宁波银行(002142)2022年年报点评：息差回升，复苏渐显

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： ＃assAuthor＃ 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC:S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 规模高增+息差提升+减值节约，驱动利润同比+18%。2022 年全年营收/归母净利润同比增速分别为 9.7%、18.1%，Q4 单季度增速分别为-5.8%、12.3%。收入方面：1）利息净收入同比+14.8%（Q4 单季度同比+25.0%），其中规模维持高速扩张，净息差环比继续回升 3bp 至 2.02%，带动利息净收入增速上行；2）手续费净收入同比-9.6%（Q4 单季度同比-13.3%），主要是受债市波动和资本市场影响，财富业务收入下降；3）其他非息收入同比+9.1%（Q4 单季度同比-82.4%），主要是债市短期波动影响公允价值。成本方面：2022 全年成本收入比提升至 37.3%；信用减值损失同比-15.7%，信用成本下行至 1.09%，拨备释放反哺利润。 ⚫ 贷款维持双位数扩张，Q4 投放结构显著优化。2022 年总资产同比+17.4%，贷款同比+21.4%。Q4 单季度信贷投放 229 亿，其中对公和零售分别投放264 亿、177 亿，而票据贴现量大幅减少 212 亿，带动信贷结构显著优化（全年对公/零售/票贴分别贡献 55%、32%、13%，相较于 Q3 末分别为46%、25%、28%）。展望 2023 年，预计随着经济逐步复苏+子公司永赢租赁和宁银消金全国性展业，普惠小微、消费贷、信用卡等需求有望逐渐恢复。负债方面，2022 年总负债同比+17.8%，存款同比+23.3%，存款占付息负债比重提升至 60.7%。定价方面，全年净息差 2.02%，环比继续回升+3bp，主要由负债端节约带动。 ⚫ 资产质量持续优异，拨备小幅下降至 505%，维持上市银行第一梯队。2022年末，不良率环比-2bp，关注率环比+11bp，拨备环比-15pct，拨贷比环比-21bp。资产质量穿越周期检验，自 2018 年维持 0.8%以下低位。拨备下降至 505%，在资产质量稳定情况下，加大不良贷款核销力度（22 年核销 74亿，去年同期 37 亿）；同时也受到收购消金公司并表在 22Q4 一次性摊薄的影响。拆分不良来看：①对公不良率稳步下行至 0.43%，其中制造业、房地产业不良率显著下降。②零售不良率略有上升至 1.39%，预计主要受市场需求较弱，不良认定趋严的影响。 ⚫ 盈利预测与评级：我们预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 4.10 元和 4.86元，预计 2023 年底每股净资产为 26.17 元，以 2023 年 4 月 5 日收盘价计算，对应 2023 年底 PB 为 1.04 倍。维持对公司的“增持”评级。 风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期 宁波银行（002142） ＃title＃ 息差回升，复苏渐显 ——宁波银行 2022 年年报点评 ＃createTime1＃ 2023 年 4 月 6 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(不带市场行情) 报告正文 事件 宁波银行 4 月 6 日晚公布 2022 年年度报告。公司实现营业收入 578.79 亿元，同比增长 9.7%，实现归母净利润 230.75 亿元，同比增长 18.1%。 点评 ⚫ 规模高增+息差提升+减值节约，驱动利润同比+18%。2022 年全年营收/归母净利润同比增速分别为 9.7%、18.1%，Q4 单季度增速分别为-5.8%、12.3%。收入方面：1）利息净收入同比+14.8%（Q4 单季度同比+25.0%），其中规模维持高速扩张，贷款同比+21.4%，净息差环比继续回升 3bp 至 2.02%，带动利息净收入增速上行；2）手续费净收入同比-9.6%（Q4 单季度同比-13.3%），主要是受债市波动和资本市场影响，财富业务收入下降；3）其他非息收入同比+9.1%（Q4 单季度同比-82.4%），主要是债市短期波动影响公允价值。成本方面：2022 全年成本收入比提升至 37.3%，主要由于公司为深化大零售战略实施，普惠小微、财富管理业务团队人员配置增加，产能还有待释放；同时持续加大金融科技投入，提升数字化经营能力。信用减值损失同比-15.7%，主要是金融投资结构调整，资管计划和信托计划投资规模下降，带动金融投资减值减少。信用成本下行至 1.09%，拨备释放反哺利润。 ⚫ 贷款维持双位数扩张，Q4 投放结构显著优化。2022 年总资产同比+17.4%，贷款同比+21.4%。Q4 单季度信贷投放 229 亿，其中对公和零售分别投放 264亿、177 亿，而票据贴现量大幅减少 212 亿，带动信贷结构显著优化（全年对公/零售/票贴分别贡献 55%、32%、13%，相较于 Q3 末分别为 46%、25%、28%）。展望 2023 年，预计随着经济逐步复苏+子公司永赢租赁和宁银消金全国性展业，普惠小微、消费贷、信用卡等需求有望逐渐恢复。负债方面，2022年总负债同比+17.8%，存款同比+23.3%，存款占付息负债比重提升至 60.7%.一方面通过商业模式升级和数字化转型继续扩大客户服务的价值链，促进优质存款稳定沉淀；另一方面积极扩展存款来源，夯实存款基础。定价方面，全年净息差 2.02%，环比继续回升+3bp，主要由负债端节约带动。 ⚫ 资产质量持续优异，拨备小幅下降至 505%，维持上市银行第一梯队。2022年末，不良率环比-2bp，关注率环比+11bp，拨备环比-15pct，拨贷比环比-21bp。资产质量穿越周期检验，自 2018 年维持 0.8%以下低位。拨备下降至 505%，在资产质量稳定情况下，加大不良贷款核销力度（22 年核销 74 亿，去年同期 37 亿）；同时也受到收购消金公司并表在 22Q4 一次性摊薄的影响。拆分不良来看：①对公不良率稳步下行至 0.43%，其中制造业、房地产业不良率显著下降。②零售不良率略有上升至 1.39%，预计主要受市场需求较弱，不良认定趋严的影响。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 公司点评报告(不带市场行情) ⚫ 资本方面，截至 2022 年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为 9.75%、10.71%和 15.18%。 ⚫ 盈利预测与评级：我们预计公司 2023、2024 年