苏州银行(002966)2022年报和2023年一季报点评：息差同比降幅收窄，利润高水平释放

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 苏州银行(002966) 息差同比降幅收窄，利润高水平释放 ——苏州银行 2022 年报和 2023 年一季报点评 张宇(分析师) 蒋中煜(分析师) 021-38038184 021-38032030 zhangyu023800@gtjas.com jiangzhongyu@gtjas.com 证书编号 S0880520120007 S0880520120010 本报告导读： 营收增速符合预期，其中，息差同比降幅由负转平；资产质量平稳，利润高水平释放可持续。 投资要点： [Table_Summary]  投资建议：考虑到贷款重定价和资本市场波动导致营收降速，调整2023-2025 年净利润增速预测至 21.40%（-5.68pc）/17.52%（-6.50pc）/ 15.03%（新增），对应 EPS 1.30（-0.08）/1.52（-0.18）/1.75 元。维持目标价 9.66 元，对应 2023 年 0.9 倍 PB，维持增持评级。  营收增速符合预期，利润增速维持第一梯队。2022 年苏州银行营收增速降至 8.6%，主要是受 Q4 非息收入下降拖累，属于行业共性原因。2023Q1 营收同比增长 5.3%，其中利息净收入同比增长 11.1%。虽然营收降速但信用成本维持低位，2023Q1 单季归母净利润增速达20.8%，处于行业第一梯队水平，未来利润高水平释放仍可持续。  存款高增，贷款放缓，息差同比降幅收窄。2023Q1 净息差 1.77%，较 2022 年下降 10bp，但同比持平，降幅明显收窄，预计主要得益于存款高增带来的负债成本改善和低基数效应。资产端扩表速度有所放缓，预计是零售信贷需求偏弱所致。  资产质量平稳。2022 年苏州银行核心资产质量指标稳步改善，2023Q1 不良率较年初下降 1bp，关注率上升 1bp，总体保持平稳；拨备覆盖率环比下降 11.2pc 至 519.7%，主要是不良余额上升所致。2023Q1 不良生成率接近于 0，表明新增不良压力不大。  风险提示：区域经济预期外下行，风险偏好提升致不良生成加快。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 10,829 11,763 12,397 13,953 15,638 （ +/-）% 4.49% 8.62% 5.39% 12.55% 12.07% 拨备前利润 7,236 7,676 8,357 9,471 10,611 （ +/-）% 0.91% 6.08% 8.87% 13.33% 12.04% 净利润（归母） 3,107 3,918 4,757 5,591 6,431 （ +/-）% 20.79% 26.13% 21.40% 17.52% 15.03% 每股净收益（元） 0.93 1.07 1.30 1.52 1.75 每股净资产（元） 9.68 9.59 10.62 11.75 13.05 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 净资产收益率（%） 9.96% 11.01% 11.77% 12.60% 13.17% 总资产收益率（%） 0.74% 0.80% 0.84% 0.87% 0.87% 风 险 加 权 资 产 收 益率（ %） 0.97% 1.05% 1.20% 1.24% 1.25% 市盈率 7.91 6.90 5.68 4.83 4.20 市净率 0.76 0.77 0.69 0.63 0.56 股息率（%） 3.80% 4.48% 5.28% 6.21% 7.14% 每股净收益=（归母净利润-优先股股息）/普通股股本 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 9.66 上次预测： 9.66 当前价格： 7.37 2023.04.25 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 5.84-8.03 总市值（百万元） 27,024 总股本/流通 A股（百万股） 3,667/3,542 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 97% 日均成交量（百万股） 24.88 日均成交值（百万元） 181.63 [Table_Balance] 资产负债表摘要 2022A 贷款总额（百万元） 250,634 存款余额（百万元） 323,585 股东权益（百万元） 40,462 贷存比（%） 77.46 [Table_Eps] EPS(元） 2022A 2023E Q1 0.32 0.35 Q2 0.32 0.27 Q3 0.21 0.30 Q4 0.22 0.37 全年 1.07 1.30 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 4% -6% 18% 相对指数 7% -1% 9% [Table_Report] 相关报告 财务全面上行，显著超出预期 2022.10.23 进入财务上行周期 2022.10.15 净 息 差 触 底 回 升 驱 动 营 收 增 速 提 升2022.08.23 存贷两旺营收超预期，资产质量跻身头部2022.07.19 业绩增速符合预期，资产质量改善超预期2022.04.27 公司更新报告 -7%0%7%14%21%28%2022-04 2022-07 2022-10 2023-0152周内股价走势图苏州银行深证成指[Table_industryInfo] 商业银行/金融 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 [Table_Page] 苏州银行(002966) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.04.25 股票研究 金融 商业银行 [Table_Stock] 苏州银行(002966) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 9.66 上次预测： 9.66 当前价格： 7.37 [Table_Website] 公司网址 www.suzhoubank.com [Table_Company] 公司简介 本行是苏州地区唯一一家具备独立法人资格的城商行，业务主要包含公司业务,个人业务,资金业务及其他，公司业务是本行重要的支柱业务之一，丰富灵活的公司金融业务产品和强有力的营销手段及高质高效的服务支持是本行公司业务的重要特色，本行通过传统的银行网络及电子银行渠道为客户提供服务，其中，电子银行渠道包括自助银行(ATM、CRS 以及其他的自动服务设备)、网上银行、电话银行和手机银行，本行业务条线创新并落地了苏科贷、信保贷、光伏贷、三板通、厂房通、科技成果转化贷、锦绣