新产业(300832)业绩符合预期，海外装机提速

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ ＃industryId＃ 医药生物 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 日期 2023-04-13 收盘价（元） 60.98 总股本（百万股） 786.13 流通股本（百万股） 283.89 净资产（百万元） 6399.49 总资产（百万元） 7014.55 每股净资产（元） 8.14 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证医药】新产业（300832）2021 年报&2022 年一季报点评：2021 年实现稳健增长，2022Q1 业绩超预期 2022-04-22 【兴证医药】新产业（300832.SZ）2021 年三季报点评：装机量稳步提升，短期业绩受疫情扰动 2022-11-03 【兴证医药】新产业（300832.SZ）2021 年半年报点评：国内反弹性增长强劲，海外常规试剂放量较快 2021-08-22 ＃emailAuthor＃ 分析师： 孙媛媛 sunyuanyuan@xyzq.com.cn S0190515090001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 事件：近日，新产业发布 2022 年报。2022 年，公司实现营业收入 30.47 亿元，同比增长 19.70%；实现归母净利润 13.28 亿元，同比增长 36.38%；实现扣非归母净利润 12.41 亿元，同比增长 40.52%；实现经营现金流净额 9.62 亿元，同比增长 24.47%。 ⚫ 盈利预测与估值：化学发光是 IVD 行业中容量最大、增速较快的细分领域，公司在国内化学发光领域中仪器型号及仪器保有量最多、试剂项目数最丰富，公司核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具备竞争优势。在国内销售方面，我们认为以公司为代表的国产化学发光龙头在未来 3-5 年能够加速进口替代过程；在海外销售方面，公司是国内最早开拓国际化市场的 IVD 企业之一，品牌知名度持续提升，有望进入更多大中型终端。我们调整了对公司的盈利预测，预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为 2.04 元、2.64 元、3.48 元，对应 2023 年 4 月 13 日收盘价，市盈率分别为 29.9 倍、23.1 倍、17.5 倍，维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：主营业务单一风险，行业竞争加剧风险，进口替代速度不及预期风险，体外诊断试剂集采等政策风险 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3047 3943 5018 6401 同比增长 19.7% 29.4% 27.3% 27.6% 归母净利润(百万元) 1328 1602 2078 2739 同比增长 36.4% 20.7% 29.7% 31.8% 毛利率 70.3% 71.0% 72.9% 74.7% ROE 20.8% 21.5% 21.8% 22.4% 每股收益(元) 1.69 2.04 2.64 3.48 市盈率 35.1 28.3 21.8 16.6 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃dyCompany＃ 新产业 （ 300832 ） 000009 ＃title＃ 业绩符合预期，海外装机提速 ＃createTime1＃ 2023 年 04 月 14 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(带市场行情) 报告正文 事件 ⚫ 近日，新产业发布 2022 年报。2022 年，公司实现营业收入 30.47 亿元，同比增长 19.70%；实现归母净利润 13.28 亿元，同比增长 36.38%；实现扣非归母净利润 12.41 亿元，同比增长 40.52%；实现经营现金流净额 9.62 亿元，同比增长 24.47%。 点评 ⚫ 2022 年公司整体实现稳健增长，利润端增速略超预期：2022 年，公司实现营业收入 30.47 亿元，同比增长 19.70%；实现归母净利润 13.28 亿元，同比增长 36.38%；实现扣非归母净利润 12.41 亿元，同比增长 40.52%。2022Q4 单季度，公司实现营业收入 7.50 亿元，同比增长 15.16%；实现归母净利润 4.03亿元，同比增长 30.97%；实现扣非归母净利润 3.88 亿元，同比增长 37.49%。公司利润端增速快于收入端，增速略超预期，其中部分影响因素包括：1）由于公司 2020 年股权激励计划第三个解除限售/归属期的股权激励行权条件预计无法完成，已计提费用按规定冲回，本期其他资本公积减少 8071 万元；2）报告期内人民币兑美元有所贬值，公司全年汇兑收益为 6898 万元。 ⚫ 国内大型机装机占比持续提升，但国内收入受疫情影响出现一定波动：国内业务方面，公司整体延续了 2021 年的国内市场销售策略，通过高速机 X8 的持续推广，有效拓展了国内大型医疗终端客户数量，带动了常规试剂销量的稳步提升。2022 年公司国内完成装机 1510 台，大型机装机占比达 63.38%，同比提升 11.98pct。第四季度国内常规检测项目需求受到较大冲击，国内业务收入同比增长 2.13%，但 2022 全年国内主营业务收入同比仍然实现 16.86%增长，其中国内试剂业务收入同比增长 18.02%。公司在高端医院持续加大覆盖范围，三级医院客户数量较 2021 年末增加了 171 家，其中三甲医院客户数量增加了 91 家。截至报告期末，公司 X8 国内外累计销售/装机达 1842 台，X3 实现国内外市场累计销售/装机 2460 台。 ⚫ 海外业务进展迅速，装机速度明显加快，后续试剂有望快速上量：海外业务方面，公司海外市场借鉴印度子公司经验，加大对重点市场国家的支持和投入及本地化人员招聘，在俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁已完成设立共 5 家海外子公司，进而推动海外重点区域业务的持续增长。2022 年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器 4357 台，同比增长 51.07%，中大型发光仪器销量占比提升至 36.54%，同比增长 17.23pct。2022 年海外市场实现业务收入 9.69 亿元，同比增长 26.41%，其中 2022 年第四季度海外业务收入同比增长了 59.89%，增长趋势良好。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 公司点评报告(带市场行情) ⚫ 公司原料研发取得喜人进展：公司试剂关键原料研发团队历时五年，从抗伴型抗体（针对小分子抗原与其特异性抗体复合后形成新表位的抗体）的研发成功，到第一款小分子的夹心检测试剂