华泰证券2022年报点评：持续坚持科技驱动和全球布局

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 非银金融 证券Ⅱ 华泰证券 2022 年报点评：持续坚持科技驱动和全球布局 [Table_Summary] 事件：华泰证券发布 2022 年报，实现营业收入 320.32 亿元，同比下降 15.5%；归属于上市公司股东的净利润 110.52 亿元，同比下降17.18%。 点评： 数字化赋能经纪业务，代销收入增长快速。2022 年，公司实现经纪业务净收入 70.73 亿元，同比下降 10.23%，占总营收的 22.08%，上涨 1.30%。 公司以应用技术和产品体系为核心，搭建客户交易和成长平台，完善金融服务和营销平台，探索新的财富管理服务模式，打造双平台一体化运营优势，推动客户服务和用户运营升级。2022 年，“涨乐财富通”APP 下载量 474.07 万，累计下载量 7,006.02 万；96.74%的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易；“涨乐财富通”平均月活数为 926.83 万，月活数位居证券公司类 APP 第一名。“涨乐全球通”累计下载量 198.29万，平均月活数为 18.42 万。公司股票基金交易量合计 38.76 万亿元，排名行业第一。沪市股票期权经纪业务成交量市场份额行业排名第一。 图表 1：2022 年证券公司类 APP 平均月活排名 资料来源：易观咨询，太平洋研究院整理 公司实现代销金融产品收入 9.69 亿元，同比增长 23.64%。公司股票及混合公募基金销售保有规模 1,226 亿元、非货币市场公募基金销售保有规模 1,367 亿元，均位列证券行业第二、跻身全行业第九名。 图表 2：券商公募基金销售保有规模排名  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 9,076/7,312 总市值/流通(百万元) 125,878/101,419 12 个月最高/最低(元) 15.02/11.89 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《中金公司 2022 年报点评：自营承压拖累业绩，王牌投行地位稳固》--2023/04/03 《东方证券 2022 年报点评：财管业务趋完善，资管规模在回升》--2023/04/03 《广发证券 2022 年报点评：投行业务逆增长，财管布局韧性强》--2023/04/03 证券分析师：夏芈卬 电话：18600332068 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 (10%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%14/5/1914/7/1914/9/1914/11/1915/1/19xx股票沪深300[Table_Message] 2023-04-08 公司点评报告 买入/维持 华泰证券(601688) 昨收盘：13.87 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：中基协，太平洋研究院整理 投行业务地位稳固，股债并购领域均位居前列。2022 年华泰证券投行业务净收入 40.24 亿元，同比下降 7.36%，营收占比 12.56%，上涨1.1%。 股权融资方面，公司致力于深耕重点领域的龙头客户，实现股权主承销金额（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）1,553.69 亿元，行业排名第四，行业影响力不断提升。债券融资方面，公司充分利用全牌照优势，积极培养核心客户群体，行业地位稳定，2022年全品种债券主承销金额 9,804.02 亿元，行业排名第三。财务顾问业务方面，公司并购重组业务继续保持行业领先，品牌优势稳固，2022 年完成并购重组交易家数 9 家、交易金额 1,650.67 亿元，均排名行业第二。 私募投资规模排名前列，基金业务收入大幅增长。2022 年，公司资管与基金管理净收入 47.23 亿元，同比增长 14.92%，占总营收的14.74%，上涨 3.9%。其中，资管业务净收入 37.69 亿元，同比小幅下降0.08%；基金管理业务净收入 9.54 亿元，同比大幅增长 182.52%，收入增长或因公募化转型加速，公募基金业务增长带来收入增长。。 2022 年末，华泰紫金投资在中国证券投资基金业协会备案存续的私募股权投资基金合计 23 只，合计认缴规模 566.26 亿元。2022 年，实施投资项目合计 30 个，投资金额合计 11.04 亿元，月均规模行业排名第三。 2022 年末，南方基金管理资产规模合计 17,295.16 亿元，同比增长 9.45%，其中，公募业务管理资产规模合计 10,585.35 亿元，行业排名第 5；非公募业务管理资产规模合计 6,709.81 亿元。华泰柏瑞管理资产规模合计 3,267.89 亿元，同比增长 26.54%，其中，公募业务管理资产规模合计 3,091.70 亿元，排名第 25；非公募业务管理资产规模合计 176.19 亿元。 大力布局国际业务，境外子公司业绩亮眼。2022 年，公司国际业 公司点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 务收入 66.3 亿元，占营收 20.7%，同比增加 4.07%，创历史新高。华泰金控（香港）完成 5 单港股 IPO 保荐项目及 1 单港股介绍上市项目，港股 IPO 保荐加权规模位居中资投行第二，仅次于中金公司。2022 年末，子公司 AssetMark 资产总规模达 914.70 亿美元。截至 2022 年第三季度末，AssetMark 在美国 TAMP 行业中的市场占有率为 11.2%，排名第三。2022 年 9 月，华泰国际在新加坡设立全资子公司，相关业务牌照申请工作稳步推进，成为国际业务的又一突破。 数字化转型扩大优势，投行业务受益注册制落地。2023 年，公司继续发力财管业务，进一步扩大客户资产规模，推动财富管理业务向客户全生命周期服务模式转型，持续打造竞争优势，叠加经济复苏与市场环境好转，公司有望继续发挥数字化转型优势，促进经纪与财富管理业务发展。同时，注册制落地有利于公司投行业务进一步扩张。因此，我们预计 2023-2025 年 EPS 分别为 1.47/1.64/1.80 元，对应 2023 年 PE为 8.93x，维持“买入”评级。 风险提示：市场波动加大、财富管理业务竞争加剧、注册制推进不及预期、国际业务不达预期。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E E 营业收入(百万元) 32031.56 36744.84 41164.97 45505.16 （+/-%） -15.50% 14.71% 12.03%