锌日报：关注宏观情绪变化，锌价维持震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前锌市场终端消费韧性仍存，下游采购刚需为主，社会库存持续去化，关注云南地区限电对生产的干扰，建议短期以谨慎偏多的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一。 核心观点 ■ 市场分析 现货方面：LME 锌现货升水为 9.00 美元/吨，较前一交易日下降 7 美元/吨。SMM 上海锌现货价较前一交易日上涨 90 元/吨至 22420 元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日上涨 5 元/吨至 65 元/吨，SMM 广东锌现货价较前一交易日上涨 80 元/吨至22420 元/吨。SMM 广东锌现货升贴水较前一交易日下降 5 元/吨至 65 元/吨，SMM 天津锌现货价较前一交易日上涨 90 元/吨至 22360 元/吨。SMM 天津锌现货升贴水较前一交易日上涨 5 元/吨至 5 元/吨。 期货方面：昨日国内锌价震荡为主，关注云南地区限电减产对当地锌企生产的影响。供应方面，进口矿市场成交一般，炼厂持观望态度刚需采货，以采购国产矿为主。国内炼厂 4 月间检修减产与复产并存，但目前单吨利润仍存，冶炼开工维持较高水平。需求方面，近期镀锌开工回升，随着地产数据边际转暖，加之国内宏观刺激不断，预计后续开工维持稳定。氧化锌行业开工维持稳定，少数厂家开工有所下行，市场订单偏弱，下游基本刚需采购为主。 库存方面：截至 2023 年 4 月 17 日，SMM 七地锌锭库存总量为 14.27 万吨，较上周减少 0.73 万吨。截止 2023 年 4 月 19 日，LME 锌库存为 49075 吨，较上一交易日增加4925 吨。 ■ 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■ 风险 1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 期货研究 关注宏观情绪变化 锌价维持震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 锌日报丨 2023/4/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 5 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE 锌升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME 锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 国产&进口矿 TC 丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 3 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 3 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 8: LME 锌季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 4 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 ..............................................................................................................................