美妆周报：多家美护企业发布年报，建议关注确定性与边际改善标的

1 Ta行业报告│行业周报 Table_First|Table_Su mmary 美妆周报（23/3/27-23/4/2） 多家美护企业发布年报，建议关注确定性与边际改善标的 ➢ 周观点 周内多家美护企业发布 2022 年财报：1）巨子生物：22 年营收同比+52.3%，归母净利润同比+21.0%；收入端超预期主要因为可复美功效护肤业务 22H2 加速，22A 可复美品牌体量同比+79.7%，归母净利润落于预期上限。2）贝泰妮：22 年营收同比+24.7%，归母净利润同比+21.8%；公司以线下为基、线上放量，营收业绩实现稳健增长，主品牌稳居敏感肌行业龙头地位，新品牌持续孵化构建第二增长极，同时公司逐渐由营销驱动转向研发驱动，盈利能力维持较高水平，此外股权激励落地进一步彰显公司增长信心。3）华熙生物：22 年营收同比+28.5%，归母净利润同比+24.1%；公司抖音渠道运营灵活，功效护肤业务高增，化妆品四大品牌定位与产品体系逐渐理顺，未来有望打造组织驱动与市场驱动结合的增长引擎。4）美丽田园：22 年营收同比-8.2%，归母净利润同比-46.9%；由于美丽健康管理服务需求韧性强，叠加公司自身强运营能力，2022H2 下滑幅度收窄，随着疫后恢复+门店拓展+会员输送提效，公司中长期成长路径清晰。 化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α属性标的。化妆品板块延续前期观点，1-2 月及 3.8 大促线上美妆数据总体表现平淡，但线下场景修复带动线下社零数据正增长，头部公司仍呈现较好的α属性。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。延续前期观点，2 月以来春节错位叠加 3 月节日旺季，终端需求恢复速度较快，考虑到 2022 年 2 季度疫情影响下低基数，预计表观上 2023 年 2 月起医美板块将维持较高景气度。供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化/个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 ➢ 市场表现 美容护理：周内美护板块涨跌幅 3.6%，31 个申万一级行业中美容护理排第 1 位，相对沪深 300 收益 3.0%；其中复锐医疗科技（+17.8%）、雍禾医疗（+11.8%）、贝泰妮（+9.8%）涨幅居前。 珠宝钻石：周内饰品板块涨跌幅-0.3%，相对沪深 300 收益-0.9%；其中潮宏基（+9.7%）、ST 爱迪尔（+7.9%）、力量钻石（+7.8%）涨幅居前。 ➢ 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 证券研究报告 Table_First| Table_ReportDate 2023 年 04 月 02 日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Table_First| Table_Chart 相对大盘走势 uthor 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：李英 执业证书编号：S0590522110002 邮箱：liy@glsc.com.cn 联系人：孙尔 邮箱：suner@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《锦波北交所 IPO 成功过会，伊妍仕 M 型临床入组顺利完成商业贸易》2023.03.26 2、《线下美妆消费回暖，贝泰妮新中央工厂竣工商业贸易》2023.03.19 3、《美护 2 月月报暨 3.8 大促总结：线上平淡，线下复苏商业贸易》2023.03.17 请务必阅读报告末页的重要声明 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12沪深300美容护理(申万)本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 周观点 ................................................................................................................................... 3 2 市场表现 ............................................................................................................................... 3 2.1 板块 ................................................................................................................................. 3 2.2 个股 ................................................................................................................................. 4 3 板块动态 ............................................................................................................................... 6 3.1 美容护理 ......................................................................................................................... 6 3.1.1 行业动态 .............................................................................................................. 6 3.1.2 公司动态 .............................................................................................................. 8 3.2 珠宝钻石 ..