宏观经济：扩大内需周观察-部分一线城市商场客流回落

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 地铁&拥堵指数：市内客运量小幅回落，拥堵进一步缓解。截至 2023 年 4 月 9 日，10 个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计（7 日平均）为 5632.9 万人次，较去年同期（公历）增长86.1%，其中上海、南京、苏州同比增幅较高，系去年同期疫情影响基数较低所致。10 个样本城市地铁客运量（7 日平均）较上周环比下降 3.5%，一线城市中北京、上海降幅较大（周环比分别为-6.5%、-9.4%），或与清明节商务活动减少有关；深圳跌幅较小；广州稍有回升。4 月 9 日，12 个样本城市（北上广深等）的平均拥堵指数（7 日平均）同比下降 3.1%；12 城平均拥堵指数（7 日平均）相比上周环比下降 14.0%，主要城市中北京、广州降幅较高，分别为 19.2%、20.4%，其余城市均有不同程度的下降。 ⚫ 生产：重大项目持续拉动水泥和钢铁生产。本周高炉、地炼、PTA、汽车半钢胎、水泥发运率开工率（4 周平均）分别为 58.3%、64.8%、77.2%、73.3%、42.8%，其中高炉开工率和水泥发运率均较前值回升，或与气候回暖带动重大项目建设有关；PTA 开工率较上周回升；地炼开工率和汽车半钢胎开工率较上周略有回落。 ⚫ 购物&商品消费：我们的商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的商场的客流情况及其“较平日变化幅度”（参考上个月工作日均值），历史数据可上溯十天，同时平台也提供了年内主要节日（元旦、春节、清明）等时间段的历史数据。从最新一周的数据来看：（1）部分一线城市商场客流回落。上海世纪汇广场和环贸 iapm 商场 4 月 3-4 和 6-7 日平均客流为 3 月 27-28 和 30-31 日（周一二四五，工作日）的 0.92 和 0.93 倍；北京世纪金源购物中心 4 月 8 日客流为 4 月 1 日（周六）的 0.96 倍；深圳星河 WORLD4 月 3-4 和 6 日（周一二四）平均客流为 3 月 27-28 和 30 日的 0.88 倍；广州商场暂无记录。（2）清明假期旅游对商场客流的拉动较弱，或与假期较短有关。重庆三峡广场（带景区）和龙湖时代天街（不带景区）4 月 3-4 和 6-7 日平均客流均为 3 月 27-28和 30-31 日（周一二四五，工作日）的 1 倍，两周平均分别为 1.02 和 1.01 倍；4 月8-9 日（周末）平均客流分别为 4 月 1-2 日（周末）的 0.95 和 0.97 倍，两周平均分别为 1.01 和 0.97 倍；4 月 5 日（清明，周三）分别为 3 月 29 日的 1.08 和 1.18倍，从两周平均来看前者也没有更高，或与假期长度较短有关。（3）成都、南京、西安等多数城市商场与上周同期比均有回落，如成都环球中心 4 月 3-4 日和 6-7 日平均客流为 3 月 27-28 和 30-31 日（周一二四五，工作日）的 0.97 倍。 ⚫ 电影票房：清明假期带动电影票房回升。截至 2023 年 4 月 9 日，全国票房（7 日平均）达 9891.4 万元，恢复到 2019 年同期（公历）的 68.9%（上周为 96.8%），同比增加 270.5%；周环比增 30.6%，贡献主要源于 4 月 5 日清明节。分地区来看，各大城市票房较上周均有所增长，北上广深等一线城市票房（7 日平均）周环比增长尤为明显，分别增长 53.3%、56.3%、32.3%、21.7%。 ⚫ 招聘：企业招聘持续回落。截至 2023 年 4 月 9 日，新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4 周移动平均）36 城合计周环比分别下降 2.7%、5.3%，延续上周回落；招聘指数达 53.5（2017=100），环比降 9.4%。分地域来看，多数城市招聘数据下行，一线城市中北上深降幅较小，而广州回落较为明显；长春、青岛、哈尔滨、呼和浩特等城市的新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4 周移动平均）连续 5 周回落后有所反弹。分行业来看，多数行业招聘维持下降，其中通信行业新增招聘帖数（4 周移动平均）降幅较大，周环比下降 16.8%；钢铁在高基数下周环比仍有-1.4%。 风险提示 ⚫ （1）疫情存在阶段性反弹风险，从而抑制国内线下消费；（2）统计数据未能及时、准确反映实际情况。 报告发布日期 2023 年 04 月 12 日 陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 部分一线城市商场客流回落——扩大内需周观察 3 月美国就业继续回落，预期 Q2 拐点逐渐清晰 2023-04-10 未来可期：中沙双边经贸数据点评 2023-04-08 对宏观复苏不妨更乐观一些——月度宏观经济回顾与展望 2023-04-06 宏观经济 | 动态跟踪 —— 部分一线城市商场客流回落——扩大内需周观察 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：10 城地铁客运量 7 日平均同比（%） 图 2： 12 城平均延时拥堵指数 7 日平均同比（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 备注：10 城包含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、重庆、苏州、西安 数据来源：通联数据，东方证券研究所 备注：12 城含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、郑州、苏州、青岛 图 3：唐山高炉开工率（%） 图 4： 半钢胎开工率（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 5：全国电影票房同比（7 日平均，%） 图 6：招聘指数（2017 年 1 月 1 日=100） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：通联数据，东方证券研究所 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0地铁客运合计-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0012城平均延时拥堵0.005.0010.0015.0020.0025.0054.5055.0055.5056.0056.5057.0057.5058.0058.5059.002023/01/272023/02/272023