化工行业周报：国际油价震荡下行，TDI价格持续上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 4 月 23 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20230108》20230416 《化工行业周报 20230102》20230409 《化工行业周报 20221225》20230402 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 化工行业周报 20230423 国际油价震荡下行，TDI 价格持续上涨 4 月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。 行业动态：  本周（4.17-4.23）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 27 个品种价格上涨，44 个品种价格下跌，30 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是 NYMEX 天然气、尿素(波罗的海小粒装)、TDI（华东）、苯胺（华东）、棉短绒（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化 98%)、液氯（长三角）、煤焦油（山西）、硝酸(华东地区)、液氨（河北新化）。  本周（4.17-4.23）国际油价震荡下行，WTI 原油收于 77.95 美元/桶，收盘价周跌幅5.54%；布伦特原油收于 81.75 元/桶，收盘价周跌幅 5.28%。宏观方面，经济学家预计美联储将在 5 月最后加息 25 个基点，然后在 2023 年剩余时间维持利率不变。供给端，OPEC 在其最新月度石油市场报告中表示，OPEC 3 月原油产量降至2879.7 万桶/日，环比减少 8.6 万桶/日，此外 OPEC+同意从 5 月开始在现有减产基础上再减产 160 万桶/日。需求端，根据国际能源署（IEA）最新的石油市场报告，IEA 预测 2023 年世界石油需求将增加 200 万桶/日，达到 1.019 亿桶/日，其中非经合组织占增长的 87%，仅中国就占全球增长的一半以上。库存方面，美国能源信息署 EIA 数据显示，截至 4 月 14 日当周，美国 EIA 原油库存减少 458.1 万桶至 4.66亿桶，美国战略石油储备（SPR）库存减少 161.2 万桶至 3.68 亿桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周 NYMEX 天然气期货收报 2.22 美元/mbtu，收盘价周涨幅 5.01%，荷兰 TTF 天然气期货收报 12.94 美元/mbtu，结算价周跌幅2.71%。库存方面，美国能源信息署 EIA 数据显示，截至 4 月 14 日当周，美国 EIA天然气库存增加 750 亿立方英尺。随着冬季结束，天气转暖，欧洲天然气储存地的库存达到了十年来冬季结束时的最高水平。欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至 4 月 10 日，欧洲整体库存为 629 Twh，库容占有率 55.83%，环比上涨 0.21%。展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（4.17-4.23）TDI 价格持续上涨。根据百川盈孚数据，本周 TDI 市场均价收报19600 元/吨，周涨幅 4.53%。供给端，甘肃银光 12 万吨装置做投料前的准备，预期近期释放；葫芦岛 5 万吨装置延续停车状态；烟台巨力 5+3 万吨装置尚未重启；福建当地年产 10 万吨 TDI 装置已于 2023 年 2 月 1 日永久关停。需求端，下游整体呈弱复苏态势。海外动态方面，欧洲地区 TDI 处于供需弱平衡状态，价格报至3300 欧元/吨；日本三井化学计划于 2025 年 7 月调整 TDI 产能，从当前 12 万吨缩减至 5 万吨/年；韩国韩华公司 TDI 装置将于 4 月 15 日开始检修，为期约三周。展望后市，TDI 供应偏紧，价格仍有上行空间，行业盈利或将持续提升。  本周（4.17-4.23）共 83 家化工板块上市公司披露 2022 年年报，其中归母净利润同比增长 39 家，占比为 46.99%，其中归母净利润同比增速超过 50%的公司有 19家，占比 22.89%，其中，联化科技归母净利润同比增长 120.93%，主要原因为植保业务订单充足、医药 CDMO 业务有序推进 ；巨化股份归母净利润同比增长114.66%，主要原因为公司主要产品量价齐升、产品单耗下降、品种结构优化。 投资建议：  截至 4 月 23 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 14.86 倍，处在历史（2002 年至今）的 5.72%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.15 倍，处在历史水平的 21.98%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 13.05 倍，处在历史（2002 年至今）的 10.05%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.37 倍，处在历史水平的 10.51%分位数。4 月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。  个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。  4 月金股：雅克科技 风险提示：  地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球疫情形势出现变化。 2023 年 4 月 23 日 化工行业周报 2 目录 本周化工行业投资观点 ................................................................................. 4 4 月金股：雅克科技 ........................................................................................................................ 4 本周关注 ......................................................................................................... 6 要闻摘录 .........................................................................................