EB周报：EB兑现累库，但目前估值处于低位

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议 EB 逢低做多套保，美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外纯苯检修逐步进行中，纯苯加工费继续看涨。EB 港口库存重新回升，EB 供应回升背景下开始兑现 4 月供需平衡到微幅累库阶段，EB 加工费预期回调但目前已处于小幅亏损背景下，估值不高。EB 逢低做多套保。 核心观点 ■ 市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率 74.8%（-0.7%），开工率下降，供应压力减小。本周纯苯现货进口窗口关闭。纯苯 FOB 美湾-CFR 中国价差有所增加。 纯苯港口库存 22.8 万吨（+0.8 万吨），港口库存小幅上升，考虑到近期提货能力，预期预计下周港口或小幅累库。本周纯苯现货-5 月纸货价差 0 元（+40 元）。纯苯加工费本周 327 美元/吨（-16 美元/吨），加工费减少。 国内纯苯下游综合开工率 74.38（-0.22%），下游开工率下降，目前下游需求预计下降。 中游方面：本周 EB 基差为 5 元/吨（+10 元/吨），基差有所反弹；本周 EB 价格震荡下跌，国际芳烃虽然强势，但并未有进一步走强，加之乙烯价格下跌，成本端虽有支撑但无拉涨动力。 本周 EB 开工率 74.5%（-0.22%），开工率有所降低，供应压力减少；本周 EB 生产利润-331 元/吨（-18 元/吨），加工费持续下降。 本周 EB 现货出口窗口仍关闭。苯乙烯 FOB 美湾-CFR 中国价差有所增加。 本周 EB 港口库存 13.3 万吨（+1.4 万吨），本周 EB 生产企业库存 14.5 万吨（+1 万吨），港口库存开始累库，EB 供应回升背景下开始兑现进入 4 月供需平衡到微幅累库阶段。 下游方面：本周 PS 开工率 66.2%（-1.22%），企业成品库存 9.6 万吨（-0.01 万吨）；本周 ABS 开工率 97.3%（-1.1%），企业成品库存 17.4 万吨（+0.8 万吨）；本周 EPS 开工率 59.7%（+3.55%），企业成品库存 3 万吨（-0.24 万吨）。 需求来看， 下周 PS 与 ABS 开工预计继续下降，EPS 窄幅波动。 期货研究 EB 兑现累库，但目前估值处于低位 研究院 能源化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 EB 周报丨 2023/04/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新增产能：从 2023 年 3 月 20 日开始，淄博峻辰 50 万吨/年苯乙烯装置计入总产能。 ■ 策略 （1）建议 EB 逢低做多套保，美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外纯苯检修逐步进行中，纯苯加工费继续看涨。EB 港口库存重新回升，EB 供应回升背景下开始兑现 4 月供需平衡到微幅累库阶段，EB 加工费预期回调但目前已处于小幅亏损背景下，估值不高。EB 逢低做多套保。 （2）跨期套利：观望。 ■ 风险 俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧EB 周报丨 2023/04/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 苯乙烯国内基本面情况 ..................................................................................................................................................................... 5 苯乙烯进口利润及国际价差 ............................................................................................................................................................. 6 纯苯国内基本面情况......................................................................................................................................................................... 6 苯乙烯下游情况 ................................................................................................................................................................................ 9 图表 图 1: EB 主力合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 5 图 2: 华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 3: 苯乙烯华东港口库存|单位