中国金融条件指数周报：银行间市场流动性宽裕，信用利差持续收窄

中国金融条件指数2023 年 3 月 27 日www.cbnri.org中国金融条件指数周报（2023 年 3 月 20 日-2023 年 3 月 24 日）第一财经研究院产品系列《高频看宏观》《中国金融条件指数》《首席经济学家调研》《宏观专题报告》作者：刘昕 第一财经研究院邮箱：liuxin@yicai.com何啸 第一财经研究院邮箱：hexiao@yicai.com银行间市场流动性宽裕，信用利差持续收窄1.在 3 月 20 日至 3 月 24 日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.46，较前一周下降 0.25，年内指数下降 0.41。从指数的成分指标来看，上周货币市场和债券市场指标均带动指数下行。从货币市场来看，上周流动性宽松，主要货币市场利率下行幅度较大。从债券市场来看，信用债价格持续回暖，信用债收益率走低带动信用利差收窄。2.上周，银行间市场流动性宽松。从成交量来看，银行间质押式回购成交量再度回升至 7 万亿元以上。从价格来看，主要货 币 市 场 利 率 下 行 ， R001 与 DR001 周 内 下 降 幅 度 达 到100bp，R007 与 DR007 回落至 2%的政策利率下方。央行上周的公开市场操作规模先升后降，由 3 月 21 日的 1820 亿元下降至 3 月 24 日的 70 亿元，周内央行净回笼资金 1130 亿元。3.上周，债券市场发行额与净融资额均较前一周显著下降。其中，上周债券市场总发行额为 1.5 万亿元，较前一周下降3427.8 亿元；债券市场总净融资额仅为 161.2 亿元，较前一周下降 4533.4 亿元。从债券二级市场来看，上周国债各期限收益率涨跌不一。虽然货币市场流动性宽松，但 1 月期国债收益率仍上行 5.6bp，中长端国债收益率持续下行。信用债市场持续回暖，体现在信用债收益率和信用利差双双下降。4.上周，A 股融资总额仅为 159.8 亿元，较前一周下降 29.4 亿元。从二级市场来看，上周上证综指、中小板指数和创业板指数分别较前一周上升 0.3%、1.7%和 0.6%。A 股成交量和市盈率同步回暖，上周 A 股日均成交量回升至 1 万亿元，市盈率上升 1.6%至 18.1。2www.cbnri.org2023 年 3 月 27 日内容目录1. 中国金融条件指数概况 ........................................................................ 32. 货币市场 .................................................................................... 32.1 央行公开市场操作 ....................................................................... 42.2 货币市场成交量与利率 ................................................................... 43. 债券市场 .................................................................................... 43.1 债券市场发行 ........................................................................... 53.2 债券收益率走势 ......................................................................... 53.2.1 利率债 ........................................................................... 53.2.2 信用债 ........................................................................... 64. 股票市场 .................................................................................... 74.1 一级市场 ............................................................................... 74.2 二级市场 ............................................................................... 7图表目录图表 1：上周，金融条件指数均值较前一周下降 ......................................................3图表 2：货币市场、债券市场指标均带动指数下行 ....................................................3图表 3：今年年内，金融条件指数整体围绕 0 上下波动 ................................................3图表 4：上周质押式回购量升价跌 ..................................................................4图表 5：R007 与 DR007 回落至政策利率下方 ......................................................... 4图表 6：上周，央行周内公开市场操作规模先升后降，净回笼资金 1130 亿元 .............................4图表 7：上周债券市场发行额与净融资额保持平稳 ....................................................5图表 8：多项债券余额同比增速弱于往年 ............................................................5图表 9：国债收益率曲线由 6 个月前的牛陡转向熊平 ..................................................6图表 10：年内国债期限利差持续下降 ...............................................................6图表 11：上周 AA 级信用债收益率持续下降 ..........................................................6图表 12：年内信用利差收窄 .................................................................