进入 2023 年，公司 1Q 单季净利息收入环比下降 0.9%，远低于生息资产 7.4%的环比增速，料贷款重定价因素对公司息差造成明显挤压。向前看，公司资产端定价有望随着宏观经济景气度改善而逐步企稳回升，负债端存款挂牌利率下调红利也将进一步释放，尽管当前息差仍面临收窄压力，但全年降幅或小于 2022 年，从而对营收增长形成正贡献。 非息收入增长放缓，主要受净手续费及佣金收入拖累。公司 23Q1 非息收入同比增长 2.6%至 10.2 亿，增速较 2022 年下降 4.8pct。从非息收入结构来看，1Q净手续费及佣金收入同比下降 26.2%至 1.4 亿，增速较 2022 年下降 53.4pct；净其他非息收入同比增长 9.3%至 8.8 亿，增速较 2022 年提升 5.6pct，主要受投资收益（YoY+37.1%）、公允价值变动损益（YoY+210.6%）驱动，预计公司较好把握住波段机会，实现债券投资浮盈。公司 1Q 末非息收入占比为 19.2%，较上年同期下降 1.3pct。 资产质量持续向好，风险抵补能力维持高位。2022、23Q1 末，成都银行不良贷款率分别为 0.78%、0.76%，连续两个季度下降，23Q1 末不良余额较年初增加3.68 亿至 41.5 亿；关注贷款率分别为 0.46%、0.41%，近年来呈现明显下行趋势，当前已降至历史低位。拨备计提方面，公司 1Q 减值损失/平均总资产为0.43%，同比下降 17bp；拨备覆盖率分别为 501.6%、481.2%，拨贷比分别为3.89%、3.67%，公司 1Q 拨备计提力度未明显加大，伴随着不良余额增加及贷款投放的明显提速，拨备覆盖率、拨贷比有所下行，但整体仍维持在高位。 各级资本充足率有所下降。23Q1 末，公司核心一级/一级/总资本充足率分别为8.15%/9%/12.56%，较年初分别下降 0.31/0.39/0.59pct。风险加权资产同比增速为 21.8%，较年初下降 2.4pct。公司各级资本充足率有所下降，主要是盈利增速放缓导致内源性资本补充能力下降的同时，风险加权资产保持较快的扩张速度。 盈利预测、估值与评级。成都银行根植成渝经济圈，战略定力沿着“稳定存款立行、高效资产立行”的轨道前行，成渝双城经济圈建设为公司提供大量优质资产，较强的核心负债获取能力保证存贷板块资金来源