化工行业周报：3月中国制造业PMI居于景气区间，磷矿石、PVC价格上涨，钛精矿延续涨势

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 化工 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 EPS（元） 评级 2022A/E 2023E 万华化学 5.17 5.99 买入 华鲁恒升 2.96 3.00 买入 扬农化工 5.79 6.64 买入 中国巨石 1.65 1.38 增持 新和成 1.52 1.86 增持 桐昆股份 1.19 3.07 增持 联化科技 0.76 0.77 增持 华峰化学 0.61 0.75 增持 金禾实业 3.31 3.77 买入 恒力石化 0.35 1.36 增持 卫星化学 1.26 2.10 增持 龙佰集团 2.21 2.54 增持 荣盛石化 0.39 0.95 增持 利尔化学 2.34 2.90 增持 东方盛虹 1.02 1.93 增持 天赐材料 3.02 3.51 增持 福斯特 2.84 3.84 增持 新宙邦 2.53 3.08 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 万华化学 相关报告 《【兴证化工】基化新材料周报——ChatGPT 助推 PCB 材料和 IDC 冷却液需求，丁辛醇、钛精矿、VD3 等延续涨势，TDI反弹（20230320-20230326）》 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 吉金 jijin@xyzq.com.cn S0190522030003 张 勋 zhangxun19@xyzq.com.cn S0190521100002 刘梦岚 liumenglan@xyzq.com.cn S0190522070006 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 本周化工与新材料行业回顾 3 月中国制造业 PMI 公布，制造业景气水平连续高于荣枯线。国家统计局公布 3 月份中国 PMI，3 月制造业 PMI 为 51.9%(月环比-0.7pcts)，连续三个月高于临界点，随着春节假期因素和疫情影响的消退，企业复工复产，我国生产活动回暖持续。(1)生产指数和新订单指数分别下降至 54.6%和53.6%(月环比分别为-2.1pcts 和-0.5pcts)，虽环比回落，但仍位于扩张区间，需求和生产继续拉动制造业 PMI 指数。(2)新出口订单指数和进口指数分别下降至 50.4%和 50.9%(月环比分别为-2.0pcts 和-0.4pcts)，均保持在扩张区间，新出口订单持续回暖，企业生产用原材料进口量继续增加。(3)主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 50.9%和 48.6%(月环比分别-3.5pcts 和-2.6pcts)，制造业产品销售价格总体水平有所下降。(4)大型企业 PMI 为 53.6%(月环比-0.1pcts)；中小型企业 PMI 分别为 50.3%和50.4%(月环比分别-1.7pcts 和-0.8pcts)，不同规模的企业 PMI 均高于临界点。 国内氢能产业有望受益于与沙特的合作以及欧洲大规模的绿氢需求。3 月26 日，广东省人民政府与沙特国家石油公司（沙特阿美）合作备忘录签署仪式在北京举行，沙特阿美将与广东加强石化、氢能源、氨能源等方面合作，支持广东发展现代和更可持续的石化工业。3 月 30 日，欧洲议会与欧盟理事会就可再生能源的使用达成一项临时政治协议，协议规定，2030 年前欧盟成员国将可再生能源的份额从现在的 22%提高到 42.5%，2030 年可再生氢在工业氢消耗中占比达到 42%以上，2035 年 60%以上。建议关注氢能产业链：中自科技、东岳集团、东材科技等。 中国化工品价格指数（CCPI）：本周 CCPI 较上周上涨 0.4%，较上月 同期下跌 2.3%，年内上涨 0.8%，较去年同期下跌 16.7%。 本周涨幅较大的产品：促进剂 NS(华北)，+17%；烧碱(32%离子膜,华北)，+12%；丁酮(华东)，+8%；WTI 期货(主连合约)，+6%；无水氢氟酸(华东)，+5%；双氧水(27.5%，山东)，+5%。 本周跌幅较大的产品：磷酸铁锂正极材料，-18%；六氟磷酸锂，-12%；磷矿石(68%-70%,印度 CFR)，-11%；硫磺(镇江港)，-11%；GBL(华东,散水)，-10%；四氢呋喃 THF(大陆货,华东)，-10%。 ＃title＃ 3 月中国制造业 PMI 居于景气区间， 磷矿石、PVC 价格上涨，钛精矿延续涨势 ＃createTime1＃ 2023 年 4 月 3 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 ⚫ 中短期投资策略 22Q4主动管理型公募基金重仓持股中基础化工持仓市值占比5.31%（季 度环比-0.22pcts，季度同比-0.73pcts），石油石化持仓市值占比 1.20%（季度环比+0.17pcts，季度同比+0.14pcts）。站在当前时点，化企龙头在产品盈利修复预期较强的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值仍具有极强安全边际，化企核心资产配置性价比持续凸显，建议继续买入化工龙头公司。重点推荐：中国化工产业格局重塑关键力量，万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。 基础化工：化工品价格触底反弹，龙头白马充分收益。化工品价格于2022 年 Q4 触底，在国内宏观向好、节前备货、节后复工带动下化工品价格反弹。我们认为在国内政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗时刻已过，基础化工品盈利存修复之动力，但考虑到历经两年景气周期，中观维度在建工程正欲投产，化工品价格修复弹性有待验证，但龙头白马产业链一体化、规模优势明显，成本领先，有望于价格修复过程中率先受益。重点推荐万华化学、华鲁恒升、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、宝丰能源、新凤鸣、桐昆股份、龙佰集团等。 新材料：消费电子复苏预期，苹果 MR 产品进入推广阶段，重点关注国瓷材料、斯迪克；风电招标快速增长，重点关注濮阳惠成、时代新材、中材科技；钙钛矿电池产业化进程加速，重点关注万润股份、奥来德、康达新材；锂电回收产业趋势，重点关注锂离子电池萃取相关公司；光伏装机增加叠加 topcon 需求放量，重点关注正硅烷气、POE 价格上行之可能。 ⚫ 本周基础化工品价格概况 万华化学厂商下调 4 月纯 MDI 挂牌价。本周万华化学、亨斯迈、巴斯夫公布 4 月中国地区 MDI 挂牌价。万华化学 4 月聚合 MDI 市场挂牌价19800 元/吨（环比持稳）；纯 MDI 挂牌价 22000 元/吨（环比-2500 元/吨）。根据百川与隆众资讯，万华化学聚合 MDI 4 月一旬（1-10 日）分销一口价执行 18000 元/吨（环比持稳）；上海亨斯迈 2023 年 4 月聚合MDI 对经销商挂牌价格为 20000 元/吨（环比持稳）；上海巴斯夫 2023年 4 月聚合 MDI 挂牌价 20000 元/吨（环比持稳）。本周纯 MDI 价格环比下