智飞生物(300122)2023年一季报点评：公司经营稳健，HPV疫苗稳步放量

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃生物制品＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2023-04-19收盘价（元）81.30总股本（百万股）1,600.00流通股本（百万股）925.43净资产（百万元）26268.24总资产（百万元）43242.43每股净资产（元）16.42来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【兴证医药】智飞生物（300122）2022 年年报点评：常规产品业务增长强劲，结核产品矩阵推广顺利》2023-03-22《【兴证医药】智飞生物（300122.SZ）跟踪报告：价值亟待重估，大象能否起舞》2022-12-22《【兴证医药】智飞生物（300122）2022 年三季报点评：持续深耕疫苗市场，HPV 疫苗批签发量增幅明显》2022-10-28＃emailAuthor＃分析师：孙媛媛sunyuanyuan@xyzq.com.cnS0190515090001黄翰漾huanghanyang@xyzq.com.cnS0190519020002东楠dongnan@xyzq.com.cnS0190521030001＃emailAuthor＃投资要点＃summary＃近日，智飞生物发布了 2023 年一季报。报告期内，公司实现营业收入 111.73亿元，同比增长 26.37%；实现归母净利润 20.32 亿元，同比增长 5.68%；实现扣非归母净利润 20.31 亿元，同比增长 7.13%；实现经营现金流净额-10.40亿元，同比增长 68.64%。盈利预测与评级：随着公司代理的四价及九价 HPV 疫苗持续放量；加之公司非新冠自主产品营收预期稳步增长，EC+微卡特色结核产品相继获批放量在即，重磅在研管线陆续进入收获期，公司有望延续良好增长态势，长期成长可期。预计 2023-2025 年 EPS 为 3.95 元、4.78 元、5.78 元；对应 4 月 19日收盘价，PE 分别为 20.58 倍、17.01 倍、14.06 倍，维持“增持”评级。风险提示：新冠疫苗定价及接种策略具有不确定性；核心产品销售不及预期；新产品市场导入不及预期；在研产品研发进展不及预期；行业政策变化；市场竞争格局加剧等。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)38264461555557166391同比增长25%21%20%19%归母净利润(百万元)753994791147013873同比增长-26%26%21%21%毛利率33.6%31.6%32.6%34.7%ROE31.1%28.8%27.3%26.2%每股收益(元)3.143.954.785.78市盈率25.8820.5817.0114.06来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃智飞生物 （ 300122 ）000009＃title＃公司经营稳健，HPV 疫苗稳步放量＃createTime1＃2023 年 4 月 20 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件近日，智飞生物发布了 2023 年一季报。报告期内，公司实现营业收入 111.73亿元，同比增长 26.37%；实现归母净利润 20.32 亿元，同比增长 5.68%；实现扣非归母净利润 20.31 亿元，同比增长 7.13%；实现经营现金流净额-10.40亿元，同比增长 68.64%。点评公司经营稳健，HPV 疫苗批签发批次同比快速增长。报告期内，公司收入实现稳健增长。分业务看，常规自主产品方面，2023 年一季度，ACYW135 多糖疫苗批签发 10 批，2022 年一季度批签发 7 批，同比增长 42.86%；AC 结合疫苗批签发 3 批，2022 年一季度批签发 13 批，同比下降 76.92%；Hib 疫苗批签发 4 批，2022 年一季度无批签发。代理产品方面，2023 年一季度，四价 HPV 疫苗批签发 20 批，2022 年一季度批签发 9 批，同比增长 122.22%；九价 HPV 疫苗批签发 27 批，2022 年一季度批签发 21 批，同比增长 28.57%；五价轮状病毒疫苗批签发 25 批，2022 年一季度批签发 38 批，同比下降 34.21%；23 价肺炎疫苗批签发 2 批，2022 年一季度批签发 2 批，未发生变动；灭活甲肝疫苗批签发 1 批，2022 年一季度无批签发。费用方面。报告期内，销售费用 4.47 亿元，同比增长 23.18%，销售费用率4.00%，同比减少 0.1 个百分点；管理费用 0.80 亿元，同比增长 10.80%，管理费用率 0.71%，同比减少 0.11 个百分点；财务费用 0.20 亿元，同比增长178.72%，财务费用率 0.18%，同比增加 0.1 个百分点；研发费用 2.14 亿元，同比增长 32.98%，研发费用率 1.92%，同比增加 0.1 个百分点。盈利预测与评级：随着公司代理的四价及九价 HPV 疫苗持续放量；加之公司非新冠自主产品营收预期稳步增长，EC+微卡特色结核产品相继获批放量在即，重磅在研管线陆续进入收获期，公司有望延续良好增长态势，长期成长可期。预计 2023-2025 年 EPS 为 3.95 元、4.78 元、5.78 元；对应 4 月 19 日收盘价，PE 分别为 20.58 倍、17.01 倍、14.06 倍，维持“增持”评级。风险提示：新冠疫苗定价及接种策略具有不确定性；核心产品销售不及预期；新产品市场导入不及预期；在研产品研发进展不及预期；行业政策变化；市场竞争格局加剧等。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告(带市场行情)表 1、智飞生物公司分季度业绩对比（单位：百万元、元、%）主要数据21-4Q22-1Q22-2Q22-3Q22-4QQOQ2021-122022-12YOY营业收入884195139470104411117326.4%306523826424.8%营业成本5864635063736809778732.8%156222539562.6%毛利2977316330973632338613.7%1503112869-14.4%销售费用36358851976644723.2%1835223521.8%管理费用72100104988010.8%30037424.6%财务费用7-00620178.7%2214-36.8%研发费用16122722024721433.0%55385454.6%资产减值28-37-23-77-35-223.8%-93-109-公允价值00000-140-100.0%投资收益00000--200-营业利润226921052142224223975.6%120008758-27.0%利润总额226320902129223523925.7%119318718-26.9%归母净利润1923180618