锌周报：市场订单较少，锌价弱势震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。 投资逻辑 ■ 市场分析 近期锌价偏弱震荡。截至 4 月 21 日当周，伦锌价格较上周变动-4.5%至 2718.0 美元/吨，沪锌主力较此前一周变动-2.3%至 21880 元/吨。LME 锌现货升贴水(0-3)由上周的17.25 美元/吨变动至-14.25 美元/吨。 供应方面：锌精矿进口加工费运行于 200-220 美元/干吨之间，均价 210 美元/干吨，较上周下调 5 美元/干吨。国产锌精矿加工费整体运行区间在 4800-5400 元/金属吨之间，均价 5010 元/金属吨，较上周下调 100 元/金属吨。据最新海关数据显示，2023 年3 月进口锌精矿为 32.085 万（实物吨），环比减少 31.89%，累计 2023 年锌精矿进口量为 122.32 万吨（实物吨），累计同比 2022 年增加 28.82%。近期进口市场成交一般，炼厂持观望态度刚需采货，以采购国产矿为主。国内矿端基本维持正常生产，北方矿山陆续推进复工复产。虽然近期国产锌精矿加工费小幅下调，但云南地区受限电影响外，多数维持较高的开工水平，供应相对稳定。 消费方面：近期市场需求表现偏弱。随着黑色系金属期货价格持续走弱，镀锌市场现货交投相对疲软。锌合金受出口订单不佳影响，整体行业开工水平在 60%左右。氧化锌行业开工维持稳定，少数厂家开工有所下行，市场订单偏弱，下游基本刚需采购为主。 库存：根据 SMM，截至 4 月 21 日当周，国内锌锭库存 13.67 万吨，较此前一周-0.5万吨。LME 锌库存较上周+9300 吨至 53500 吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 期货研究 市场订单较少 锌价弱势震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 锌周报丨 2023/4/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 5 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 投资逻辑 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE 锌升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................ 3 图 2: LME 锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 3 图 3: 国产&进口矿 TC 丨单位：元/金属吨、美元/干吨 ................................................................................................................ 3 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 3 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................................... 3 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨 ........................................................................................................................... 4 图 8: LME 锌季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 4 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 ........................