招商证券年报点评：自营投行拖累业绩，公募子业绩贡献突出

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 非银金融 证券Ⅱ 招商证券年报点评：自营投行拖累业绩，公募子业绩贡献突出 [Table_Summary] 事件：招商证券 2022 年报显示，公司实现营业收入 192.19 亿元，同比下降 34.69%；归属于上述公司股东的净利润 80.72 亿元，同比下降 30.68%。 点评： 经济业务持续头部，财管数字化成果显现。2022 年公司经纪业务净收入 64.43 亿元，同比下降 18.60%，占总营收的 33.53%，增加6.63pct，占比达近年来最高水平。公司年末正常交易客户数约 1,644万户，同比增长 11.16%，托管客户资产 3.66 万亿元。股票基金交易量市场份额 5.22%，同比上升 0.32 个百分点，市场份额再创新高。股票期权经纪业务累计开户客户数量市场份额 8.32%，排名行业第 2。 招商证券深入推动财富管理业务转型，通过“科技赋能、专业配置、全程陪伴”三位一体，建设具有券商特色的大财富管理服务体系。2022 年，公司股票加混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模分别为 683 亿元、736 亿元，均排名证券公司第 5。截至 2022 年末，公司“e 招投”累计签约客户数 4.02 万户，累计签约资产 96.52 亿元。招商证券通过升级优化招商证券 APP，强化平台运营，打造企业微信和“招商证券财富+”小程序为主的私域流量特色经营模式，提升客户服务质量和触达效率。2022 年，公司通过微信生态圈累计服务约 600万户客户。2022 年，招商证券 APP 月均活跃用户数（MAU）同比增长7.33%，排名前十大券商第 5,APP 用户月均使用时长位居前十大券商首位。 图表 1：券商公募基金销售保有规模排名 资料来源：中基协，太平洋研究院整理  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 8,697/7,422 总市值/流通(百万元) 123,491/105,392 12 个月最高/最低(元) 15.37/12.15 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《中金公司 2022 年报点评：自营承压拖累业绩，王牌投行地位稳固》--2023/04/03 《东方证券 2022 年报点评：财管业务趋完善，资管规模在回升》--2023/04/03 《广发证券 2022 年报点评：投行业务逆增长，财管布局韧性强》--2023/04/03 证券分析师：夏芈卬 电话：18600332068 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 (17%)(12%)(8%)(3%)2%6%22/4/822/6/822/8/822/10/822/12/823/2/8招商证券沪深300[Table_Message] 2023-04-08 公司点评报告 增持/维持 招商证券(600999) 昨收盘：14.2 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 招商证券年报点评：自营投行拖累业绩，公募子业绩贡献突出 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司两融业务收入 55.71 亿元，同比下降 10.62%。2022 年末，公司两融余额 800.34 亿元，同比下降 17.04%；市场份额 5.2%，小幅下降 0.06pct。其中融券余额 30.07 亿元，增长 1.12%；市场份额 3.14%。增长 0.67pct。 投行业务受挫遇冷，股融债融同比萎缩。2022 年招商证券投行业务业务净收入 13.93 亿元，同比大幅下降 45.22%，营收占比 8.64%，下降 1.39pct，投行业务在 2022 年面临了较大的挑战和困难。 受 2021 年公司 IPO 项目储备下降影响，公司 A 股股票主承销家数和金额大幅下降。2022 年，公司 A 股股票主承销金额 410.26 亿元，同比下降 4.50%，排名行业第 7；其中，IPO 主承销金额 101.32 亿元，下降 53.86%，排名行业第 13，再融资主承销金额 308.94 亿元，同比增长 47.09%，排名行业第 6，同比上升 3 名。公司共完成 9 个境外市场股票承销项目，承销金额为 5.61 亿美元，承销金额排名中资券商第5。2022 年末，公司 IPO 储备项目 28 家，排名第 9，其中两市主板 9家，北交所 1 家，科创板 5 家，创业板 13 家。2022 年公司新申报 IPO项目数量 31 家，同比增长 72.22%。 债券融资方面，2022 年公司境内债券主承销金额为 2,749.76 亿元，同比下降 43.97%，排名行业第 10。其中，信用债承销金额为2,720.88 亿元，排名行业第 8；ABS 业务承销金额排名行业第 6，信贷ABS 业务承销金额连续 8 年排名行业第 1；公司担任财务顾问基础设施公募 REITs 发行规模排名行业第 2。 资管业务规模下降，基金子公司利润贡献超 20%。2022 年，公司资管与基金管理净收入 10.45 亿元，同比下降 20.67%，占总营收的4.31%，下降 0.76pct。其中，资管业务净收入 7.65 亿元，同比下降21.65%。对联营和合营企业的投资收益（主要是两个公募基金子公司）贡献利润 16.62 亿元，同比增长 3.84%，两个公募基金子公司合计利润贡献率达 20.58%，。 截至 2022 年末，招商资管受市场波动及客户需求下降影响，总资产管理规模 3,171.34 亿元，同比下降 34.36%。2022 年末招商资管合规受托资金规模排名行业第 9，私募资产管理全年月均规模排名第 7。 截至 2022 年末，博时基金资产管理规模 15,011 亿元（不含子公司管理规模），较 2021 年末减少 9.32%。2022 年博时基金实现净利润17.24 亿元，同比下降 3.05%。2022 年末博时基金非货币公募基金规模排名第 8，债券型公募基金规模排名第 1。招商基金资产管理规模11,492 亿元（不含子公司管理规模），较 2021 年末增长 6.41%。2022年，招商基金实现净利润 18.13 亿元，同比增长 13.12%。2022 年末招商基金非货币公募基金规模排名第 5，债券型公募基金规模和股票型公募基金规模分别排名第 2、第 3。 图表 2：近五年博时基金与招商基金的利润贡献率 公司点评报告 P3 招商证券年报点评：自营投行拖累业绩，公募子业绩贡献突出 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：招商证券年报，太平洋研究院整理 自营业务收入大幅下降。2022 年，全球经济增长放缓，市场波动加剧，导致公司自营业务投资收益下降，公司自营业务净收入