PVC周报：上游检修迎峰，厂库去化加快，V或短期偏强

冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号 23 楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 ◼ 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。 操作建议：逢高空。 ◼ 逻辑驱动 上周 PVC 开工率 71.5%（-5.3%），三连降，企业集中检修迎峰，将持续至下周，4 月份新增中谷、北元、金昱元共70 万吨检修，鲁泰化学 25 万吨提前至本月，阳煤恒通 30 万吨减产 3 成。4 月检修规模继续上调到 27 万吨，但目前看 5月将有明显下降。烟台万华 40 万吨近期量产，先投 20 万吨。4 月 21 日社库 43.7 万吨，环比-0.3（前值-0.2）万吨，同比高 35%（前值 34%），供应下降，市场成交欠佳，终端刚需为主。厂库库存天数 8.5 天，环比减少 0.5 天，低于预期 0.3 天，下周预估 8.4 天。海外方面，全球除美国跌 30 美元外，总体持稳，出口利润回落，新签单降至 1 万吨以下；3 月出口 21.5万吨，环比降 1.3 万吨，其中对印度下降近 4 成，待交付订单在 10 万吨左右。需求端，下游开工变化不大，部分节前备货，五一放假天数有所延长，原料库存仍高。成本端，电石价格疲软，PVC 动态成本 5900。综上，近两周检修高峰，上游去库明显加快，但重启后压力仍然不小，或震荡偏强，逢高空。 ◼ 风险提示 1、需求恢复不及预期（利空）； 2、装置因不可抗力开工不稳（利多）； 3、宏观政策刺激力度加大（利多）。 4、环保、限电，下游工厂开工不佳（利空） ◼ 重点关注 产业库存，地产表现，宏观货币环境。 能源化工组 上游检修迎峰 厂库去化加快 V 或短期偏强 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号 PVC 周报 2023 年 4 月 23 日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 核心逻辑：上周 PVC 开工率 71.5%（-5.3%），三连降，企业集中检修迎峰，将持续至下周，4 月份新增中谷、北元、金昱元共 70 万吨检修，鲁泰化学 25 万吨提前至本月，阳煤恒通 30万吨减产 3 成。4 月检修规模继续上调到 27 万吨，但目前看 5 月将有明显下降。烟台万华 40万吨近期量产，先投 20 万吨。4 月 21 日社库 43.7 万吨，环比-0.3（前值-0.2）万吨，同比高35%（前值 34%），供应下降，市场成交欠佳，终端刚需为主。厂库库存天数 8.5 天，环比减少0.5 天，低于预期 0.3 天，下周预估 8.4 天。海外方面，全球除美国跌 30 美元外，总体持稳，出口利润回落，新签单降至 1 万吨以下；3 月出口 21.5 万吨，环比降 1.3 万吨，其中对印度下降近 4 成，待交付订单在 10 万吨左右。需求端，下游开工变化不大，部分节前备货，五一放假天数有所延长，原料库存仍高。成本端，电石价格疲软，PVC 动态成本 5900。综上，近两周检修高峰，上游去库明显加快，但重启后压力仍然不小，或震荡偏强，逢高空。 行情回顾：上周 PVC 期货反弹，V05 合约收于 6190（+3%），5-9 价差-8（-1），指数持仓 116（-16.9）万手。现货市场：常州 5 型电石料现汇库提 6100-6160（+180/+140）元/吨，点价 V05-80 至平水，基差弱。华南升水华东 35，乙电价差（华南）-45。 图 1：PVC 主力合约走势 图 2：主力基差走势 5,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 -600-30003006009001,2001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 图 3：乙电价差 图 4：华南-华东溢价 (200)02004006008001,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 -150-100-500501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、上周检修迎峰，厂库去化加快 国内 PVC 行业开工负荷率下降较为明显，周内新增六家检修企业，部分前期检修企业延续到本周，本周 PVC 检修损失量增加。PVC 整体开工负荷率 71.48%，环比下降 5.26 个百分点；其中电石法 PVC 开工负荷率 66.37%，环比下降 6.78 个百分点；乙烯法 PVC 开工负荷率 88.99%，环比下降 0.04 个百分点。当周检修损失 7.49 万吨，环比+2.8 万吨。 负荷方面：上周提负 1 家，山东信发；降负 3 家，其中阳煤恒通减产 3 成 20 天后将检修。 新增检修 6 家：4 月份中谷、北元、金昱元共 70 万吨，鲁泰化学 25 万吨提前至本月。其余以 6 月份为主。 长停装置：河南神马、泰汶盐化、内蒙晨宏力、衡阳建滔、山西瑞恒开车时间不定。 表 1：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 区域生产企业工艺产能停车情况当周损失量华北昔阳化工电石法102019年4月12日停车，开车时间不定0.21华中河南神马电石法302022年8月15日停车检修，开车时间不定0.63华东泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间不定0.21西北内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定0.063华中衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间不定0.462华北山西瑞恒电石法20一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定0.42西北宁夏英力特电石法125型装置3月14日开始检修，预计4月底开车0.252华东山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定0.252西北盐湖海纳电石法203月28日开始检修，计划4月24日左右开车0.42华东安徽华塑电石法624月1日开始轮修，目前仍未恢复0.462华东德州实华EDC法10新厂10万吨装置4月9日临时停车，开车时间推迟0.21西北乌海化工电石法404月10日停车检修，4月15日恢复0.12西北新疆天业（天能）电石法504月11日停车检