国联策略周报：复苏道路曲折，主题投资有望延续

1 Ta投资策略│投资策略专题 Table_ First| Table _Sum mar y 复苏道路曲折，主题投资有望延续 ——国联策略周报（2023.04.03-2023.04.09） 内容摘要 ➢ 本周主题聚焦 AI:大厂入局，风云再起 AI大模型是“大数据+大算力+强算法”结合的产物，凝聚了大数据内在精华的“隐式知识库”。以ChatGPT为代表的大语言模型展现出了理解人类语言的潜力，在互联网上引发了大量的关注。大语言模型可能颠覆过去互联网发展中的许多业态，并对实体经济和产业发展产生巨大的影响。 人工大模型产业链包含底层技术和基础设施以及与各行业的应用结合。基础设施方面大模型有望带动GPU、AI芯片、光通信器件、服务器等需求显著上升。应用层面，ChatGPT等预训练大模型有望在医疗、金融、教育和营销等细分领域实现精准赋能，为企业降本增效。结合行业组推荐，ChatGPT核心推荐标的为恺英网络、吉比特、华策影视、阿里巴巴—sw、国芯科技、和林微纳、中国移动、仕佳光子、紫光股份和大华股份。 ➢ 本周热点事件回顾 海外来看，高盛称即将到来的美国企业财报季将成为疫情爆发以来最差的一次。IMF警告称未来5年全球经济增长的预期是30多年来最疲弱的一段时间。美国银行认为周五公布的PCE数据表明通胀并未恶化。 国内来看，宏观层面，3月财新PMI出炉，制造业复苏出现公私差异。本周央行公开市场净回笼11320亿元，创三个月来单周最高净回笼。中观层面，新能源车企中出现销量分化，产业链中碳酸锂持续下跌；一季度国内商旅消费逐步复苏，部分商贸活动恢复至疫情前水平；OpenAI一度因算力紧张关停Plus会员注册，相关GPU芯片企业被热炒。 ➢ 中观行业跟踪：周期景气度回落，TMT交易热度维持高位 景气度方面：周期下游需求疲弱，主要产品价格下跌，供给收缩下原油和玻璃价格上涨。消费中房地产交易活跃度提升。医药原材料价格保持平稳。电新原材料价格延续下行。TMT相关指标边际企稳；估值方面：我们认为低估板块中，医药生物的投资机会或尤为值得重视；拥挤度方面：TMT相关行业排名靠前，化工、建材、食饮处于低位；行业盈利预期跟踪：行业利润一致预期总体呈现下调态势。 ➢ 本周市场行情跟踪 股市方面，A股上涨，其余股市多数下跌。A股行业方面A股TMT板块继续领涨，但内部有所分化，电子行业补涨，前期涨势最优的传媒回调；债券方面，美债收益率继续倒挂。大宗商品方面，原油市场受OPEC+产油国集团减产政策的冲击，NYMEX原油价格上升6.3%。 ➢ 下周财经日历 4 月 10 日，主板注册制首批企业上市交易；4 月 11 日，中国公布 CPI、PPI ➢ 风险提示 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 证券研究报告 Table _Fi rst|Table _Rep ortDa te 2023 年 04 月 09 日 Table _Fi rst|Table _Cha rt 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002 邮箱：yanglx@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_ First| Table _Relat eRep ort 相关报告 1、《市场进入关键验证期》2023.04.02 2、《国联研究一周重点报告回顾》2023.04.02 3、《【国联研究】2023 年 4 月十大金股推荐》2023.03.30 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略专题 正文目录 1 本周主题聚焦 AI:大厂入局，风云再起.................................... 4 1.1 ChatGPT 大语言模型简介 .......................................................................... 4 1.2 大语言模型的三大基石与应用场景 ............................................................. 6 1.3 投资建议及推荐标的 ................................................................................... 7 2 本周热点事件回顾 ..................................................... 7 2.1 海外机构观点 .............................................................................................. 7 2.2 国内热点事件回顾 ...................................................................................... 9 3 中观行业跟踪：周期景气度回落，TMT 交易热度维持高位 .................... 12 3.1 行业景气度跟踪：周期产品价格下跌，TMT 相关指标企稳 ..................... 12 3.2 行业估值跟踪：低估板块中重视医药生物投资机会 ................................. 21 3.3 行业拥挤度跟踪：TMT 拥挤度处于前列 .................................................. 22 3.4 行业盈利预期跟踪：行业利润一致预期总体呈现下调态势 ...................... 23 4 本周市场行情跟踪 .................................................... 23 4.1 全球大类资产表现 .................................................................................... 23 4.2 资金流动：交投情绪回温，北向资金净流入 ............................................ 26 5 下周财经日历 ........................................................ 28 6 风险提示 ........................................................... 29 图表目录 图表 1：小模