商贸零售行业周报：促消费政策再发力，消费回升态势有望延续

证券研究报告 行业周报 促消费政策再发力，消费回升态势有望延续 ——行业周报（20230417-0421） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 传统零售： 促消费政策再发力，消费回升态势有望延续。3 月我国社零总额为 3.79 万亿元，同比增长 10.6%（前值为 3.5%）。一季度，最终消费支出对经济增长的贡献率达到 66.6%，比去年全年大幅提升。发改委表示下一步将重点从四方面做好促消费工作。一是促进消费持续恢复。发改委正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大众消费、提升服务消费，扩展农村消费这些重点领域。二是下大力气稳定汽车消费。三是推动提升消费能力。四是进一步优化消费条件。浙江省浙江省政府办公厅近日印发《关于进一步扩大消费促进高质量发展若干举措》。其中明确，2023 年浙江省社会消费品零售总额增长 4.5%以上，网络零售额增长 6%，社会消费品零售总额超千亿元的县（市、区）累计达到 5 个，年度消费类重大项目投资超过 400 亿元，累计培育放心消费单位 24 万家。全国“两会”胜利闭幕后，各地政府纷纷加大“促消费”的政策力度，社会经济活动日趋活跃，零售企业继续盘整经营，创新思路，信心持续增强。我们认为，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 电商： 线上消费持续稳定增长，关注全面智能化的时代变革。23Q1全国网上零售额 32863 亿元，同比增长 8.6%。其中，实物商品网上零售额 27835 亿元，增长 7.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%，推算单 3 月实物商品网上零售额同比增长 16.58%（较 1-2 月+9.83pct）。4 月 18 日，字节旗下火山引擎发布大模型训练云平台，火山引擎总裁谭待表示：“国内大模型领域的数十家企业，超过七成已经在火山引擎云上”。同日，在 2023 春季钉峰会上，钉钉发了一条斜杠“/”，并现场演示接入千问大模型后，通过输入“/”在钉钉唤起 10 余项 AI 能力。钉钉总裁叶军宣布，新钉钉将全面智能化，未来一年所有场景都将进行智能化布局。我 [Table_Industry] 行业: 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 联系人: 袁家岗 Tel: 02153686249 E-mail: yuanjiagang@shzq.com SAC 编号: S0870122070024 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《3 月社零明显回升，黄金珠宝表现亮眼》 ——2023 年 04 月 19 日 《京东零售打通自营与 POP，阿里所有产品将接入大模型》 ——2023 年 04 月 15 日 《零售业景气指数持续上升，关注 Q1 业绩兑现期》 ——2023 年 04 月 09 日 -12%-9%-6%-3%0%4%7%10%13%04/2207/2209/2211/2202/2304/23商贸零售沪深3002023年04月23日行业周报 们认为，基于 AI 的电商运营工作辅助已成为未来行业的发展趋势，重视“AI+电商”的时代变革。此外，2023 年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会、新华都、壹网壹创、焦点科技、华凯易佰、吉宏股份。 黄金珠宝： 3 月金银珠宝表现亮眼，关注一季度数据兑现期。3 月份，限额以上单位金银珠宝零售额同比增长 37.4%，增速环比 1-2 月份+31.5pct，23Q1 金银珠宝零售额同比增长 13.6%，表现亮眼。我们认为板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基、迪阿股份。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2023.04.17-2023.04.21），商贸零售（中信）指数下跌3.12%，跑输沪深 300 指数 1.67pct。商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 18 位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是贸易和综合业态。 ◼ 行业动态跟踪： 电商：淘宝悄悄内测“店号一体”的新模式，拟新增“海外直邮”服务；快手电商修订短视频推广店铺管理规则并调整功能开通门槛；字节旗下火山引擎发布大模型训练云平台；钉钉接入千问大模型，未来将全面智能化；TikTok 在美国蒙大拿州遭全面禁止；美团拿出 52 亿元发奖金；胡润 2023 全球独角兽榜发布：字节跳动、蚂蚁集团估值居前三；苏宁易购与美的厨热敲定 5 亿战略目标；美团闪购联合发布白皮书，2022 年母婴即时零售渠道销售规模约 194 亿元；京东 618 对商家投入增加 20%并公布“减负增收”举措。 传统零售：盒马预制菜部门首次亮相，盒马在江苏昆山布局烘焙工厂且在上海成立科技公司含外卖递送业务；兰州万象城计划 4月 26 日正式开业；便利蜂 1 年关店 1000 家；第二十三届中国零售业博览会盛大开幕；大润发启动“4S 计划” 联合供应商主打独家差异化商品；中百集团关闭长期亏损且扭亏无望的门店。 黄金珠宝：国际铂金协会（PGI®）亮相海南消博会；3 月份金银珠宝零售市场表现增幅显著。 行业周报 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁; 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道双轮驱动的时尚珠宝品牌潮宏基；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期