柳药集团(603368)批发零售板块稳健增长，工业板块产品逐步完备

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃＃industryId＃行业＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2023/03/30收盘价（元）24.31总股本（百万股）362.23流通股本（百万股）362.23净资产（百万元）59.88总资产（百万元）184.31每股净资产（元）16.54来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告【兴证医药】柳药集团（603368）2022 年年报快报点评：工业板块快速增长，推动盈利结构改善2022-03-08【 兴 证 医 药 】 柳 药 集 团（603368）：分销立基础，工业展新颜 2022-12-01【兴证医药】柳药集团（603368）2022 年半年报点评：逐步摆脱控费压力，工业板块亮点频出2022-08-22＃emailAuthor＃分析师：孙媛媛sunyuanyuan@xyzq.com.cnS0190515090001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃柳药集团发布 2022 年年报：2022 年，公司销售规模持续扩大，实现营业收入 190.53 亿元，同比增长 11.19%，归母净利 7.02 亿元，同比增长 24.42%，扣非净利 6.95 亿元，同比增长 25.65%，高于此前业绩快报。2022 年，批发业务实现营业收入 153.16 亿元，收入占比 80.59%，同比增长 10.98%；其中医院销售业务实现营业收入 140.74 亿元，收入占比 74.05%；零售业务实现营业收入 28.73 亿元，收入占比 15.12%，同比增长 5.39%；医药工业板块实现营业收入 7.97 亿元，收入占比 4.19%，同比增长 48.82%。盈利预测：我们调整公司盈利预测，预测公司 2023-2025 年营业总收入分别为 208.50 亿元，231.22 亿元，257.12 亿元，归母净利润分别为 8.42 亿元，10.11 亿元和 12.13 亿元，对应每股收益分别为 2.32 元，2.79 元和 3.35 元。对应 2022 年 3 月 30 日收盘价，市盈率分别为 10.5 倍，8.7 倍和 7.3 倍。风险提示：应收账款风险，市场竞争加剧风险，新产品研发和新业务拓展不及预期风险主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)19053208502312225712同比增长11.2%9.4%10.9%11.2%归母净利润(百万元)70284210111213同比增长24.4%20.0%20.1%20.0%毛利率11.5%12.0%12.5%12.9%ROE11.8%12.3%13.2%14.0%每股收益(元)1.942.322.793.35市盈率12.610.58.77.3来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃柳药集团 （ 603368 ）000009＃title＃批发零售板块稳健增长，工业板块产品逐步完备＃createTime1＃2023 年 3 月 31 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件柳药集团发布 2022 年年报：2022 年，公司销售规模持续扩大，实现营业收入190.53 亿元，同比增长 11.19%，归母净利 7.02 亿元，同比增长 24.42%，扣非净利 6.95 亿元，同比增长 25.65%，高于此前业绩快报。2022 年，批发业务实现营业收入 153.16 亿元，收入占比 80.59%，同比增长 10.98%；其中医院销售业务实现营业收入 140.74 亿元，收入占比 74.05%；零售业务实现营业收入 28.73 亿元，收入占比 15.12%，同比增长 5.39%；医药工业板块实现营业收入 7.97 亿元，收入占比 4.19%，同比增长 48.82%。点评截至 2022 年末，公司在广西国采第六批、第七批国谈集采品种配送均保持高点击率，在广西执行的省级挂网联盟采品种中配送点击率达 98%以上。2022年公司新增上游供应商 661 家，供应商总数突破 5,000 家，新增品规数 7,100多个，经营品规数突破 70,000 个，并在广西率先引进、独家经营多款特效药、创新药，成为众多国内、外知名制药企业在广西区内的主分销商。202 年，公司逐步对原开展医院物流延伸项目合作的客户实施系统升级改造，延长服务期限，同时积极推动与医院开展器械耗材 SPD 项目合作，新增与柳州市人民医院、柳州市中医医院等医疗机构的合作，与公司开展各项供应链增值服务合作的医院近百家，有力提升公司药械市场份额。此外，2022 年内公司进一步完善区域批发子公司布局，强化属地化管理和费用控制实施。公司三个现代物流中心及各地市子公司仓储通过信息化升级提高协同运营效率，配送能力和服务能力有效提升，有力稳固公司批发业务基础。2022 年，公司在零售端进一步优化药店布局，提升医保门店覆盖，发挥批零一体化优势，推动 DTP 药店业务、处方外延项目的实施，利用大数据和互联网信息技术提升门店运营管理水平和客户服务的专业化水平，围绕顾客开展慢病管理等一系列专业健康服务，实现线上业务与线下业务的协同，构建“新零售”业态。截至 2022 年末，公司药店总数 736 家，期内新开门店 21家，关闭门店 24 家。其中医保药店 667 家，医保双通道药店 66 家，分别较去年增加 42 家、28 家。公司将部分药店纳入 DTP 药店范围，配置相关品种和服务，DTP 药店（含院边店）数量达 174 家，较去年同期增长 62 家。同时，截至 2022 年末，桂中大药房已与区内 20 多家核心医疗机构开展处方外延项目，在广西柳州、南宁、梧州、河池等 4 个城市建立与当地公共 APP 客户端的对接，通过平台逐步建立与所在城市医疗机构的处方流转机制。2022 年末，仙茱中药科技已能生产加工中药饮片品种达到 1,100 个，年产能达到近 5,000 吨，完成包括饮片加工技术、质量检测技术在内的 7 项专利申报，推出了陈皮、燕窝等多款主打精制饮片产品。在中成药生产领域，万通请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告(带市场行情)制药在 2022 年推出了祛瘀健脾茶、安宫牛黄丸、二陈丸、六味丸等新品，并开展万通炎康片（胶囊）等核心产品在肺炎、咽喉炎等领域的抗菌消炎、抗病毒等适应症研究。康晟制药强化与医疗机构在院内制剂产品研发和生产方面的战略合作，开展院内制剂生产和新产品研发。2022 年，康晟制药已开展肾福康胶囊、舒血宁胶囊、蛭血通胶囊和软坚护肝片等临床需求大、疗效确切的制剂产品生产，同时获评国家高新技术企业。此外，康晟制药在 2022年内还开展了消毒类产品的研究开发，投资建设符合 GMP 标准消毒产品生产车间，目前已开展 84 消毒液产品的生产，并将陆续推出碘伏消毒液、珍珠乳膏、鞣酸抑菌软膏等其他消毒产品。2022 年，在批