铜日报：美元冲高回落，铜价波动相对有限

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据 SMM 讯，现货市场，昨日日内现货市场未见大量交割仓单流出，但部分持有库存持货商仍伴随主动甩货情绪，低库存持货商坚持挺价，市场交易存在分歧。早市盘初，持货商报主流平水铜升水 70~90 元/吨，好铜升水 90~110 元/吨，湿法铜如 ESOX 升水20 元/吨；部分成交。上午十时附近，主流平水铜升水 70~80 元/吨集中成交，好铜如CCC-P、金川大板等升水 80~90 元/吨，湿法铜多以平水价格成交。第二交易时段，随着市场低价货源增多，部分持货商为求成交无奈下调价格，主流铜升水 60~70 元/吨，好铜与平水铜价格相差无几。 观点： 宏观方面，随着 5 月议息会议的临近，以及加息 25 个基点的预期不断上升，并且市场也逐步开始定价美联储降息或晚于市场预期的因素，因此昨日美元一度呈现走高，多数商品一度承压。不过此后公布的经济褐皮书又令市场对于美国能否实现经济软着陆存疑，美元则是冲高后回落，铜价波动则相对有限。 矿端方面，据 Mysteel 讯，上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，之前受海外干扰延期的货陆续到港，加之部分炼厂进入二季度集中检修，内贸矿的采购意愿趋弱。预计本周计价系数继续维稳。周内 TC 价格继续上涨 0.9 美元/吨至 82.66 美元/吨。港口库存方面，国内 7 个主流港口铜精矿库存 62.7 万吨，较上周减少 3.3%。 冶炼方面，上周国内电解铜产量 23.20 万吨，环比减少 0.30 万吨。由于周内冶炼企业检修少，对产量影响不大，其他冶炼企业正常生产。因此铜产量小幅波动。4-5 月炼厂检修情况相对更为密集，或许会对产量产生一定抑制，但由于目前冶炼利润相对较高，因此炼厂生产积极性相对较高，因此产量或维持相对高位。 消费方面，据 Mysteel 讯，上周前半周由于铜价多数时间运行于 68000~69000 元/吨，并且随着盘面日内走弱，下游企业入市买兴依旧表现尚可，择机逢低接货补库为主。期货研究 美元冲高回落 铜价波动相对有限 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 铜日报丨 2023/4/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 后半周随着盘面连续走高，市场畏高情况较为明显，叠加交割换月临近，下游买兴难有提振，市场消费因此受抑。预计本周铜价若维持偏高位置，则下游采购积极性仍然不会有太大改善。 库存方面，上交易日（4 月 19 日）LME 库存下降 0.19 万吨至 5.12 万吨。SHFE 库存较前一交易日下降 0.12 万吨至 7.98 万吨。 国际铜方面，上个交易日国际铜与 LME 铜比价为 6.90，较前一交易日上涨 0.12%。 总体而言，目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延 旺季需求无法持续 铜日报丨 2023/4/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC 价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 .....................................................................................................................