电子行业深度报告：颠覆性创新黑科技-高温超导：行业迎来规模商业化

1 / 5 证券研究报告·行业深度报告·电子 电子行业深度报告 东吴证券（香港） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 颠覆性创新黑科技-高温超导：行业迎来规模商业化 2023 年 04 月 18 日 证券分析师 陈睿彬 (852) 3982 3212 chenrobin@dwzq.com.hk 行业走势 相关研究 《联创光电(600363)：2022 年业绩快报点评：22 年全年业绩符合预期，激光+超导驱动长期成长》 2023-03-30 《联创光电(600363)：传统光电 龙头转型蓄力，激光+超导开启 成长第二曲线》 2022-12-13 特此致谢东吴证券研究所对本报告专业研究和分析的支持，尤其感谢马天翼、唐权喜和王润芝的指导。 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#新需求、新政策 #新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 颠覆性创新黑科技-高温超导，迎来规模化商业化：超导指的是在特定的低温条件下呈现出电阻等于零的特性以及具备完全抗磁性的材料，一直被称为“当代科学的明珠”。低温超导体（-269℃，液氦温区下工作的材料）早在 1980 年代已经商业化，但由于液氦的稀缺性和高成本，仅在医疗磁共振 MRI 设备中展开规模的商业化应用。高温超导体（-196℃，液氮温区下工作的材料）近几年在材料大规模制备方面逐步成熟，成本下降和良率提升都明显加速。高温超导技术在超导线缆（电网）、可控核聚变、高温超导感应加热设备等下游领域展开了规模化商业应用，并且呈现加速放量趋势。随着材料的成熟和下游应用领域的不断开展，高温超导行业已经迎来了规模商业化。 ◼ 高温超导技术突破磁场上限，多领域开花打开市场空间：相较于传统的低温超导产品运行时需要用液氦保持低温，高温超导产品只需要用液氮即可实现，大幅降低了运转成本，叠加上游高温超导带材生产技术成熟，高温超导技术在多个领域商业化应用落地。1）电网领域：上海、深圳两地超导线缆示范工程于 2021 年试点成功，并规划进一步规模化铺设。2）能源领域：多个基于高温超导磁体的商业化可控核聚变项目于 2022 年获得数亿元融资，并于今年开始逐步落地。3）商业设备领域：联创光电生产的高温超导感应加热设备于 2020 年交付首台，并于今年进入规模化批量交付阶段。同时高温超导技术在熔炼炉、磁控晶硅生长炉、磁储能、磁悬浮等领域的应用研发也正加速推进，将进一步打开高温超导技术的应用空间，整体高温超导应用市场规模数百亿元。 ◼ 技术迭代、带材成本降低、政策驱动三重因素共振，驱动高温超导行业迎来向上加速拐点：高温超导技术一直未大规模商业化应用主要是受限于高温超导带材产品不成熟且成本较高，因此多停留在实验室和市场拓展阶段，当前在带材成本下降、技术成熟且迭代加速以及政策驱动三重利好下，高温超导行业迎来向上加速拐点。1）技术成熟：2020 年上海超导带材良率已经达到 90%左右且产品性能大幅提升；2）成本降低：国内外高温超导带材厂商均在加速扩产，随着规模化和良率的提升，超导带材的价格已经下降到百元/米。3）政策驱动：高温超导零电阻特性使得下游产品应用更节省能耗，符合“双碳”目标，政策驱动下，超导电缆正从示范工程走向规模化铺设，高温超导感应加热设备迎来规模化放量，2023 年成为高温超导应用规模化放量元年。 ◼ 投资建议：超导技术目前在电网、能源和商业设备等领域正加速实现应用拓展与规模化放量，行业迎来加速向上拐点。首先建议关注设备和带材公司，未来随着高温超导技术在各个应用领域带来的颠覆，逐步需要关注下游应用领域。重点推荐国内首个实现高温超导商业化设备规模化放量的龙头公司联创光电，建议关注高温超导带材供应商永鼎股份和上海超导（未上市）以及布局低温超导业务的西部超导。 ◼ 风险提示：高温超导带材厂商扩产速度不及预期；高温超导技术商业化应用拓展不及预期；高温超导新应用技术研发进展不及预期： Error! Unknown document property name. 2 / 5 行业深度报告 东吴证券（香港） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 超导技术迎来规模商业化 超导技术早已在 20 世纪末就已经从实验室走向了小规模产业化应用，今年将是高温超导技术规模化产业应用放量的元年。 图1：超导技术产业化历程 图2：低温超导技术和高温超导技术对比 数据来源：新材料在线，器械之家，东吴证券（香港） 整理 数据来源：《中国超导材料及应用发展战略研究》，东吴证券（香港）整理 2. 高温超导技术突破磁场上限，开启规模化产业应用 高温超导带材产业链加速成熟，推进超导技术产业化应用放量。高温超导感应加热设备由于其超导特性产生磁场无损耗，相较于传统加热方式具备损耗低、透热性好等优点，未来有望大规模替代传统加热设备。 图3：高温超导技术产业化应用路径图 数据来源：《超导技术的应用》，东吴证券（香港）整理 3. 高温超导多领域开花，静待市场爆发 高温超导技术在磁储能、磁选矿等下游领域的应用正持续打开，技术加速迭代、带材成本下降及双碳政策三重因素驱动下，高温超导行业迎来向上加速拐点。 图4：高温超导行业迎来向上加速拐点 Error! Unknown document property name. 3 / 5 行业深度报告 东吴证券（香港） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 数据来源：《超导技术的应用》，澎湃新闻，东吴证券（香港）整理 4. 高温超导下游应用壁垒较高，抢先布局企业将充分受益 纵览超导行业，高温超导技术当前商业化应用场景更广，商业化程度更高，下游空间近千亿元。 图5：超导行业产业链 数据来源：前瞻产业研究院，荣宜电缆，中国科学院，东吴证券（香港）整理 5. 投资建议 重点推荐国内首个实现高温超导商业化设备规模化放量的龙头公司联创光电，建议关注高温超导带材供应商永鼎股份和上海超导（未上市）以及布局低温超导的西部超导。 6. 风险提示 高温超导带材厂商扩产速度不及预期；高温超导技术商业化应用拓展不及预期；高温超导新应用技术研发进展不及预期。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人以勤勉、独立客观之态度出具本报告，报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点；本人于本报告所载之具体建议或观点于过去、现在或将来，不论直接或间接概与本人薪酬无关。过往表现并不可视作未来表现之指标或保证，亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证。 利益披露事项： 刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督，并不直接向其报告。 研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩。 研究分析员或其联系人并未从事其研究／分析／涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动。 研究分析员或其联系人并未担任其研究／分析／涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务。 东吴证券国际经纪有限公司（下称「东吴证券国际」或「本公司」）或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本