机械行业专题报告：A股2016年以来油服及设备板块复盘及未来投资机会展望-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]工业 资本货物 A 股 2016 年以来油服及设备板块复盘及未来投资机会展望 [Table_Summary]报告摘要 2016-17Q3 是油价催化的信心重建期。油价在经历了 2 年的大跌后于 2016 年 1 月止跌企稳，于 2016 年底突破全球原油平均盈亏平衡线 50 美元大关，行业拐点基本确立，市场信心得到修复但基础仍比较薄弱。后续由于油价波动、业绩尚未兑现，油服及设备公司股价大幅回调；油公司由于业绩开始兑现股价回调较小。这一波 A 股投资机会主要来自油公司及优质民营油服、设备公司行业预期反转，以及油公司业绩开始兑现。 17Q4-18H1 股价上涨来自部分公司业绩兑现。17Q3 开始国际原油价格强势上涨，几度突破 80 美元大关，国际及国内油公司均对于 2018年资本开支给出了增长预期，油服设备公司订单拐点确立并逐步向业绩转化。A 股此时对于标的的选择主要集中在定期报告业绩已经开始兑现、未来估值有消化空间的优质民营公司，而体系内公司由于 18H1 三桶油资本开支完成度低于规划，业绩尚未释放等原因，股价相对于市场并没有太大表现。 1808 至今基于国家意志催化下的又一轮预期改善。基于油公司盈利能力提升资本开支具备基础、体系内公司前期股价与基本面背离有修复补涨需求的背景，在国内能源“自主可控”特殊要求下开启了体系内油服设备公司的行情。投资机会主要来自体系内公司资本开支预期改善（18H1 三桶油资本开支进度较缓），且在国内独有的决策和执行系统内有望出现不断的、高强度的政策催化，再加上当前宏观背景下油气是国内不多的确定性强的投资领域，从而使这一轮预期带来的行业有较长持续时间（也不排除后续还会出现多轮类似的行情）。 未来展望：长期还是赚业绩逐渐兑现的钱。油服及设备作为周期类板块，长期投资逻辑还是在于向上周期中公司业绩逐步兑现，估值逐渐消化。对于民营公司，选择历史包袱轻、有核心技术、海外布局好的公司；对于体系内公司，选择受益于未来几年资本开支重点领域（如勘探、钻完井、基础设施建设）的公司。 投资建议：重点关注体系内弹性较大的公司中油工程、石化机械、海油工程以及优质民营油服设备公司杰瑞股份；建议关注中曼石油、中海油服、石化油服。 风险提示：油价大幅下跌、国内油气资本开支低于预期的风险等。 走势比较[Table_ReportInfo]相关研究报告： 《天然气供需形势严峻，今冬采暖季 缺 口 或 将 继 续 扩 大 》--2018/09/13 《海外客户 LG 重大订单突破，全球化逻辑逐步理顺》--2018/09/12 《中标 CATL 9.14 亿大单，锂电设备龙头蓄势待发》--2018/09/12 [Table_Author]证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：刘瑜 电话：010-88695233 E-MAIL：liuyubj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518010001 (34%)(24%)(14%)(5%)5%14%17/9/1317/11/1318/1/1318/3/1318/5/1318/7/13机械 沪深300 [Table_Message]2018-09-13 行业专题报告 看好/维持 机械 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业专题报告 P2 A 股 2016 年以来油服及设备板块复盘及未来投资机会展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 前言 ......................................................................................................................................................... 4 1 第一阶段：油价催化的信心重建期（2016-17Q3） .......................................................................... 4 2 第二阶段：股价上涨来自部分公司基本面兑现（17Q4-18H1） ...................................................... 6 3 第三阶段：国家意志催化的又一轮预期改善（1808 至今） ........................................................... 8 4 未来展望：长期还是赚业绩逐渐兑现的钱 ...................................................................................... 10 5 投资建议 ............................................................................................................................................. 10 6 风险提示 ............................................................................................................................................. 11 行业专题报告 P3 A 股 2016 年以来油服及设备板块复盘及未来投资机会展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1：近年布油价格情况以及与全球原油开采平均盈亏平衡点比较 ........................................... 4 图表 2：XOM 2016-17Q3 股价走势 .................................................................................................... 5 图表 3：中石油 2016-17Q3 股价走势 ................................................................................................. 5 图表 4：SLB 2016-17Q3 股价走势 .......................................................................