银行业2018年银行半年报总结：改善如期而至，关注不良变动

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃银行＃investSuggestion＃推荐 ( ＃investSuggestionChange＃维持 ） ＃relatedReport＃相关报告 《盈利与不良改善，结构调整持续：2017 年银行年报总结》2018年 04 月 08 日 ＃emailAuthor＃分析师： 傅慧芳 SAC：S0190513080006 陈绍兴 SAC：S0190517070003 投资要点 ＃summary＃盈利情况：利润增速回升，端收入改善持续，信用成本拐头2018H1 上市银行整体营收 YoY 增速环比+3.5pcts 至 6.2%，累计拨备前利润+3.5pcts 至 7.2%，累计净利润+0.8pcts 至 6.4%。从驱动因素来看，上市银行 2018H 利润的主要驱动因素来自日均规模扩张 3.4%、息差+5.5bps、投资收益等+75%以及名义税率下降 2.2 个百分点至 16.7%，其余因素中，手续费收入贡献由负转正，成本收入比维持稳定，信用成本增加。小行改善更多，大中型银行稳定。1）净利润改善程度：城商行/农商行>股份行>大行，PPoP 差异小于净利润差异；2）营收端大行改善稍弱，股份行、农商行投资收益加速确认，城商行利息收入继续改善；3）支出端大行成本控制有效，但减值增长明显；股份行减值节约，但管理费用趋势提升；4）税收节约效果对于股份行和城商行而言边际减弱。结构变动：去杠杆持续，行业低速扩张，传统业务占比提升 上市银行生息资产 YoY+5.7%仍处历史低位，不过 Q2 增速小幅改善。贷款（YoY 9.3%）和债券投资（YoY 4.8%）对规模增长正向贡献较大，同业业务继续净萎缩（YoY -4.1%）。负债端存款半年度增量仅小幅高于贷款，同业存单替代性扩张，但增速远小于去年同期。拆分规模：1）受金融去杠杆影响较小的大型银行资产增长相对平稳；2）股份行的压降重点已经从去年的同业转向今年的非标投资；3）城商行延续了同业业务的压降趋势；4）农商行立足区域，传统业务占比继续提升。 资产质量：不良改善，认定标准趋严，处置力度不减 2018H1 上市银行口径的不良率继续下行至 1.55%。整体来看，名义不良率下行，认定标准趋严，其中生成、核销、减值计提同加速，拨备有所释放。不过 90 天以内贷款较年初/去年同期仍增 15%，考虑到未来经济展望以及银行调整 90 天以上逾期入不良影响，后续不良趋势仍需观察。大行稳定，中小行补短板。大行改善领先。大行历史上在不良确认上相对审慎，不良新发生速度显著慢于中小型银行。以股份行为代表的中小型银行 2018Q2 不良生成率有明显抬头趋势，补短板可能还需要持续一段时间资本：高位小幅走低，优先股/可转债补充推进 充足率高位小幅回落。半年末核心/一级资本充足率分别为 10.65/11.2，小幅回落。除了 2 季度分红影响外，外源性融资能力的下降或是主要原因。 未来的资本补充规划上，目前上市银行已披露、未完成的一级资本再融资计划 4735 亿，主要为 2485 亿可转债+2150 亿优先股。综合考虑和未来 5年资本规划，除去目前 2000 亿的优先股发行计划，未来 2-3 年内或仍有2000 亿左右的额外补充需要。风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行 ＃title＃改善如期而至，关注不良变动 ——2018 年银行半年报总结 ＃createTime1＃2018 年 09 月 03 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目录 1 盈利：改善 ................................................................................................ - 3 - 1.1 行业整体：收入改善持续，信用成本拐头............................................. - 3 - 1.2 上市银行：小行改善，大中型银行稳定................................................. - 5 - 2 资产结构：调整 ...................................................................................... - 10 - 2.1 行业整体：去杠杆持续，行业低速扩张，传统业务占比提升 ........... - 10 - 2.2 上市银行：核心负债获取是决定因素 .................................................. - 13 - 3 资产质量：不良改善，认定标准趋严，处置力度不减 ...................... - 15 - 4 资本情况：高位小幅走低，优先股/可转债补充推进 ......................... - 18 - 4.1 行业整体 .................................................................................................. - 18 - 4.2 上市银行 .................................................................................................. - 18 - 风险提示 .................................................................................................................. - 21 - 表目录 表 1、净利润驱动因素矩阵 .................................................................................... - 3 - 表 2、上市银行净利润驱动因素总结(2018H1，YTD YoY) ................................ - 4 - 表 3、上市银行整体利润表主要科目(2018-6-30，TYD YoY) ............................. - 4 - 表 4、上市银行整体利润表主要科目(2018H1 vs. 2018Q1，YTD YoY) ............. - 5 - 表 5、大行利润表主要科目(2018-6-30，TYD YoY) ............................................. - 6 - 表 6、股份行利润表主要科目(2018-6-30，TYD YoY) .....................