铝周报：关注下游消费情况，铝价偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝市供应端小幅修复，而下游消费缓慢复苏，社会库存维持去化，基本面表现良好，短期铝价建议以谨慎偏多的思路对待，上涨空间主要取决于消费拉动情况，仍需关注成本下行幅度和宏观情绪对价格的干扰。 投资逻辑 ■ 市场分析 铝方面：本周沪铝价格偏强震荡。截至 4 月 21 日当周，伦铝价格+0.52%至 2402.5 美元/吨，沪铝主力较此前一周+0.88%至 18890.0 元/吨。 LME 铝现货升贴水(0-3)由上周的-24.74 美元/吨变动至-11 美元/吨。供应方面，云南维持前期减产运行状态，贵州地区继续复产前期减产产能，运行产能小幅上修。需求方面，铝板带、铝箔及建筑型材板块表现相对较好，铝合金下游订单较为不足。库存方面，根据 SMM，截至 4 月 21日，国内电解铝社会库存 90.6 万吨，较上周库存-6.00 万吨。LME 铝库存较上周+40750 吨至 571400 吨。 氧化铝方面：截至 4 月 20 日，中国氧化铝建成产能为 10170 万吨，开工产能为 8360万吨，开工率为 82.20%。国产氧化铝均价为 2892 元/吨，较上周同期下降约 3 元/吨，跌幅为 0.10%，现货市场交投氛围依旧较为冷清。供应方面，河南地区有少量产能复产，其他地区氧化铝企业多维持前期生产水平。需求方面，贵州地区电解铝企业少量产能复产。但目前云南地区电力紧缺问题仍未缓解，整体产能增速较慢。国产氧化铝市场仍处于供强需弱局面。 ■ 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内供应大幅回升。期货研究 关注下游消费情况 铝价偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 铝周报丨 2023/4/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 投资逻辑 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME 铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 3 图 2: SHFE 铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 3 图 3: LME 铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 3 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 3 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 3 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 3 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 4 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 .............................................................................................................................. 4 图 9: LME 铝季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 4 图 10: LME 铝库存丨单位：吨 ...................