商业贸易行业：中免推出超级特卖周活动，折扣同比-环比继续收紧

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 商业贸易 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《中免香化类普适性折扣同比大幅收窄，环比继续维持 》20230321 《中免推出秒杀活动引流，折扣门槛提升有望改善利润率 》20230223 《中免爆款引流效果良好，折扣力度持续收窄——海南免税折扣观察第九期》20220810 ＃emailAuthor＃ 分析师： 代凯燕 daiky@xyzq.com.cn S0190519050001 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 海南免税：我们主要对海南五家免税商旗下六大畅销香化品牌线上平台的折扣力度进行高频跟踪，对研究各家免税商的经营策略、海南离岛免税市场的竞争格局以及免税商利润率的变化情况有所帮助： 1）从各家的线上平台的通用满减券情况来看，以往没有通用优惠券的中服在 4 月也推出了折合 96 折的香化类满减券，各家均有约折合 95 折左右及以上的满减券，且对于满减券的品类划分更加细致，使用要求也更加细化； 2）同比去年 4 月，除海控外其他免税商的香化普适性折扣均有所收窄：其中中免的折扣力度大幅收窄，且享受折扣的门槛有所提高，海旅、中服和深免皆不同程度的收窄了折扣力度；环比今年 3 月，除海旅外，中免、海控、中服和深免均收紧了其折扣：其中中免部分品牌折扣门槛上调，海控、中服、深免折扣力度减小。 3）从打法上来看，4 月份中免推出了香化类特定品牌满减券和精品类超级特卖周活动。针对特定的品牌中免推出了不同的满减券，并推出了针对指定商品的优惠券。同时中免在 4 月份推出了超级特卖周活动，设置 4 折特惠购专区、3 件 3 折清仓专区等。限定品牌的满减券和超低折扣的活动专区有利于中免在收紧折扣的同时进行更多的销售。 ⚫ 2023 年 4 月五大免税商普适性折扣情况： 1）中免 4 月普适性折扣为雅诗兰黛、兰蔻、SK-II 及资生堂 4 件 8 折，海蓝之谜、赫莲娜分别满 3999 减 800、满 5500 减 1100，折合 8 折。近期中免香化普适性折扣力度环比 3 月，较去年同期均有所收窄，享受折扣的门槛也有所提高； 2）海旅 4 月普适性折扣为 1 件 75 折，较去年同期的 3 件 7 折及 2 件 75折（SK-II、赫莲娜）折扣力度减小。整体来看，2023 年以来海旅折扣相对稳定，集中在 1 件 75 折左右。 3）海控 4 月普适性折扣为 1 件 85 折、3 件 8 折，相较去年同期的普适性折扣保持不变； 4）中服 4 月普适性折扣为 1 件 8 折、2 件 75 折，较去年同期的普适性折扣 1 件 9 折、3 件 7 折收紧。 5）深免 4 月普适性折扣为 1 件 85 折、2 件 8 折，较去年同期普适性折扣1 件 85 折、3 件 75 折有所收紧。 ⚫ 风险提示：折扣信息为不完全统计，实时折扣以商家公布为准、政策风险等 ＃title＃ 中免推出超级特卖周活动，折扣同比&环比继续收紧 ＃createTime1＃ 2023 年 4 月 20 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目录 各免税商普适性折扣情况 ........................................................................................ - 3 - 图表目录 图 1、中免 4 月超级特卖周活动 ............................................................................. - 4 - 表 1、各免税商通用满减券情况 ............................................................................. - 3 - 表 2、各大免税商香化类普适性折扣对比 ............................................................. - 6 - 表 3、中免旗下 cdf 海南免税线上商城不同品牌 2023 年 4 月促销情况 ............. - 7 - 表 4、海旅旗下海旅免税城不同品牌 2023 年 4 月促销情况 ................................ - 9 - 表 5、2023 年 4 月六大代表性品牌各平台普适性折扣对比 ............................... - 10 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 报告正文 各免税商普适性折扣情况 我们主要对海南五家免税商旗下六大畅销香化品牌线上平台的折扣力度进行高频跟踪，对研究各家免税商的经营策略、海南离岛免税市场的竞争格局以及免税商利润率的变化情况有所帮助。 ➢ 平台优惠券： 首先从各家的线上平台的通用满减券情况来看，以往没有通用优惠券的中服在 4月也推出了折合 96 折的香化类满减券，各家均有约折合 95 折左右及以上的满减券，且对于满减券的品类划分更加细致，使用要求也更加细化，如：中免和中服的优惠券不能与其他优惠券叠加使用，海控和深免的满减券对于实付 75 折或 8 折以下商品不可使用。 表 1、各免税商通用满减券情况 品牌 满减券 品类及限制 中免 满 1500 减 80；满 2500 减 150 香化类 满 5000 减 200 时尚品 满 3000 减 100 百货类 满 2000 减 100 酒水类 海旅 满 2000 减 100；满 3000 减200；满 4000 减 300 全品类，仅线上商城可用 海控 满 5888 减 266；满 6888 减288；满 7888 减 388；满 8888减 488 全品类，实付金额满 75 折及以上时可用 满 3800 减 100 香化类，实付金额满 75 折及以上时可用 满 100 减 50；满 210 减 105；满2500 减 150 精品类，实付金额满 75 折及以上时可用 满 100 减 50；满 2000 减 88 酒水类，实付金额满 75 折及以上时可用 中服 满 10000 减 398 香化类 满 2000 减 100 酒水类 满 3500 减 100 高端护肤 满 1000 减 100 精致护肤 满 1000 减 50 精选美妆 满 500 减 50 香氛面膜 深免 满 1000 减 30 香化类，8 折以下不可用 满 800 减 40 酒水类，8 折以下不可用 满 4000 减 300 精品类，8 折以下不可用 50 元无门槛 珠宝腕表箱包类，8 折以下不可用 资料