原材料行业4月投资半月报(上)：地产销售-竣工端双双回暖

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业月报 3a＃industryId＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 原材料行业 推荐 （ 维持 ） 相关报告 原材料 3 月投资半月报（上）_进入需求验证阶段_20230312 原材料 2 月投资半月报（下）_开工复产超预期，电解铝再现供给瓶颈_20230221 原材料 2 月投资半月报（上）_ 春季躁动延续_20230203 原材料 1 月投资半月报（上）_精 选 高 赔 率 ， 春 季 躁 动 可 为_20230120 原材料 12 月投资半月报（下）_回归“经济发展”_20221219 原材料 12 月投资半月报（上）_回归“经济发展”_20221204 原材料 11 月投资半月报（下）_地产链拐点已至，金融属性支撑商品走强_20221120 原材料 11 月投资半月报（上）_基 建 提 速 ， 需 求 底 部 抬 升_20221105 原材料 10 月投资半月报（下）_稳地产力度加大，关注地产竣工链_20221019 原材料 9 月投资半月报（下）_“保交楼”有实质推进，推进地产竣工链_20220919 原材料 9 月投资半月报（上）_关注稳增长政策加码_20220906 原材料 8 月投资半月报（下）_龙头底部的价值凸显_20220817 原材料 8 月投资半月报（上）_地产需求基数走低，基本面筑底_20220802 原材料 7 月投资半月报（下）_基建弹性确定，竣工和新开工有望同步复苏_20220718 原材料 7 月投资半月报（上）_地产链的分化和延伸_20220702 ＃emailAuthor＃ 海外原材料研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 投资要点 观点更新。地产链：房屋销售复苏幅度超预期，看好保交付下全年竣工修复。1-3 月 TOP100 房企销售额同比增长 8.2%，1-2 月房屋竣工面积同比转正，录得+8.0%，房企销售端和竣工端表现均稳步修复，近期竣工端回暖明显，2023 年保交楼仍为房地产行业的首要工作，利好政策仍将陆续落地，支撑需求改善。我们持续看好今年竣工链需求复苏行情，推荐有涨价弹性的竣工链品种，高赔率、胜率亦不低。包括电解铝（竣工需求约 3 成），玻璃（竣工需求约 8 成），港股标的有中国宏桥（电解铝板块高赔率&高胜率，公司限产产能少，成本改善明显）、信义玻璃。 金属：黄金在未来 1-2 年内持续反复有机会。短期，国际银行业流动性冲击下，黄金迎来明确的避险价值；值得注意的是，黄金将在未来 1-2 年内持续反复有机会，当美联储加息进入尾声，金融属性迎来向上拐点，唯黄金是不受实际利率高位压制的品种，若降息跟上，黄金将开启牛市。推荐招金矿业，海域项目迈入建设期，产量有翻倍空间，利润有翻 2 倍空间。推荐招金矿业，海域项目迈入建设期，产量有翻倍空间，利润有翻 2 倍空间。 环保：左侧推荐海螺环保，竞争对手式微，危废处置市场景气触底，公司进入“跑马圈地”后的收获期。 数据高频跟踪。经济数据：2 月，新增发行专项债 3357 亿元（1 月为 4912 亿元），新增社融 3.2 万亿元，同比+1.9 万亿元；中国工业增加值同比+18.8%（1 月同比-9.8%）。1-2 月，固定资产投资完成额同比+5.5%（2022 年 12 月+5.1%），房地产-5.7%（2022 年 12 月-10.0%），基建+9.0%（2022 年 12 月+9.4%），制造业+8.1%（2022 年 12 月+9.1%）；房地产新开工面积同比-9.4%（2022 年 12 月-39.4%），房屋施工面积-4.4%（2022 年 12 月-7.2%），竣工面积+8.0%（2022 年 12月-15.0%）；商品房销售面积累计同比-3.6%（2022 年 12 月-24.3%）。3 月，美国制造业 PMI 为 49.3%（上月为 47.3%），欧元区制造业 PMI 为 47.1%（上月为48.5%），中国制造业 PMI 为 51.9%（上月为 52.6%）。3 月中下旬期间，30 大中城市商品房成交面积同比上涨 51.3%（2 月下旬至 3 月上旬+18.8%），北深二手住宅成交面积同比上升 60.3%（2 月下旬至 3 月上旬+121.7%），9 个二线城市二手住宅成交面积同比上升 138.2%（2 月下旬至 3 月上旬+46.6%）。产量跟踪：短期银行流动性危机下，避险需求叠加美联储偏鸽预期博弈下，金价一度攀升至超过2000 美元，铜价逐步回落至基本面定价，保持高位震荡；1-2 月电解铝产量同环比-1.9%，3 月以来去库加速，但近期需求回暖恢复速度略有放缓，铝价高位震荡；1-2 月，粗钢日均产量环比+13.8%，基本面持续向好；1-2 月水泥产量同比-0.6%，出货率改善幅度缩窄，库容比恢复增加，需求端压力较大，但成本改善，企业盈利能力持续改善；浮法玻璃 3 月冷修 3 条线，日熔量合计 1600 吨，玻璃库存持续去化，盈利有所好转。 市场行情。区间表现较好的是招金矿业（+41.4%）、兖矿能源（+23.5%）、中国黄金国际（+16.9%）和山东黄金（+13.9%），区间表现较差的是海螺环保（-13.4%）、华润水泥控股（-11.3%）、中国建材（-10.3%）和中国玻璃（-9.3%）。 宏观政策动态。国际：美联储加息 25bp 符合预期；国内：央行降准 0.25 个百分点；加大对民营企业支持力度；1）地产：消费基础设施纳入 REITs；2）产业：直至年底，煤炭进口将继续零关税；印发全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案；矿业改革方向明确，全面启动新一轮找矿突破战略行动，并修改矿业权出让方式。 风险提示：宏观经济波动风险，行业政策风险等 ＃title＃ ＃title＃ 原材料 4 月投资半月报（上）： 地产销售&竣工端双双回暖 ＃createTime1＃ 2023 年 4 月 2 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业月报 目 录 1、 观点更新 ............................................................................................................. - 4 - 2、 行情跟踪 ............................................................................................................. - 6 - 3、 宏观跟踪 ............................................................................................................. - 7 - 3.1、宏观政策动态 .....................